Investing.com -- S&P Global Ratings는 NRG Energy, Inc.(NYSE:NRG)에 대한 전망을 ’긍정적’에서 ’안정적’으로 변경했는데, 이는 에너지 회사가 LS Power Equity Advisors(LS Power)로부터 약 121억 달러에 달하는 포트폴리오를 인수하겠다는 제안에 따른 것입니다. 해당 포트폴리오에는 Lightning Power LLC, Linebacker Power LLC 및 CPower Energy Ltd.가 포함됩니다. NRG는 선순위 담보부 채권과 선순위 무담보 채권을 발행하고 LS Power에 28억 달러의 지분을 발행하여 구매 자금을 조달할 계획입니다.

이번 인수를 통해 NRG는 텍사스주에서 주거용 소매 부하에 대한 발전을 완전히 일치시킬 수 있게 되며, 이는 신용도에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 보입니다. 이번 거래는 또한 주로 펜실베이니아-뉴저지-메릴랜드(PJM) 및 뉴욕 독립 시스템 운영자(NY-ISO) 지역에 있는 Lightning 자산을 통해 NRG의 지리적 노출을 다각화합니다. 부채/EBITDA 비율은 마감 시 4배를 초과할 것으로 예상되지만, NRG가 LS Power 자산으로부터 1년 전체 기여금을 받으면서 2026년까지 3배 중반 수준으로 감소할 것입니다.

S&P Global Ratings는 또한 NRG에 대한 ’BB’ 발행자 신용 등급, 회사의 선순위 담보부 채권에 대한 ’BBB-’ 발행 등급, 선순위 무담보 채권에 대한 ’BB’ 등급, 우선주에 대한 ’B’ 등급을 확인했습니다. 선순위 담보부 채권에 대한 회수 등급은 ’1’(반올림 추정치: 95%)로 유지되며, 이는 매우 높은 회수율을 예상한다는 것을 나타냅니다. 선순위 무담보 채권에 대한 회수 등급은 ’4’(반올림 추정치: 30%)로 유지됩니다.

안정적인 전망은 NRG가 내부적으로 창출된 현금 흐름으로 부채를 상환하기 시작할 때까지 재무 마감 시점에서 레버리지가 일시적으로 상승할 것이라는 예상치를 반영합니다. 이번 인수로 NRG의 소유 발전 용량은 11.4기가와트(GW)에서 24.3기가와트(GW)로 증가하고 지리적 다양성이 향상될 것으로 예상됩니다. 이러한 움직임은 회사가 소매 의무를 이행하기 위해 제3자에 의존해야 했던 자산 경량 모델과 관련된 주요 위험을 크게 줄여줍니다.

이번 인수는 발전 자산을 매각하면서 소매 및 가정 서비스 제공을 확대하려는 NRG의 이전 전략에서 벗어난 것입니다. 회사의 소매 플랫폼은 계속해서 좋은 성과를 거두고 있으며, NRG는 주거용 및 상업/산업(C&I) 부문 모두에서 미국 최대 소매 제공업체 중 하나로 남아 있습니다. 총 고객 수는 2024년 말 현재 약 800만 명이며, 여기에는 약 210만 명의 스마트 홈/Vivint 가입자가 포함됩니다.

LS Power 자산을 통해 NRG의 용량은 ERCOT에서 약 47%, PJM에서 41%, NY-ISO에서 8%를 차지하게 됩니다. 이는 용량의 약 81%가 ERCOT에 있고 18%가 PJM에 있는 현재의 입지와 비교했을 때 유리합니다. 회사의 연료 다양성은 동종 업체에 비해 불리합니다. 거래에 대한 프로 포르마에 따르면 NRG의 발전소는 여전히 탄소 연료를 주로 사용하지만 석탄 자산에 대한 노출은 더 낮습니다. NRG의 천연 가스 용량은 이전의 약 47%에 비해 약 75%를 차지할 것입니다. 반대로 석탄 자산은 현재의 약 53%에 비해 약 25%를 차지할 것입니다.

회사의 개발 파이프라인은 주로 ERCOT의 파견 가능 발전으로 향하고 있습니다. 회사는 텍사스 에너지 기금(TEF)으로부터 저비용 자금 조달을 통해 부분적으로 자금을 조달할 415MW TH Wharton, 689MW Cedar Bayou 5, 443MW Greens Bayou 6 건설을 시작할 계획입니다. 회사는 또한 발전소의 평균 연령이 약 32년이라는 점을 고려하여 회사에 대해 연간 약 2억~3억 달러의 강력한 유지 보수 자본 지출을 예상하고 있습니다.

S&P Global Ratings는 NRG가 LS Power 포트폴리오 인수를 통해 레버리지를 줄일 것으로 예상합니다. 레버리지는 마감 시 4배 이상으로 일시적으로 상승한 다음 회사가 LS Power 자산으로부터 1년 전체 기여금을 받으면서 2026년까지 3배 중반 수준으로 감소할 것입니다. 이러한 개선은 NRG의 강력한 잉여 현금 흐름 전환율에 의해 뒷받침되어야 하는 부채 상환에 의해 크게 촉진될 것으로 예상됩니다.

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