Investing.com — 무디스(Moody’s Ratings)는 콜스(Kohl’s Corporation)의 기업 패밀리 등급(CFR)을 Ba3에서 B2로 강등했다. 채무 불이행 등급(PDR)과 선순위 무담보 채권 등급 역시 각각 Ba3-PD와 B1에서 B2-PD와 B3로 하향 조정되었다. 그러나 무디스는 콜스가 제안한 선순위 담보부 채권에 Ba3 등급을 부여했다. 투기 등급 유동성 등급(SGL)은 SGL-3으로 변동이 없으며, 전망은 ’부정적’에서 ’안정적’으로 변경되었다.

이번 등급 강등은 무디스가 2025년 하반기에 콜스의 영업 실적이 약화될 것으로 예상하기 때문이다. 무디스의 부사장인 미키 차다(Mickey Chadha)에 따르면, 이는 회사의 핵심 가치 지향적인 소비자에 대한 압력 증가와 어려운 소비재 지출 환경에서 콜스가 영구적인 CEO를 찾는 데 직면한 어려움에 기인한다.

제안된 선순위 담보부 채권의 수익금은 자산 담보 회전 신용(ABL) 차입금을 상환하는 데 사용될 예정이다. 이후 콜스는 단기적인 부채 만기가 없을 것이다. 회사의 전반적인 유동성은 충분할 것으로 예상되며, 연간 잉여 현금 흐름은 긍정적이지만 계절성이 높고 15억 달러 규모의 ABL 가용성이 양호하다.

새로운 채권에 부여된 Ba3 등급은 콜스의 유통 및 전자 상거래 물류 센터에 대한 최우선 순위 담보권을 반영하며, 채권에 대한 양호한 자산 담보를 제공한다. 이 채권은 발행자와 주요 국내 운영 자회사가 무담보로 보증한다.

2024년 매출 감소에도 불구하고 콜스의 B2 CFR은 2024 회계연도에 약 162억 달러의 매출을 기록하며 상당한 시장 지위와 규모로 인해 혜택을 받고 있다. 그러나 회사는 특정 상품 범주에서 수익성과 매출에 어려움을 겪었다. 2025년 1분기는 예상보다 나은 실적을 보였지만, 동일 매장 매출은 계속 감소하고 있다. 무디스는 필수품 비용 상승과 관세 변경으로 인한 잠재적인 가격 상승으로 인해 2025년 하반기 수요가 약화될 것으로 예상한다.

이러한 압력에도 불구하고 무디스는 콜스가 적절한 유동성을 유지하고 현금 잔고와 신용 지표가 과거 수준으로 회복될 때까지 자사주 매입을 연기하는 등 균형 잡힌 재무 전략을 계속 추구할 것으로 예상한다. 등급은 영업 마진의 상당하고 지속 가능한 개선, 일관된 동일 매장 매출 성장, 양호한 유동성 유지 등 여러 요인에 따라 상향 또는 하향 조정될 수 있다.

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