Investing.com — S&P 글로벌 Ratings는 미국 특수 수영장 용품 소매업체인 레슬리스 풀마트(Leslie’s Poolmart Inc.)의 발행자 신용 등급을 ’B’에서 ’B-’로 하향 조정했습니다. 이는 2025년 9월에 종료되는 2025 회계연도의 사업 전망이 예상보다 약화되었기 때문입니다. 이번 등급 하향은 예상되는 운영상의 어려움으로 인해 레슬리의 신용 지표가 지속적으로 악화된 것을 반영합니다.

수영장 관련 상품에 대한 소비자 지출이 약세를 보이면서 레슬리의 변화 노력이 영향을 받고 있습니다. S&P 글로벌 Ratings는 현재 레슬리의 조정 레버리지가 2025 회계연도까지 약 5배 중반 수준을 유지하고 보고된 레버리지는 약 8배 수준을 유지할 것으로 예상합니다. 신용 평가 기관은 또한 레슬리의 2028년 만기인 7억 5,700만 달러 규모의 선순위 담보 대출에 대한 발행 등급을 ’B’에서 ’B-’로 낮췄으며, ’4’ 회수 등급은 변경되지 않았습니다.

부정적인 전망은 어려운 거시 경제 환경과 경쟁이 치열한 환경에서 레슬리의 전략적 이니셔티브 실행과 관련된 기본 시나리오에 대한 위험 증가를 반영합니다. 이번 등급 하향은 2025년 5월 14일에 발표되었으며, 소비자 수요 둔화와 어려운 거시 경제 환경으로 인해 2025 회계연도에 예상되는 실적 악화를 고려한 것입니다.

2025년 3월 29일에 종료된 레슬리의 2분기는 악천후 추세가 매장 방문객에 영향을 미치면서 수익과 EBITDA 측면에서 기대에 미치지 못했습니다. 이러한 실적 부진은 2023년과 2024 회계연도의 주요 수영장 판매 시즌 동안 수요 감소로 인한 상당한 실적 변동성을 포함하여 이전의 어려움을 가중시킵니다.

S&P 글로벌 Ratings는 향후 12개월 동안 매출은 정체되고 수익성은 소폭 감소할 것으로 예상합니다. 2년 동안 상당한 매출 감소가 있었음에도 불구하고 레슬리의 주요 품목 재고율 개선으로 인해 수요 추세는 안정화될 것으로 예상됩니다. 그러나 회사는 가정 용품 및 대량 시장 및 클럽 소매업체보다 높은 가격대로 경쟁이 치열하고 세분화된 애프터마켓 수영장 및 스파 관리 산업에서 운영됩니다. 관세 관련 인플레이션 압력은 향후 12개월 동안 소비자 재량 지출을 계속 감소시킬 것으로 예상됩니다.

조정 EBITDA 마진은 2024 회계연도에 200bp 감소하여 13.7%를 기록한 후 2025년과 2026 회계연도에 약 13.5%-14% 수준을 유지할 것으로 예상됩니다. 회사는 총 관세 노출액을 제품 비용으로 1,000만 달러에서 1,200만 달러로 추정합니다. 그러나 가격 책정 조치와 광범위한 비용 통제 노력을 통해 대부분의 관세 비용을 완화할 것으로 예상됩니다.

레슬리는 2025 회계연도에 4천만 달러에서 5천만 달러의 보고된 잉여 운영 현금 흐름(FOCF)을 창출하고 이후에는 연간 약 3천만 달러로 정상화될 것으로 예상됩니다. 지속적인 수익성 압박에도 불구하고 예측에는 엄격한 재고 관리와 개선된 지불 조건이 주어졌을 때 운전 자본 유입이 포함됩니다.

2분기 현재 레슬리는 대차 대조표에 1,700만 달러의 현금과 2억 5천만 달러의 자산 담보 대출(ABL) 시설에서 1억 3,700만 달러의 가용성을 확보했습니다. 회사는 단기적으로 자사주 매입을 중단하고 인수를 제한할 계획이며, 잉여 현금을 부채 상환 및 성장 투자에 할당할 것입니다. 부정적인 전망은 레슬리가 어려운 경제적 배경 속에서 운영 성과를 개선하고 부채를 상환할 수 없을 수 있다는 위험을 반영합니다.

회사의 자본 구조가 운영 마진 개선 실패와 긍정적인 FOCF 창출 실패로 인해 지속 불가능한 것으로 간주되는 경우 등급이 더 낮아질 수 있습니다. 그러나 회사가 점점 더 어렵고 경쟁적인 환경에서 사업과 시장 점유율을 안정화할 수 있는 능력을 입증하는 경우 전망은 다시 안정적으로 수정될 수 있습니다.

이 기사는 인공지능의 도움을 받아 번역됐습니다. 자세한 내용은 이용약관을 참조하시기 바랍니다.