Investing.com - RBC 캐피털 마켓은 유럽 주요 건축자재 기업인 시카(Sika (SIX:SIKA))와 생고뱅(Compagnie de Saint-Gobain)에 대한 커버리지를 시작하며, 수익 궤적과 최종 시장 노출도의 차이에 기반한 상반된 전망을 제시했다.

스위스의 건설 화학 분야 선두 기업인 시카는 목표가 276 스위스 프랑으로 "아웃퍼폼" 등급을 받았다.

분석가들은 이 회사의 일관된 수익 실적, 고성장 부문에서의 강력한 포지셔닝, 그리고 유럽 건설 회복으로부터 얻을 수 있는 잠재적 이익을 강조했다.

시카는 글로벌 건설 화학 시장에서 11%의 점유율을 보유하고 있으며, 이는 전통적인 건설보다 두 배 이상 빠르게 성장하는 부문에 속해 있다.

이 중개회사는 20년 동안 주당 순이익에서 12%의 연평균 성장률을 기록했으며, RBC는 이 수치가 2024년부터 2028년 사이에 13%로 상승할 것으로 예상한다.

RBC는 시카의 EBITDA가 2026 회계연도에 컨센서스를 6% 상회하고, 2028년까지 14%까지 상승할 것으로 전망한다. 이 기업의 실적은 유럽의 최종 시장 회복, 혁신에 의해 뒷받침되는 가격 결정력, 그리고 운영 효율성 프로그램의 조합으로부터 혜택을 받을 것으로 예상된다.

RBC는 시카의 EBITDA 마진이 2028년까지 21.9%에 도달할 것으로 추정하며, 이는 20-23%의 가이던스와 비교된다. 은행은 시카를 2026 회계연도 예상 EBITDA의 18.0배로 평가하며, 이는 5년 평균과 일치하고, 현재 밸류에이션은 역사적 평균 대비 19% 할인된 수준임을 언급했다.

반면, 생고뱅은 목표가 110유로로 "섹터 퍼폼" 등급을 받았다. RBC 분석가들은 이 프랑스 그룹이 2024년 예상 매출의 약 절반을 차지하는 에너지 효율적인 리노베이션과 연계된 장기 성장에 잘 포지셔닝되어 있다고 밝혔다.

그러나 그들은 프랑스와 미국 주택 부문의 약한 시장 상황으로 인해 단기적 상승 여력이 제한적이라고 덧붙였다.

인수합병과 약 300 베이시스 포인트의 구조적 마진 개선의 결과로, 생고뱅은 지난 해 포트폴리오를 크게 변화시켰다.

RBC는 이러한 변화가 회사의 수익 회복력과 품질을 향상시켰으며, 현재 순부채 대 EBITDA 비율이 1.3배이고 추가 M&A 역량이 있다고 인정했다.

이러한 구조적 개선에도 불구하고, RBC는 상승 여력의 대부분이 이미 가격에 반영되어 있다고 지적했다.

이 주식은 2026 회계연도 EV/EBITDA 배수 7.6배로 거래되고 있으며, 이는 10년 평균 대비 24% 프리미엄이자 동종 그룹 내에서 가장 높은 수준이다.

2022년 최저점 이후, 생고뱅의 주가는 약 150% 상승했으며, 그 중 절반은 멀티플 확장에 기인한다.

RBC는 수익 상향 조정이 없는 한 추가적인 밸류에이션 재평가 여지가 제한적일 것으로 예상한다.

이 중개회사는 단기적인 볼륨 성장 둔화, 경영진 가이던스에 이미 근접한 컨센서스 마진 전망, 그리고 미국 경기 둔화와 환율 효과로부터의 잠재적 역풍 등 여러 제약 요인을 언급했다.

시카가 밸류에이션 상승 여력을 가진 경기 회복의 수혜자로 자리매김하는 반면, 생고뱅의 개선된 펀더멘털은 현재 주가에 크게 반영된 것으로 보이며, 이로 인해 RBC는 단기적으로 더 신중한 입장을 취하고 있다.

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