이 브로커의 자체 데이터인 Key First Look Data(KFLD)는 아이폰 판매가 전년 동월 대비 34% 증가한 것으로 기록했는데, 작년 같은 달에는 24% 감소했었다. 분석가들은 이러한 급증이 "관세 관련 가격 인상에 대한 우려로 인한 공황 구매" 때문이라고 설명했다.

강한 전년 대비(y/y) 수치에도 불구하고, 월별(m/m) 데이터는 약간 약화된 추세를 보였다.

4월 국내 아이폰 판매는 3월보다 4% 감소했으며, 이는 5년 평균 3% 감소보다 부진한 성적이다.

매장 내 판매는 전월 대비 6% 감소했지만 전년 대비 20% 증가했으며, 온라인 판매는 전월 대비 1%만 감소했지만 전년 대비 52% 급증했다.

"이는 3월 국내 아이폰 판매가 전월 대비 12% 증가(5년 평균 전월 대비 3% 증가)하고 전년 대비 9% 증가한 것과 비교된다"고 키뱅크는 언급했다.

KFLD는 또한 애플의 전체 하드웨어 지출 추세가 눈에 띄게 개선되었음을 보여줬다. 4월 지수화된 지출은 전월 대비 2%만 감소했는데, 이는 3년 평균 16% 감소보다 훨씬 양호하며, 전년 대비 38% 증가했는데 이는 3월의 17%보다 상승한 수치다.

"우리는 이러한 긍정적인 변화가 주로 최근 수입품에 대한 관세 위협으로 인해 아이폰 수요가 앞당겨진 결과이며, 3월의 신제품 출시와 함께 나타난 것으로 보고 있다"고 분석가들은 기록했다.

강한 전년 대비 성장에도 불구하고, 키뱅크는 아이폰 판매에서 부정적인 믹스 변화를 지적했다. 통신사 조사에 따르면 아이폰 16 프로 및 프로 맥스와 같은 고가 모델에 대한 수요가 약화되었으며, 이러한 모델의 재고가 증가하고 있다.

"4월에는 아이폰 16의 판매가 전월 대비 감소했으며, 이는 매장 기대치와 정상적인 계절적 추세보다 약간 낮은 수준이다"라고 회사는 밝혔다.

기본 모델은 수요가 증가했지만, 고가의 아이폰 SE4는 계속해서 뒤처졌다. 고가 프로 및 프로 맥스 버전의 재고는 증가했다. 분석가들은 이러한 믹스 변화가 "관세의 간접적 영향과 시장 불확실성"을 반영한다고 말한다.

소매업체들은 공격적인 프로모션으로 대응했다. 버라이즌 커뮤니케이션(NYSE:VZ)은 아이폰 16 프로 맥스에 대한 최대 크레딧을 1,200달러로 인상했으며, 티모바일(NASDAQ:TMUS)은 프로 모델에 대한 첫 번째 무교환 프로모션을 시작하고 교환 시 최대 1,000달러의 크레딧을 제공했다.

AT&T(NYSE:T)는 기존 제안을 유지했지만 일부 교환 제한을 완화했다.

키뱅크는 재고 수준 증가와 수요가 낮은 마진 모델로 기울어지는 것을 언급하며 이러한 결과가 애플 공급망에 부정적이라고 본다.

"우리는 4월 통신사 조사와 KFL 결과가 애플 공급망에 부정적이라고 본다"고 그들은 언급하며, Arm Holdings ADR(NASDAQ:ARM), 브로드컴(NASDAQ:AVGO), Cirrus Logic(NASDAQ:CRUS), 퀄컴(NASDAQ:QCOM), Qorvo(NASDAQ:QRVO), Skyworks Solutions(NASDAQ:SWKS)와 같은 기업들을 강조했다.

키뱅크는 최근 스마트폰에 대한 관세 면제에도 불구하고 애플(NASDAQ:AAPL)에 대해 섹터 웨이트(Sector Weight)를 유지하며 신중한 입장을 고수하고 있다.

분석가들은 아이폰 16과 애플 인텔리전스가 아직 의미 있는 업그레이드 사이클을 촉발하지 못했다고 보며, 2026년 높은 성장 기대, 둔화된 업그레이드 비율, 중국에서의 심화된 경쟁, 애플의 서비스 사업과 관련된 법적 도전과 같은 지속적인 위험을 지적한다.

주식이 2026년 조정 EBITDA의 약 21배로 거래되고 있으며, 이는 3년 평균과 일치하는 수준으로, 브로커는 성장 전망에 비해 이 주식이 "비싸다"고 보고 있다.

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