Investing.com — 지난 10년간 세계 최대 네트워킹 장비 제조업체 중 하나인 넷기어(NetGear)에게 쉽지 않은 시간이었지만, COVID-19 팬데믹 이전부터 시작되어 팬데믹 동안 악화되고 그 여파로 지속된 구조적, 거시적 어려움을 겪은 후, 마침내 하늘이 맑아지는 것으로 보입니다.

새로운 경영진 하에서 크게 개선된 운영 성과와 중국 기반 주요 경쟁사인 TP-Link에 대한 불확실성 증가로 인해, NTGR은 2024년에 주가가 거의 두 배로 상승하며 올해 최고 실적 종목 중 하나가 되었습니다.

플로리다 기반 행동주의 펀드인 윈드워드 매니지먼트(Windward Management)는 2024년 5월 회사 지분을 인수했으며, CIO 마크 찰핀(Marc Clalfin)은 NTGR의 잠재력을 공개적으로 지적한 최초의 인물 중 하나였습니다.

주식을 처음 매수한 지 1년 후—현재 약 120% 상승한 상태—Investing.com은 마크 찰핀과 주가가 앞으로 어디로 향할지에 대해 대화할 기회를 가졌으며, 그는 그 어느 때보다 낙관적이었습니다.

윈드워드의 NTGR 지분

윈드워드는 2024년 5월 간단한 전제로 넷기어 지분 4.2%를 인수했습니다: 이는 탄탄하고 EBITDA 긍정적인 비즈니스로, 막대한 현금 보유고와 놀랍도록 저평가된 가치평가를 갖고 있었습니다 – 당시 회사는 대략 현금 가치에 거래되고 있었으며, 이는 실제 비즈니스 가치가 $0임을 의미했습니다.

찰핀은 비즈니스 가치가 $0보다 훨씬 더 클 수 있다고 추정했습니다. 그는 당시 새로 부임한 경영진 하에서 개선된 운영과 WiFi-7 업그레이드 사이클 및 주요 경쟁사인 TP-Link에 대한 법적 조치 임박과 같은 촉매제가 시장에 회사의 잠재력을 더욱 명확히 보여줄 것이라고 믿었습니다.

1년 후, 이러한 가정은 잘 입증되었습니다.

운영 개선

넷기어의 재정과 운영은 수년 만에 이렇게 강력해 보인 적이 없습니다.

회사는 방금 견고한 1분기 실적을 발표했습니다—주당 순이익(EPS)은 $0.02로, 분석가들이 예상한 손실 ($0.37)보다 훨씬 높았습니다; 매출은 $162.1백만으로 예상치 $152.24백만을 상회하며 상하한선 모두에서 기대를 뛰어넘었습니다.

최고 성과 부문인 NETGEAR (NASDAQ:NTGR) for Business (NFB)는 두 자릿수 성장을 지속했으며, 세 가지 사업 부문 모두에서 마진이 크게 개선되었습니다.

더욱이, TP-Link 상황을 고려할 때, 회사는 수년 만에 처음으로 시장 점유율을 확보할 수 있었습니다.

TP-Link에 대한 압박 계속 증가

중국 네트워킹 장비 제조업체인 TP-Link는 넷기어의 가장 큰 경쟁사입니다. 수년에 걸쳐, 이 회사는 저가 소비자 부문에서 NTGR을 성공적으로 비용 압박했으며 현재 미국에서 60% 이상의 시장 점유율을 보유하고 있습니다.

현재 미중 관계 상태를 고려할 때, TP-Link의 미국 무선 시장 지배에 대한 의문이 한동안 제기되어 왔지만, 최근에야 실질적인 정치적 견인력을 얻었습니다.

월스트리트저널은 미국 의원들이 2024년 12월부터 TP-Link 라우터의 전면 금지를 고려하고 있다고 보도했습니다.

최근 2025년 3월, 하원 중국 특별위원회는 공개적으로 이 회사에 대한 조사와 금지를 요구했습니다. 2025년 4월 말 언론 보도에 따르면, 법무부도 자체적인 형사 독점금지 조사를 진행 중입니다.

마크 찰핀은 윈드워드의 연락처, 첫 번째 트럼프 행정부에서 근무하며 화웨이 제품 금지를 확보하는 데 도움을 준 사람이 TP-Link가 이번 여름에 제한될 수 있다고 믿는다고 전했습니다.

NTGR의 다음 행보

넷기어의 2024년과 2025년 상반기 주가 대폭 상승에도 불구하고, 윈드워드는 회사의 가치평가가 여전히 매우 매력적이라고 믿습니다.

주당 약 $30에 거래되고 있으며, 주당 약 $14의 현금을 보유한 상태에서, 회사 전체 사업의 기업 가치는 주당 약 $16에 불과합니다 – 이는 찰핀이 추정한 빠르게 성장하는 NETGEAR for Business 부문의 가치보다 낮습니다.

이는 투자자들이 다른 부문의 성과 개선, 오랫동안 기다려온 자사주 매입, 그리고 가능한 TP-Link 금지로 인한 횡재와 같은 수많은 잠재적 촉매제에 사실상 비용 없이 직접적인 노출을 얻는다는 것을 의미합니다.

TP-Link 금지는 분명히 가장 큰 촉매제가 될 것입니다 – 윈드워드의 대표는 회사가 새로운 EBITDA로 $100M을 확보할 수 있으며 "주가가 빠르게 두 배가 될 길"이 있다고 봅니다.

그의 가장 낙관적인 시나리오는? 찰핀은 넷기어 주식이 TP-Link로 인한 소비자 사업 부양, NFB 부문의 가속화된 성장, 그리고 지속적으로 개선되는 매출과 마진에 힘입어 세 자릿수에 도달할 수 있다고 믿습니다.

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