Investing.com — 피치, 목요일 BAE 시스템즈(BAE Systems plc (BAE))의 장기 발행자 채무 불이행 등급(IDR) 및 선순위 무담보 채무 등급을 ’BBB+’에서 ’A-’로 상향 조정하고 안정적인 전망을 유지했습니다. 단기 IDR은 ’F1’으로 확정되었습니다.

이번 등급 상향은 BAE의 수익성과 잉여 현금 흐름(FCF) 창출이 기록적인 수주 잔고와 개선된 사업 프로필로 인해 증가할 것이라는 피치의 기대에 따른 것입니다. 피치는 이러한 개선이 지속 가능하여 주요 비율을 ’A-’ 등급에 맞출 것으로 예상합니다. 또한 피치는 BAE의 안정적인 재무 정책과 견고한 자본 구조가 수익성과 현금 흐름 개선을 지속적으로 지원할 것으로 예상합니다.

BAE의 등급은 또한 글로벌 방위 부문에서 선도적인 위치, 강력한 수익 가시성, 강력한 지리적 및 제품 다각화를 반영합니다. 주요 국제 방위 프로그램에 대한 회사의 중요한 기여는 또한 부문 위험을 완화하는 데 중요한 역할을 합니다.

피치는 BAE의 FCF 마진이 2025년과 2026년에 최소 4%로 강세를 보인 후 지속 가능한 기준으로 5% 이상으로 상승할 것으로 예측합니다. 이 수준은 항공우주 및 방위 부문의 ’A’ 등급 범주와 일치합니다. FCF 마진의 강점은 BAE의 상승하는 기본 수익성, 안정적인 운전 자본 흐름, 강력한 설비 투자 흡수 능력 및 적당한 배당 정책에 의해 뒷받침됩니다.

BAE의 EBITDA 마진은 기록적인 수주 잔고의 효과적인 관리와 개선된 운영 효율성으로 인해 중기적으로 14%까지 점진적으로 상승할 것으로 예상됩니다. 이러한 성장은 전자 시스템 부문 수익성의 강력한 확장과 함께 사이버 및 정보, 해양 부문의 완만한 성장에 의해 뒷받침될 것입니다.

BAE는 우수한 유동성과 장기 부채 만기 프로필을 통해 견고한 자본 구조를 유지합니다. 피치는 EBITDA 총 및 순 레버리지가 2025년 말에 더 강력한 EBITDA 창출과 2025년 채권 만기 상환으로 인해 각각 약 2배 및 1.5배에 도달할 것으로 예상합니다.

BAE의 기록적인 수주 잔고는 2023년 말 700억 파운드에서 2024년 말 780억 파운드로 증가하여 중장기적으로 강력한 수익 가시성을 지원합니다. 미국, 영국, EU, 사우디 아라비아, 호주와 같은 주요 시장과 합작 투자에서 장기 방위 프로그램에서 회사의 건전한 다각화와 임무 핵심적인 위치는 전반적인 강력한 글로벌 방위 지출 증가로부터 이익을 얻을 수 있도록 합니다.

피치는 BAE가 오랜 주주 수익 및 투자 전략을 준수하면서 강력한 대차 대조표를 계속 유지할 것으로 예상합니다. 이 전략에는 R&D 투자, 인수 및 배당금 및 자사주 매입을 통한 주주 수익을 통한 유기적 성장이 포함됩니다.

동종 업체 분석에서 BAE는 록히드 마틴(Lockheed Martin Corporation)(A/안정적) 및 노스롭 그루먼(Northrop Grumman Corporation)(BBB+/안정적)과 같은 대부분의 미국 업체보다 더 나은 지리적 다각화를 보유하고 있습니다. BAE의 EBITDA 레버리지는 대부분의 동종 업체보다 약간 더 나을 것으로 예상되는 반면 중기적으로 록히드 마틴(Lockheed Martin)과 수렴됩니다.

피치의 주요 가정에는 2028년까지 평균 8%의 수익 성장, 2028년까지 12.5%-14% 사이의 일관된 EBITDA 마진, 2028년까지 수익의 4%에서 안정적인 연간 설비 투자, 수익성에 따라 배당금 지급의 점진적인 증가가 포함됩니다.

부정적인 등급 조치 또는 등급 하락으로 이어질 수 있는 잠재적 요인에는 EBITDA 레버리지 및 EBITDA 순 레버리지가 각각 2.5배 및 2배 이상으로 유지되는 것, 수주 잔고 대 수익 비율이 2.0배 미만으로 유지되는 수익 가시성 감소, FCF 마진이 5% 미만으로 유지되는 것이 포함됩니다. 반대로 긍정적인 등급 조치 또는 등급 상승으로 이어질 수 있는 요인에는 EBITDA 레버리지 및 EBITDA 순 레버리지가 각각 2배 및 1.5배 미만으로 유지되는 것, EBITDA 마진이 15% 이상으로 유지되는 것, FCF 마진이 6% 이상으로 유지되는 것이 포함됩니다.

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