Investing.com — Moody’s Ratings는 사우스웨스트 항공(Southwest Airlines Co.)의 선순위 무담보 신용등급을 Baa1에서 Baa2로 하향 조정했습니다. 또한 러브 필드 공항 현대화 공사(Love Field Airport Modernization Corporation)의 수익 채권에 부여된 담보부 선순위 신용등급도 Baa1에서 Baa2로 하향 조정했습니다. 사우스웨스트 항공의 전망은 ’부정적’에서 ’안정적’으로 수정되었습니다.

사우스웨스트 항공의 선순위 무담보 신용등급을 Baa2로 하향 조정한 것은 Moody’s가 현재의 영업 환경이 2025년에 예상되었던 지표 개선을 둔화시킬 것으로 전망했기 때문입니다. 이러한 전망은 사우스웨스트 항공의 영업 이익률이 약 2%로 소폭 개선될 뿐임을 시사합니다. 3월에 미국 항공사들은 거시 경제 불확실성으로 인해 국내 여가 시장 수요가 크게 감소했습니다. 이는 강력한 국제 네트워크, 프리미엄 상품 제공, 충성도 프로그램으로부터의 강력한 현금 흐름을 가진 항공사보다 사우스웨스트 항공에 더 큰 영향을 미칠 것으로 예상됩니다.

수요 감소로 인해 사우스웨스트 항공은 2025년 하반기의 전년 대비 수용량 증가 계획을 더욱 축소했습니다. 항공사는 이제 2025년 전체 수용량이 2024년 대비 1%~2% 증가할 것으로 예상합니다.

가격에 민감한 여행객으로부터의 수요 감소는 항공기의 일반석 할인으로 이어지고 있으며, 이는 사우스웨스트 항공과 같은 여가 중심 항공사에 압력을 가할 것입니다. Moody’s는 이러한 약세가 수하물 요금 도입, 로열티 프로그램 변경, 프리미엄 제품 도입, 온라인 여행사로의 유통 확대 등 사우스웨스트 항공이 예상했던 여러 전략적 변화로부터의 개선을 적어도 부분적으로 상쇄할 것으로 예상합니다.

이러한 어려움에도 불구하고 2027년까지 예상되는 비용 절감액을 10억 달러 이상으로 두 배로 늘리는 것을 포함한 사우스웨스트 항공의 비용 절감 노력과 낮은 연료 비용은 추가적인 마진 침식을 제한하는 데 도움이 될 것으로 예상됩니다.

Baa2 선순위 무담보 등급은 미국 국내 시장에서 사우스웨스트 항공의 선도적인 위치, 역사적으로 보수적인 자본 구조, 회사가 강력한 유동성을 유지할 것이라는 Moody’s의 기대를 반영합니다. 사우스웨스트 항공은 현재 40% 이상인 부채 대 자본 비율을 2027년 말까지 30%~35% 사이로 낮출 계획입니다. Moody’s는 2026년에 영업 이익률이 점진적으로 개선될 것으로 예상합니다.

안정적인 전망은 사우스웨스트 항공이 부채/EBITDA 비율을 2.5배 미만으로 유지하고 운영 자금(FFO) + 이자 비용/이자 비용을 10배 이상으로 유지할 것이라는 Moody’s의 기대를 반영합니다. 안정적인 전망은 또한 사우스웨스트 항공의 영업 이익률이 약 5%로 개선될 것이라는 기대를 반영합니다.

회사가 수익성 개선 전략에서 예상되는 수익을 실현하지 못하면 등급이 하향 조정될 수 있습니다. 부채/EBITDA가 2.0배 미만으로 유지되고, 운영 자금 + 이자/이자가 10.0배 이상으로 유지되고, EBITDA 마진이 약 20%로 유지되면 등급이 상향 조정될 수 있습니다.

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