Investing.com — 골드만삭스는 월요일자 보고서에서 Anheuser-Busch InBev (EBR:ABI)를 "중립"에서 "매수"로 상향 조정했으며, 이는 가속화되는 부채 감소, 개선되는 마진, 그리고 미국 외 지역에서의 판매량 증가를 근거로 했다.

분석가들은 12개월 목표가를 €62($70.10)에서 €78($88)로 상향 조정했으며, 이는 더 높은 수익 전망과 더 유리한 밸류에이션 전망을 반영한 것이다.

골드만삭스는 이제 AB 인베브가 글로벌 소비재 기업 중 "최고 수준"의 지위로 복귀할 것으로 예상하며, 신흥 시장에서의 강력한 입지, 안정적인 매출 성장, 그리고 코로나와 미켈롭 울트라와 같은 브랜드가 주도하는 프리미엄화된 제품 구성을 지적했다.

이 증권사는 미국 판매 감소세가 완화되고 중국 수요가 회복됨에 따라 중기적으로 1.2%의 판매량 성장을 예측하고 있다.

유기적 매출은 가격 책정과 유리한 제품 구성으로 인해 4.5% 상승할 것으로 예상된다. 운영 마진도 비용 효율성과 프리미엄 제품(무알코올 및 바로 마실 수 있는 음료 포함)의 지원을 받아 개선될 것으로 예상된다.

상향 조정의 주요 동인은 부채 감소 가속화에 대한 기대다. 순부채 대 EBITDA 비율은 2019년 4.3배, 2024년 2.9배에서 2026년까지 2.2배로 하락할 것으로 예상된다.

골드만삭스는 이러한 개선이 더 강력한 현금 창출, 제한된 자본 지출, 그리고 달러 약세에서 비롯될 것이라고 말했다. 달러 약세는 회사의 큰 신흥 시장 입지와 달러 표시 부채를 고려할 때 보고된 수익과 대차대조표 지표 모두에 이익이 된다.

이 은행은 주로 예상보다 낮은 금융 비용으로 인해 2027년까지의 수익 추정치에서 시장 컨센서스보다 앞서 있다.

골드만삭스는 EPS 성장이 자사주 매입보다는 부채 감소에서 더 많이 발생할 것이라고 말하며, 연간 20억 달러의 소규모 자사주 매입과 30%에서 40%로 증가한 배당금 지급 비율을 예상하고 있다.

골드만삭스에 따르면, 이 주식은 2025년 예상 수익의 17.6배와 7.6%의 잉여현금흐름 수익률로 거래되어 밸류에이션이 여전히 매력적이다.

AB 인베브 주식은 지난 10년 동안 경쟁사보다 성과가 저조했지만, 분석가들은 이제 대차대조표가 강화됨에 따라 상승 가능성을 보고 있다.

위험 요소로는 부채 감소 진행 속도 둔화, 중국의 약한 추세, 환율 변동성, 그리고 알트리아의 8% 지분에 따른 부담이 있다.

골드만삭스는 알트리아(NYSE:MO)가 최근 보유 지분을 줄였으며 추가 매각이 발생할 수 있다고 언급했지만, AB 인베브는 이전에 이러한 거래에서 주식을 환매한 바 있다.

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