Investing.com — 제프리스는 월요일 보고서에서 매리어트 인터내셔널(NASDAQ:MAR)과 힐튼 월드와이드 홀딩스(NYSE:HLT)를 ’보유’에서 ’매수’로 상향 조정했으며, 경제적 불확실성 속에서도 이들의 자산 경량화 비즈니스 모델의 강점과 회복력을 그 이유로 꼽았다.

"우리는 이들의 비즈니스 모델이 현재의 불확실한 비즈니스 환경 속에서도 성장할 수 있는 강점을 갖추고 있다고 믿는다"라고 제프리스 애널리스트들은 밝혔다.

그들은 "최고 멀티플(MAR 17.5배, HLT 19.5배)이 적절하며, 현재 주가는 중간 범위(15.1배, 16.7배)에서 거래되고 있다"고 덧붙였다.

제프리스는 객실당 매출(RevPAR)과 같은 순환적 지표보다 순 유닛 성장(NUG)을 장기적 수익 성장의 핵심 동력으로 지목했다.

"2017년 이후 RevPAR이 부진하고 변동성이 있었음에도 불구하고, NUG는 핵심 모델 동력임이 입증되었다"고 애널리스트들은 언급하며, MAR과 HLT가 일관된 수수료, EBITDA, 그리고 자유 현금흐름 성장과 함께 "안정적인 중간 한 자릿수 NUG"를 제공한 실적을 강조했다.

제프리스는 또한 로열티 프로그램 확대와 공동 브랜드 신용카드 수익 증가를 포함한 시스템 확장의 복합적 이점을 강조했다.

2019년 이후 로열티 프로그램은 MAR의 경우 연평균 10%, HLT의 경우 15% 성장했으며, 카드 수수료는 2027년까지 핵심 수수료보다 더 빠르게 성장할 것으로 전망된다.

단기적인 실적 전망에 대한 잠재적 리스크에도 불구하고, 제프리스는 지금이 매수하기 좋은 시점이라고 밝혔다.

"역사적으로 볼 때 가시성이 낮은 시기가 기회로 입증되었다"며, 두 주식 모두 2월 고점 대비 15%에서 20% 하락했다고 언급했다. 2015년 이후 MAR과 HLT 주식은 각각 340%와 560%의 수익률을 기록했다.

제프리스는 2026년 추정치에 "최고치에 가까운 멀티플"을 적용하여 목표가를 상향 조정했다. MAR에는 17.5배 EV/EBITDA와 28.5배 P/E를, HLT에는 19.5배 EV/EBITDA와 35배 P/E를 적용하며, "MAR과 HLT의 수익 성장과 내구성은 더 높은 밸류에이션을 정당화한다"고 결론지었다.

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