Investing.com — 피치Ratings는 2025년 5월 16일에 에디슨 인터내셔널(NYSE:EIX)과 Southern California Edison Company(SCE)를 등급 감시 부정적(RWN) 대상으로 지정했습니다. 이번 조치는 높은 산불 위험, 이튼 화재 발화에 대한 SCE 장비의 잠재적 연루, 이튼 화재 관련 예상 부채로 인한 Assembly Bill (AB) 1054 산불 기금의 잠재적 고갈을 반영합니다.

이튼 화재로 인한 기금 인출로 인한 산불 부채에 대한 높은 노출은 비즈니스 위험을 크게 증가시키며, 이는 신용에 부정적입니다. 이튼 화재에 대한 조사가 진행 중이며, SCE 장비가 화재의 원인으로 밝혀질 경우 EIX 및 SCE의 신용 등급이 하향 조정될 수 있습니다. 그러나 SCE 장비가 화재 발화에 관여하지 않은 것으로 밝혀지면 회사의 등급은 현재 수준에서 유지되고 RWN에서 제외될 수 있습니다.

이번 등급은 또한 승인되고 예상되는 2017-2018년 산불 부채 회수를 고려합니다. 투자자 소유 유틸리티(IOU)의 유동성과 신용을 지원하기 위한 추가적인 입법 조치는 추가적인 등급 하락을 방지하는 데 중요할 것입니다.

SCE 서비스 지역 내 이튼 캐년에서 발화한 이튼 화재는 14,021에이커를 태우고 9,413개의 구조물을 파괴했으며 18명의 사망자를 발생시켰습니다. SCE는 이튼 캐년에 배전선은 전력 공급을 중단했지만 송전선은 중단하지 않았습니다. 화재 원인을 밝히기 위한 조사가 진행 중이며, 원고측 변호사는 화재가 이튼 캐년의 SCE 송전선 근처에서 시작되었다고 주장하고 있습니다.

SCE의 장비가 이튼 화재 발화에 관여한 것으로 확인되면 피치는 관련 제3자 부채가 210억 달러 규모의 AB 1054 산불 기금에서 10억 달러 이상 인출되어 자금이 조달될 것으로 예상하며, 이는 SCE 또는 EIX의 대차대조표에 직접적인 영향을 미치지 않습니다. 그러나 이러한 인출은 향후 산불 관련 제3자 부채를 충당할 수 있는 기금의 능력을 크게 감소시켜 SCE 및 기금에 참여하는 다른 IOU를 위험에 노출시킬 것입니다.

캘리포니아 공공 유틸리티 위원회(CPUC)는 토마스 화재, 쾨니히슈타인 화재 및 몬테시토 산사태와 관련된 SCE의 청구 합의를 승인했습니다. 이 합의를 통해 SCE가 처음 요청한 27억 달러 비용 중 약 16억 달러를 회수할 수 있습니다. SCE는 또한 울시 화재와 관련된 54억 달러 비용의 회수를 추진하고 있습니다. 피치는 2026년 상반기에 이 문제에 대한 CPUC의 결정을 예상합니다.

피치는 EIX와 SCE의 신용 지표가 개선되어 2025-2028년에 각각 평균 4.9배와 4.2배를 기록할 것으로 예상하며, 이는 2024년의 6.9배와 5.5배에 비해 개선된 수치입니다. 이러한 개선은 주로 승인되고 예상되는 2017-2018년 산불 부채 회수와 일반적으로 지지적인 규제 결과 때문입니다.

EIX와 SCE 간에는 모회사-자회사 관계가 존재하며, SCE는 EIX 연결 수익 및 현금 흐름의 거의 전부를 차지합니다. SCE와 EIX의 독립형 신용 프로필(SCP)이 달라질 경우 피치는 더 강한 자회사, 더 약한 모회사 접근 방식을 적용하여 EIX가 의무를 이행하기 위해 SCE의 현금 흐름에 의존하는 정도를 반영할 것입니다. 이러한 시나리오에서는 법적 링 펜싱과 접근 및 통제 모두 피치에 의해 다공성으로 간주되어 EIX와 SCE의 발행자 채무 불이행 등급(IDR)에 최대 2단계 차이가 발생합니다.

EIX와 SCE는 캘리포니아에서 발생하는 치명적인 산불 위협으로 인해 상당한 신용 위험에 직면해 있습니다. 피치는 이튼 화재가 2019-2024년 동안 SCE 장비와 관련된 화재로 인한 피해가 2017-2018년에 비해 감소한 이후 상당한 차질이 될 수 있다고 생각합니다.

피치는 EIX와 SCE의 신용 지표가 2025-2028년 기간 동안 개선될 것으로 예상하며, EIX의 평균 FFO 레버리지는 4.9배, SCE는 4.2배가 될 것입니다. EIX와 SCE 모두에 대한 부정적인 등급 조치 또는 등급 하락으로 이어질 수 있는 요인으로는 산불 관련 악재로 인한 SCE의 등급 하락, 규제 약화 또는 지속적인 FFO 레버리지 5.0배 초과 등이 있습니다. EIX와 SCE 모두에 대한 긍정적인 등급 조치 또는 등급 상향으로 이어질 수 있는 요인으로는 화재 위험 감소에 대한 꾸준한 진전, 유틸리티로 인한 화재의 파괴력이 감소한 기록, 예상보다 나은 규제 결과, 지속적인 기준으로 4.3배 이하의 FFO 레버리지 등이 있습니다.

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