Investing.com — 수요일 고객 메모에서 제프리스 애널리스트들은 비용 통제와 소프트웨어 수익화 개선에도 불구하고 약화된 수요 전망을 근거로 리비안(NASDAQ:RIVN)을 매수에서 보유로 등급을 하향했습니다.

이 회사는 리비안 주식에 대한 16달러 목표가를 유지했습니다.

"1분기의 개선된 실적은 이전에 받은 자금의 새로운 회계처리 덕분"이라고 제프리스 애널리스트들은 언급하며, 리비안이 폭스바겐(ETR:VOWG_p)으로부터 받은 13억 달러 지적재산권 라이선싱 수수료 중 일부를 인식한 것을 언급했습니다.

이러한 회계 개선이 실적을 끌어올렸지만, 제프리스는 운영 진전도 강조하며 "리비안이 차량 단위 비용을 약 7만 3천 달러로 추가 개선했는데, 이는 4분기 수준보다 1만 1천 달러 낮고... 1년 전 1세대보다 약 2만 5천 달러 낮은 수준"이라고 언급했습니다.

비용 개선에도 불구하고, 제프리스는 차량 판매량과 잉여현금흐름에 대한 우려를 제기했습니다.

이 회사는 2025년 판매 단위 전망을 12% 낮춘 4만 3천 대로 조정했는데, 이는 리비안의 4만 대에서 4만 6천 대 가이던스 범위 내입니다. 그 결과, 잉여현금흐름 추정치는 3억 달러 악화되어 28억 달러 적자가 예상됩니다.

"우리는 리비안의 브랜드 가치 스토리와 소프트웨어 성과를 좋게 평가하지만, 올해 부진한 수요 전망으로 인해 R2 진행 상황에 대한 업데이트를 기다리고 제3자 기회를 기대할 수밖에 없다"고 애널리스트들은 작성했습니다.

제프리스는 이제 2025년 총 마진을 9%로 가정하며, 핵심 자동차 마진 -11%, ZEV 크레딧 6%, 소프트웨어 마진 35%를 고려하고 있습니다.

소프트웨어 수익 증가와 세액 공제가 부진한 판매량을 상쇄하는 데 도움이 되었지만, 이 회사는 여전히 앞으로의 도전을 예상하고 있습니다.

"우리의 추정치는 여전히 리비안이 2026년 상반기 R2 출시까지 자금을 조달할 것으로 모델링하고 있습니다"라고 제프리스는 언급했지만, 그 이후에는 추가 자본이 필요할 수 있다고 덧붙였습니다.

주식이 2025년 매출 추정치의 2.2배에 거래되고 있는 상황에서, 제프리스는 현재 밸류에이션이 균형 잡힌 리스크-리워드를 반영하고 있어 등급 하향의 원인이 되었다고 밝혔습니다.

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