Investing.com — 무디스(Moody’s Ratings)는 International Consolidated Airlines Group, S.A.(IAG)의 Baa3 선순위 무담보 신용등급 및 장기 발행자 등급을 확인하고, 오늘 전망을 ’안정적’에서 ’긍정적’으로 상향 조정했습니다.

이번 전망 변경은 거시 경제 환경의 변동으로 인한 수요 위험에도 불구하고 향후 12~18개월 동안 IAG가 더 높은 등급에 부합하는 수준으로 주요 신용 지표를 유지할 수 있다는 무디스의 확신을 보여줍니다. 무디스의 부사장 겸 선임 애널리스트이자 IAG의 수석 애널리스트인 프레데릭 듀랜슨(Frederic Duranson)은 IAG의 보수적인 재무 전략, 부채 감축 노력, 우수한 유동성이 신용 전망을 뒷받침하는 요인이라고 언급했습니다.

지난해 IAG는 강력한 실적을 보여주었고 보수적인 재무 정책을 유지했습니다. 2025년 3월 기준 무디스 조정 총 부채/EBITDA는 2.2배였고, 영업 이익률은 13%였으며, 2025년 3월 마감 12개월 동안 무디스 조정 영업 이익은 42억 유로였습니다. 이는 2025년 1분기에 10억 유로 이상의 부채 상환에 힘입어 2024년 3월의 조정 레버리지 2.6배에서 개선된 수치입니다.

변동성이 큰 거시 환경이 수요에 위험을 초래할 수 있지만, 전년 대비 낮은 연료 비용은 영업 이익을 뒷받침할 것으로 예상됩니다. 그러나 IAG는 2025년에 비연료 단위 비용이 4% 증가할 것으로 예상합니다. 결과적으로 무디스는 올해 영업 이익을 약 40억 유로, 조정 레버리지를 2.3배로 신중하게 예측합니다.

Baa3 등급은 IAG의 대규모, 유명 브랜드, 다각화된 글로벌 네트워크, 많은 노선에서 강력한 시장 지위, 향상된 비용 유연성을 포함하는 강력한 사업 프로필에 의해 뒷받침됩니다. 회사의 재무 정책은 부채 감축을 우선시하고 우수한 유동성을 유지합니다. 무디스는 가용 유동성이 향후 12~18개월 동안 연간 수익의 30% 이상을 차지할 것으로 예상합니다.

그러나 이 회사는 항공 생태계 전반에 걸친 잠재적인 운영 차질, 비용 증가를 고객에게 전가하지 못할 가능성, 팬데믹 이전보다 여가 여행에 대한 의존도가 더 높다는 점, 상당한 규모의 항공기 및 IT 자본 지출 필요성 등 자유로운 현금 흐름 생성에 영향을 미칠 수 있는 신용 문제에 직면해 있습니다.

IAG의 유동성은 2025년 3월 31일 현재 124억 유로이며, 여기에는 94억 유로의 현금과 30억 유로의 미인출 일반 자금이 포함됩니다. 일반 자금은 주로 2029년 6월까지 사용 가능한 30억 달러의 회전 신용 시설로 구성됩니다.

긍정적인 전망은 IAG의 신용 비율과 재무 정책이 수요에 대한 잠재적인 하방 위험에도 불구하고 향후 12~18개월 동안 더 높은 등급에 부합할 것이라는 기대에 근거합니다.

수요 약화, 비용 상승 또는 보다 공격적인 재무 정책으로의 갑작스러운 전환이 예상되는 경우 전망은 안정적으로 되돌아갈 수 있으며, 이는 2025년 3월 수준에서 주요 신용 비율의 상당한 악화로 이어질 수 있습니다.

등급 상향 또는 하향으로 이어질 수 있는 요인에는 그룹의 총 부채/EBITDA, 잉여 현금 흐름 생성, 영업 마진, 유동성 및 구조적 후순위의 변화가 포함됩니다.

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