Investing.com — S&P 글로벌 Ratings는 트레일러 인도 감소로 인한 높은 레버리지와 약한 현금 흐름으로 인해 Wabash National Corp.의 신용 등급을 ’BB-’에서 ’B+’로 강등했습니다. 이번 등급 강등은 화물 운송업체가 자본 지출을 연기하면서 와바시의 신용 지표가 2025년 예상치보다 악화된 데 따른 것입니다. Wabash의 선순위 무담보 채권에 대한 발행 등급도 ’B+’에서 ’B’로 강등되었으며, ’5’ 회수 등급은 변경되지 않았습니다.

잠재적 회복 시기와 규모는 여전히 불확실하며, 예측에 상당한 위험이 있습니다. 그러나 S&P 글로벌 Ratings는 2026년에 트레일러 인도가 다소 개선되어 회사의 신용 지표 개선에 도움이 될 수 있다고 예상합니다.

안정적인 전망은 화물 수요가 개선됨에 따라 Wabash의 S&P 글로벌 Ratings 조정 부채/EBITDA가 2026년에 4배로 개선되고 잉여 운영 현금 흐름(FOCF)이 부채 대비 한 자릿수 후반대로 강화될 수 있다는 기대를 반영합니다.

와바시의 신용 지표는 2025년에 대한 이전 예상치를 넘어 악화될 것으로 예상되며, 2026년의 회복은 여전히 불확실합니다. S&P 글로벌 Ratings는 이제 회사의 조정 부채/EBITDA가 미주리 소송 부채를 포함하여 2025년에 8.9배, 부채 대비 FOCF가 0.5%가 될 것으로 예상합니다.

회사는 현재 Williams et al. v. Wabash 소송에 대해 항소 중이며, 앞서 판사는 올해 초 배심원 평결에서 징벌적 손해배상금을 4억 5천만 달러에서 1억 8백만 달러로 감액했습니다. 해결 시기와 결과는 불확실하며, 와바시는 불리한 결정이 내려질 경우 부채로 자금을 조달할 것으로 예상됩니다.

화물 운송업체가 자본 지출을 연기함에 따라 트레일러 및 트럭 차체 인도가 단기적으로 예상보다 저조합니다. 이로 인해 2025년 매출 성장률 전망치가 -15%에서 -10%로 수정되었으며, 이는 운송 솔루션 부문의 수요 약세를 반영합니다.

화물 운송의 순환적 특성을 고려할 때 북미 전체 트레일러 생산량은 일반적으로 250,000~325,000대 사이로 예상됩니다. 그러나 2025년 생산량은 20만 대 초반으로 예상되며, 이는 COVID-19 팬데믹과 2008년 경기 침체 이후 최저 수준입니다.

와바시의 EBITDA 마진과 보고된 FOCF는 2025년 남은 기간 동안 소폭 개선될 가능성이 높으며, 2026년에는 더 큰 개선이 예상됩니다. 회사는 1분기에 비용 구조를 조정하기 시작하여 수요 감소에 따라 생산 시설의 인력을 감축했습니다.

향후 몇 년 동안 진화하는 관세 정책과 경제에 미치는 영향으로 인해 예측에 대한 불확실성이 높습니다. 안정적인 전망은 트레일러 및 트럭 차체 수요가 회복됨에 따라 와바시의 신용 지표가 개선될 것이라는 기대를 반영합니다.

S&P 글로벌 Ratings는 회사의 조정 부채/EBITDA가 5배 이상으로 유지되거나 FOCF가 부채 대비 5% 미만으로 유지될 것이라고 판단되면 와바시의 등급을 낮출 수 있습니다. 반대로, 와바시의 조정 부채/EBITDA가 4배 이하로 개선되고 FOCF가 부채 대비 15%로 개선되면 등급이 상향될 수 있습니다.

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