Investing.com — S&P 글로벌 Ratings는 알트리아 그룹 (Altria Group Inc.)의 신용등급을 ’BBB’에서 ’BBB+’로 상향 조정했다고 발표했습니다. 이는 알트리아의 강력한 신용 지표, 수익성, 그리고 현금 흐름에 기인합니다. 단기 신용등급은 ’A-2’로 유지되었으며, 전망은 안정적으로 평가되었습니다.

버지니아주 리치먼드에 본사를 둔 이 담배 회사는 전통적인 담배 제품의 가격 결정력과 건전한 재무 정책에 대한 노력으로 꾸준한 성과를 보여왔습니다. 알트리아는 또한 전자담배 전략을 개선하고 업그레이드된 니코틴 파우치 제품을 도입하는 등 차세대 무연 제품 파이프라인을 강화하는 데 주력하고 있습니다. 그러나 이러한 계획들은 실현되기까지 최소 1~3년 이상 소요될 것으로 예상됩니다.

올해 초, 알트리아의 NJOY ACE 전자담배 제품은 특허 분쟁으로 인해 시장에서 철수되었고, 이로 인해 8억 7,300만 달러의 영업권 손실이 발생했습니다. 현재 알트리아는 주로 중국에서 수입되는 불법적인 향이 첨가된 일회용 전자담배 제품의 지속적인 유입으로 인해 2028년 기업 목표에 포함된 미국의 무연 목표를 재평가하고 있습니다.

업계의 어려움에도 불구하고, S&P 글로벌 Ratings는 알트리아가 향후 몇 년간 견조한 신용 지표를 유지할 것으로 예상합니다. 안정적인 전망은 알트리아가 가연성 담배와 습식 무연 담배의 판매량 감소에도 불구하고 업계 최고 수준의 영업 이익률과 낮은 2배수 수준의 차입 비율을 유지할 것이라는 예상에 근거합니다. 이를 통해 알트리아는 강력한 잉여 현금 흐름 (FOCF)을 창출하고 경쟁력 있는 차세대 무연 제품 포트폴리오를 개발하기 위한 노력을 지속할 수 있을 것으로 보입니다.

S&P 글로벌 Ratings는 또한 알트리아의 신용 지표가 향후 2년간 잠재적인 등급 하락 요인보다 훨씬 낮게 유지될 것으로 예상합니다. 이는 주로 알트리아의 강력한 브랜드 가격 결정력과 재무 정책에 대한 노력 덕분입니다. S&P 글로벌 Ratings는 가연성 제품의 판매량이 10~12% 지속적으로 감소하여 순매출이 감소하더라도 S&P 글로벌 Ratings 조정 EBITDA 마진율이 매우 높은 수준 (2024년 60%에서 62.0~62.5%로 증가)을 유지할 것으로 전망합니다.

알트리아의 재무 정책에 대한 노력은 회사 자체적으로 정의한 부채/조정 EBITDA 비율 목표치인 약 2.0배에서도 나타납니다. 2025년 3월 31일 기준으로 실제 비율은 2.1배였으며, 이는 S&P 글로벌 Ratings 조정 차입 비율인 2.0배와 비교됩니다.

NJOY ACE의 시장 철수는 알트리아의 경쟁력 있는 차세대 무연 제품 포트폴리오 개발 노력에 차질을 가져왔습니다. 그럼에도 불구하고 알트리아는 경쟁력 있는 전자담배 제품을 시장에 출시하고 다른 차세대 무연 제품에 투자하기 위한 노력을 지속할 것으로 예상됩니다.

알트리아는 On! 니코틴 파우치 브랜드에서 긍정적인 결과를 얻고 있으며, 이 브랜드는 미국 구강 담배 카테고리에서 8.8%의 점유율을 차지하고 있으며 두 번째로 큰 니코틴 파우치 브랜드입니다. 또한 알트리아는 블루투스 지원 액세스 제한 기술 제출을 포함한 NJOY ACE 2.0 Blueberry and Watermelon에 대한 담배 제품 시판 전 신청 (PMTA) 제출을 포함하여 차세대 무연 제품과 관련하여 여러 가지 조치를 취할 계획입니다.

안정적인 전망은 알트리아가 상당한 가연성 담배 및 습식 무연 담배 판매량 감소에도 불구하고 업계 최고 수준의 영업 이익률을 유지하고 낮은 2배수 수준의 S&P 글로벌 Ratings 조정 차입 비율을 유지할 것이라는 예상에 근거합니다.

S&P 글로벌 Ratings는 소비자 수요가 합법적 또는 불법적인 차세대 무연 제품으로 크게 이동하거나, 가연성 담배 판매량이 계속 크게 감소하거나, 예상치 못한 중대한 규제 또는 소송 문제가 발생하는 등 알트리아의 사업 위험에 중대한 변화가 있을 경우 향후 24개월 이내에 등급을 낮출 수 있습니다. 또한 회사가 현재의 재무 정책에서 벗어나 대규모 부채 지원 인수 또는 자사주 매입을 통해 S&P 글로벌 Ratings 조정 차입 비율이 3배 이상으로 유지될 경우 등급이 낮아질 수 있습니다.

향후 24개월 이내에는 가능성이 매우 낮지만, 알트리아가 업계 최고 수준의 수익성을 유지하면서 경쟁력 있는 차세대 무연 제품 포트폴리오를 성공적으로 개발하고 기존의 재무 정책 약속을 준수하여 S&P 글로벌 Ratings 조정 차입 비율이 2.5배 미만으로 유지될 경우 S&P 글로벌 Ratings는 등급을 상향 조정할 수 있습니다.

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