Investing.com — 무디스(Moody’s Ratings)는 Teva Pharmaceutical Industries Ltd 와 그 자회사들의 신용등급을 상향 조정했다. 동사의 기업 패밀리 등급(CFR)은 Ba2에서 Ba1으로, 부도확률등급(PDR)은 Ba2-PD에서 Ba1-PD로 상향되었다. 또한 선순위 무담보 등급도 Ba2에서 Ba1으로 상향 조정되었다. Teva Pharm의 투기 등급 유동성 등급은 SGL-2로 변동 없이 유지되었다. 무디스는 또한 동사의 전망을 긍정적에서 안정적으로 수정했다.

이번 등급 상향은 Teva Pharm의 브랜드 프랜차이즈의 지속적인 성장과 제네릭 사업의 안정화에 힘입어 동사의 신용 지표가 크게 개선된 것을 반영한다. 무디스 Ratings의 부사장 겸 선임 분석가인 Vladimir Ronin은 Teva Pharm의 신용 프로필이 보수적인 재무 정책과 부채 감축에 집중한 결과라고 밝혔다. 또한 동사는 다양한 법적 책임 해결에 진전을 보였다.

향후 2~3년 동안 무디스는 Teva Pharm이 브랜드 및 바이오시밀러 포트폴리오 전반에 걸쳐 제품 출시로 혜택을 볼 것으로 예상한다. 지속적인 비용 절감 노력 또한 동사의 신용 프로필을 더욱 강화할 것으로 예상된다.

Teva Pharm의 Ba1 기업 패밀리 등급은 동사의 상당한 글로벌 규모, 제네릭 의약품 분야에서의 선도적인 입지, 그리고 브랜드 의약품 사업을 포함한 다양한 포트폴리오를 반영한다. 동사의 미래 수익 성장은 글로벌 제네릭 사업의 상대적인 안정성과 Austedo, Ajovy 및 Uzedy와 같은 브랜드 의약품의 생산량 증가에 달려 있다. 브랜드 의약품 파이프라인은 바이오시밀러 출시와 함께 동사의 성장을 개선할 것으로 예상된다.

상당한 부채 감축에도 불구하고 Teva Pharm의 등급은 보통 수준의 높은 재무 레버리지로 인해 제약을 받는다. 2025년 3월 31일 현재 무디스가 조정한 부채/EBITDA는 약 4.3배였다. Teva Pharm의 전국적인 오피오이드 합의는 현재 무디스의 계산에 약 0.3배의 추가적인 재무 레버리지를 추가하며 향후 4~5년 동안 동사의 현금 흐름을 감소시킬 것이다. 그러나 Teva Pharm은 경영진 기준으로 2027년까지 순부채 재무 레버리지를 2.0배로 목표하고 있다.

2025년 3월 31일 현재 Teva Pharm은 약 17억 달러의 현금을 보유하고 있다. 향후 12개월 동안 동사는 소송 지급액 6억~7억 달러를 포함하여 약 18억 달러의 잉여 현금 흐름을 창출할 것으로 예상된다. 무디스는 Teva Pharm이 내부적으로 창출된 현금 흐름과 리파이낸싱의 조합을 통해 2026년과 2027년에 각각 약 34억 달러와 29억 달러에 달하는 다가오는 부채 만기를 성공적으로 해결할 것이라고 믿는다.

Teva Pharm은 2027년 4월에 만료되는 18억 달러 규모의 무담보 회전 신용 시설을 보유하고 있다. 2025년 3월 31일 현재 이 시설에 대한 차입은 없었다. 무디스는 Teva Pharm이 향후 12개월 동안 해당 시설에 포함된 재무 약정을 준수할 것으로 예상한다.

Teva Pharm의 모든 부채는 Ba1 기업 패밀리 등급과 동일한 Ba1 등급을 받았다. 동사의 모든 부채는 무담보이며 모회사인 Teva Pharmaceutical Industries Limited가 무조건적으로 보증한다.

안정적인 등급 전망은 무디스가 Teva Pharm이 향후 12~18개월 동안 지속적인 강력한 현금 흐름과 함께 수익을 계속 증가시킬 것이라는 기대감을 반영한다. 또한 이 전망은 보수적인 재무 정책과 함께 성공적인 파이프라인 실행에 대한 기대감을 포함한다.

등급 상향으로 이어질 수 있는 잠재적 요인으로는 장기적인 성장과 성공적인 상업 및 파이프라인 실행을 유지하는 Teva Pharm의 능력이 있다. 부채/EBITDA가 3.5배 미만으로 유지되는 부분적으로 반영된 보수적인 재무 정책은 강력한 잉여 현금 흐름과 함께 등급 상향을 뒷받침할 것이다.

그러나 등급 하향으로 이어질 수 있는 요인으로는 핵심 제품 수익의 실질적인 감소 또는 수익성의 상당한 약화가 있다. 부채 차입 인수, 자사주 매입 또는 부채/EBITDA가 4.5배 이상으로 유지되는 배당과 같은 보다 공격적인 재무 정책으로의 전환 또한 등급 하락을 초래할 수 있다.

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