Investing.com — UBS는 목요일 알코아(NYSE:AA)의 등급을 매수에서 중립으로 하향 조정했으며, 알루미나 전망이 여전히 약세이고 최근 주가 반등 이후 기업 가치평가가 더 이상 매력적이지 않다고 경고했다.

"우리는 알루미늄 가격에 대한 중기 전망에 대해 건설적인 입장을 유지하지만, 알루미나는 더 오랫동안 낮은 수준을 유지할 가능성이 있다고 생각한다"고 UBS 애널리스트들은 전했다.

그들은 "LME 알루미늄의 단기 상승은 다음과 같은 이유로 수요 약화로 인해 제한될 것이다: (1) 무역 전쟁 불확실성이 최종 수요에 영향을 미침; (2) 관세 전 구매의 완화/역전"이라고 덧붙였다.

알코아 주식은 최근 저점에서 약 30% 반등했지만, UBS는 이러한 움직임이 기초 원자재 가격의 회복 속도를 앞질렀다고 밝혔다.

"우리 관점에서는 2026년 가치평가가 공정하며 리스크 대비 보상이 균형을 이루고 있다"고 애널리스트들은 말하며, 31달러의 목표가를 유지했다.

UBS는 또한 알코아가 미국 관세 인하로부터 혜택을 받을 수 있는지에 대해 의문을 제기했다. "알코아가 직접적인 혜택을 받을지는 여전히 불분명하다"고 은행 애널리스트들은 적으며, "상호 관세 완화가 반드시 미국 알루미늄 수입에 대한 25% 섹션 232 관세가 수정된다는 것을 의미하지는 않는다"고 지적했다.

또한, 알코아의 산 시프리안 운영에 대한 우려가 지속되고 있다. 제련소는 "EBITDA -7천만~9천만 달러 및 FCF -1억~1억2천만 달러"로 예상되며, 생산량 확대 계획이 진행 중이지만 UBS는 "약한 수요 환경에서 공급 증가는 유럽 알루미늄 시장에 도움이 되지 않는다"고 밝혔다.

UBS는 정제소가 1분기에는 현금 흐름이 긍정적이었지만, 알루미나 가격 하락으로 "2분기부터는 현금 흐름이 마이너스가 될 것"이라고 덧붙였다.

현금 소진을 줄이는 해결책은 "가능성이 낮아 보이며", 2026년까지 제련소에서 현금 중립성을 달성하더라도 정제소의 지속적인 손실을 상쇄하기는 어려울 것이라고 UBS는 전망했다.

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