Investing.com — Moody’s Ratings는 Evonik Industries AG의 전망을 ’안정적’에서 ’긍정적’으로 상향 조정하고, 장기 발행자 등급은 Baa2로 유지한다고 발표했습니다. 이와 함께 Evonik의 모든 미상환 선순위 무담보 채권에 대한 Baa2 등급, Evonik의 선순위 무담보 MTN 프로그램에 대한 (P)Baa2 등급, 미상환 후순위 하이브리드 채권에 대한 Ba1 등급도 유지했습니다.

전망을 ’긍정적’으로 조정한 것은 Moody’s가 어려운 거시 경제 환경에도 불구하고 Evonik이 지속 가능한 기준으로 더 높은 등급에 부합하는 신용 지표를 유지할 것으로 예상하기 때문입니다. Moody’s는 Evonik이 비용 기반을 최적화하고 제품 포트폴리오를 개선하여 수요 탄력성, 유리한 가격 패턴 및 긍정적인 수요 기본 요소를 갖춘 제품과 시장에 집중할 것으로 예상합니다.

2025년 3월까지 12개월 동안 Evonik의 Moody’s 조정 총 레버리지 및 RCF/순 부채는 각각 2.6배 및 28%였습니다. 이러한 신용 지표는 Evonik의 Tailor Made 프로그램 및 기타 비용 절감 계획과 관련된 구조 조정 비용에도 불구하고 Baa2 등급 범주에 대한 Moody’s 기대치의 강력한 수준에 있습니다.

Moody’s는 Evonik이 진행 중인 구조 조정 계획에서 비용 절감을 실현함에 따라 EBITDA 생성이 증가할 것으로 예상합니다. 또한 2025년 Evonik의 EBITDA 생성이 물량의 완만한 개선으로 이익을 얻어 레버리지 비율이 2.5배 미만으로, RCF/순 부채가 30% 이상으로 개선될 것으로 예상됩니다.

그러나 Evonik의 재무적 유연성은 비교적 높고 안정적인 배당금 지급으로 인해 다소 제한되어 배당금 지급 후 잉여 현금 흐름(FCF)이 손익분기점 수준에서 변동합니다. 이러한 높은 배당금과 구조 조정 프로그램과 관련된 예상 현금 유출에도 불구하고 Moody’s는 Evonik의 FCF가 손익분기점 수준을 유지하여 총 부채 포지션이 크게 변하지 않을 것으로 예상합니다.

2025년 3월 현재 Evonik은 약 12억 1,500만 유로의 현금 및 유가 증권, 17억 5,000만 유로의 회전 신용 한도, 8억 유로의 추가 양자 신용 한도를 통해 우수한 유동성을 입증했습니다. 예상되는 FFO 생성과 함께 이러한 자금은 예상되는 자본 지출, 배당금 지급 및 운전 자본의 변동을 편안하게 충당합니다.

Moody’s는 Evonik이 지속적으로 Moody’s 조정 총 레버리지를 2.5배 미만으로 유지하고 RCF/순 부채가 사이클 전반에 걸쳐 20%대 중반을 초과하는 경우 Evonik의 등급이 상향 조정될 수 있다고 제안합니다.

긍정적인 전망으로 인해 현재 등급 강등은 unlikely하지만, Evonik이 RCF/순 부채를 지속적으로 15% 이상으로 유지하지 못할 경우 Moody’s는 Evonik의 등급 강등을 고려할 수 있습니다. Moody’s 조정 총 부채 대 EBITDA가 지속적으로 3배 이상으로 증가하면 등급에 부정적인 영향을 미칠 수 있습니다.

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