Investing.com — 피치(Fitch Ratings)는 뉴스 코퍼레이션(News Corporation)의 장기 발행자 채무 불이행 등급을 ’BBB-’에서 ’BBB’로 상향 조정하고 안정적인 전망을 유지했습니다. 이번 등급 상향은 다채널 비디오 프로그래밍 회사인 폭스텔(Foxtel) 매각 후 개선된 사업 프로필과 일관된 보수적 대차 대조표에 따른 것입니다. 회사의 미래 EBITDA 성장률은 중기적으로 EBITDA 레버리지를 1.5배 미만으로 유지할 것으로 예상됩니다.

뉴스 코퍼레이션이 디지털 중심, 구독자 기반 현금 흐름 소스로 전환하고, 일관된 수익 흐름, 강력한 국제 디지털 및 인쇄 미디어 브랜드 포트폴리오, 성장하는 전문 정보 사업 등이 이번 등급 평가에서 인정되었습니다. 회사는 광고 수익에 대한 의존도를 줄여왔습니다.

뉴스 코퍼레이션은 2025년 4월 초 폭스텔 매각을 완료하여 3억 6천만 달러의 주주 대출 상환과 7억 2천 4백만 달러의 폭스텔 부채 이전을 통해 대차 대조표를 강화했습니다. 2025년 3월 말, 회사의 현금 잔고는 21억 달러로 증가하여 순 현금 잔고는 1억 3천만 달러가 되었습니다. 이 거래로 회사의 총 레버리지는 2025년 3월 LTM(최근 12개월) 동안 약 1.4배로 개선되었습니다.

뉴스 코퍼레이션의 광고 수익은 FY25(2024 회계연도) 기준 43억 달러에서 14억 달러로 감소하여 총 수익의 약 16%를 차지하며, FY13(2012 회계연도) 이후 49% 감소했습니다. 이는 Dow Jones 및 Digital Real Estate Services (DRES)와 같은 구독자 기반 부문에서 현금 흐름 기여에 대한 집중도가 높아지고 업계 전반의 선형 광고 약세 때문입니다.

Dow Jones 수익은 전문 서비스 플랫폼에 대한 꾸준한 수요에 힘입어 FY26(2025 회계연도)에 약 5% 증가할 것으로 예상됩니다. The Wall Street Journal 및 Barron’s Group을 포함한 순환 브랜드의 디지털 구독자는 계속 증가하여 구독자의 대다수를 차지합니다. 2025 회계연도 3분기 동안 총 구독 건수는 7% 증가한 반면, 해당 부문 내 디지털 전용 구독 건수는 9% 증가했습니다.

DRES의 일부인 REA Group의 디지털 포트폴리오는 호주 대륙에서 여전히 지배적인 부동산 웹사이트이며, Move, Inc.는 주로 북미 중심이며, 보통 수준의 입지를 유지하고 있습니다. REA는 2025 회계연도 9개월 동안 총 부문 수익의 약 70%를 차지했습니다. 금리가 하락 추세를 보일 가능성이 높으므로 REA와 Move 모두 중기적으로 양호한 수익 성장을 경험할 것으로 예상됩니다.

주로 HarperCollins Publishers로 구성된 도서 출판 부문은 2025 회계연도 9개월 동안 매출의 63%를 차지한 기존 타이틀에 대한 꾸준한 수요에 힘입어 뉴스 코퍼레이션에 꾸준한 현금 흐름을 기여할 것으로 예상됩니다. HarperCollins는 세계에서 두 번째로 큰 도서 출판사입니다. 인쇄 및 디지털 도서 시장은 일반적으로 안정적인 수요로 포화된 것으로 인식됩니다.

뉴스 미디어 부문의 구조적 하락은 회사가 포트폴리오 전반에 걸쳐 새로운 디지털 구독자를 계속 확보함에 따라 둔화될 것으로 예상됩니다. 뉴스 미디어 부문 내 디지털 수익 기여도는 FY27-FY28(2026-2027 회계연도)까지 선형 소스를 능가할 것으로 예상됩니다. 이 부문에는 New York Post 및 The Sun과 같은 유명 브랜드가 포함됩니다.

뉴스 코퍼레이션의 최근 M&A 활동은 주로 광고 노출이 없는 비즈니스에 집중되었습니다. FY22(2021 회계연도)에 회사는 Oil Price Information Service (OPIS) 및 Base Chemicals를 인수했습니다. 둘 다 반복 수익이 있는 구독 모델로 운영됩니다. 뉴스 코퍼레이션은 광고 수익을 줄이면서 구독자 기반 디지털 플랫폼에서 수익 점유율을 높이기 위해 전략적 인수를 추진할 것으로 예상됩니다.

뉴스 코퍼레이션의 피어 분석에는 CoStar Group, Inc. (BBB/안정적), Warner Bros. Discovery, Inc. (WBD; BBB-/안정적) 및 Paramount Global (Paramount; BBB-/부정적)가 포함됩니다. 뉴스 코퍼레이션은 CoStar Group과 비슷한 레버리지를 유지하면서 더 큰 운영 규모를 가지고 있습니다. WBD의 재무 프로필이 약하고 Paramount가 지속적인 업계 전반의 거시 경제 및 운영 역풍을 헤쳐나갈 수 있기 때문에 WBD보다 높은 등급을 받았습니다.

피치의 주요 가정에는 FY26(2025 회계연도)에 약 3%의 전반적인 프로 포르마 수익 성장, 중기적으로 약 7%의 DRES 성장, 약 4%-6%의 Dow Jones 연간 수익 성장, 중기적으로 약 2%의 도서 출판 성장이 포함됩니다. EBITDA 마진은 중기적으로 개선될 것으로 예상되며 FCF는 연간 5억 달러에서 7억 달러 사이입니다.

부정적인 등급 조치로 이어질 수 있는 요인에는 불균형한 인수 자금 조달, 주주 친화적인 재무 정책 시행, 신뢰할 수 있는 디레버리징 계획 없이 2.0배를 초과하는 EBITDA 레버리지 유지가 포함됩니다. 긍정적인 등급 조치로 이어질 수 있는 요인에는 사업 위험을 크게 증가시키지 않으면서 운영 규모가 크게 증가하고 EBITDA 레버리지를 지속적으로 1.5배 미만으로 유지하는 것이 포함됩니다.

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