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5대 애널리스트 AI 움직임: 마이크로소프트 하향 조정; AI 트레이드 재검토 시기, WF 제안

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25.05.11 19:00

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필립 캐피탈, 밸류에이션 우려로 마이크로소프트(NASDAQ:MSFT) 등급 하향 조정

이번 주 초, 필립 캐피탈은 기대치를 충족한 견고한 3분기 실적에도 불구하고 밸류에이션 우려를 이유로 마이크로소프트를 매수에서 축적으로 하향 조정했습니다.

"3분기 매출/순이익은 우리의 2025년 회계연도(FY25) 전체 예측의 74%/74%로 기대치를 충족했다"고 애널리스트들은 언급하며, Azure와 클라우드 서비스에 대한 강한 수요에 힘입어 전년 대비 13% 매출 증가를 지적했습니다.

앞으로 마이크로소프트는 4분기 매출이 14% 증가한 737억 달러에 이를 것으로 예상합니다. Azure는 전년 대비 34.5% 상승할 것으로 전망되며, Office 365 상업용 클라우드 매출은 14% 증가할 것으로 예상됩니다.

필립 캐피탈은 FY25 예측과 DCF 기반 목표가 480달러를 유지하며, 마이크로소프트가 "특히 Azure와 Copilot 도구를 통해 대형 AI 모델에 대한 증가하는 수요의 혜택을 받을 좋은 위치에 있다"고 언급했습니다.

브로커는 이번 하향 조정이 운영 성과가 아닌 밸류에이션에 기반한 것이라고 설명했습니다. 애널리스트들은 또한 마이크로소프트의 관세 우려 속에서도 지속적인 회복력과 확고한 기업 고객 기반을 강조했습니다.

제프리스: 최근 구글 주식 매도세 과도, 밸류에이션 매력적

구글(NASDAQ:GOOGL) 소유주 알파벳 주식은 이번 주 초 압박을 받아 수요일에 7% 이상 급락했습니다. 이는 애플의 에디 큐가 법무부 독점금지 소송에서 증언하며 Safari의 검색 볼륨이 20년 이상 만에 처음으로 4월에 하락했다고 언급한 후였습니다.

큐는 또한 Perplexity, OpenAI, Anthropic과 같은 AI 기반 플랫폼이 전통적인 검색 엔진의 신뢰할 수 있는 대안으로 부상할 수 있다고 제안했습니다. 이 발언은 알파벳의 시가총액이 1,550억 달러 감소하는 결과를 가져왔습니다.

이러한 반응에도 불구하고 제프리스 애널리스트들은 이 매도세를 "과잉 반응"이라고 평가했습니다.

"우리는 독점금지 재판에서 애플(NASDAQ:AAPL) 임원의 발언에 대한 GOOGL -7% 반응이 과도하다고 생각한다"고 브렌트 틸이 이끄는 애널리스트들이 작성했습니다. 그들은 구글의 AI 채택과 다양화된 검색 생태계가 저평가되고 있다고 주장했습니다.

이 보고서는 AI 오버뷰의 빠른 견인력을 지적했는데, 현재 월간 활성 사용자가 15억 명을 초과하며 수익화가 전통적인 검색과 동등하고 성장 여지가 있다고 밝혔습니다. 애널리스트들은 또한 Safari가 검색 시장의 일부에 불과하다고 강조했습니다—Chrome이 전 세계 브라우저 점유율 66%로 선두를 차지하고 있으며 Safari는 17%, iOS는 운영 체제의 18%에 불과합니다.

구글의 iOS 앱은 계속 확장되고 있으며, 4월 일일 활성 사용자가 전년 대비 15% 증가했습니다. 이는 "검색을 위해 직접 구글로 이동하는 사용자 증가를 보여준다"고 제프리스는 언급했습니다.

이 브로커리지는 또한 애플의 발언이 전략적일 수 있다고 제안하며, 구글을 비독점적으로 프레이밍하는 데 도움이 된다고 설명했습니다: "구글이 기본 검색 제공업체가 되기 위해 애플에 상당한 금액을 지불하는 것을 고려할 때, 애플이 구글이 검색에서 반경쟁적이지 않다는 내러티브를 지지하는 데이터 포인트를 강조하는 것은 논리적입니다."

제프리스는 구글의 핵심 검색 비즈니스의 지속적인 강세를 강조했으며, 1분기 매출이 전년 대비 10% 증가했습니다. AI 오버뷰와 Lens를 통한 시각적 검색이 모멘텀을 얻고 있으며, StatCounter에 따르면 구글은 전체적으로 약 90%, 모바일에서 94%, 데스크톱에서 79%의 지배적인 글로벌 검색 엔진 점유율을 유지하고 있습니다.

밸류에이션도 매력적으로 보입니다. 애널리스트들은 알파벳이 향후 12개월 EV/EBITDA 9.7배로 거래되고 있으며, 이는 10년 최저치에 가깝고 역사적 평균인 12배보다 낮다고 언급했습니다.

AI 트레이드를 재검토할 시기, 웰스 파고의 하비 말해

올해 AI 주식의 광범위한 후퇴 이후, 웰스 파고의 크리스토퍼 하비는 이 트레이드를 재검토하기에 적절한 시기일 수 있다고 생각합니다. "AI 트레이드 재검토 시기"라는 제목의 보고서에서 하비는 "연초 이후 하락이 AI 픽스 & 셔블즈에 대한 가치를 드러냈다"고 주장했습니다. 이는 AI 생태계를 지원하는 인프라 및 서비스 제공업체를 의미합니다.

"오늘날 이 그룹의 위험/보상은 1년 전보다 훨씬 더 매력적이다"라고 그는 작성했으며, 현재 상황을 2022년 커뮤니케이션 서비스 주식의 반등과 비교했습니다. 최근 변동성에도 불구하고 하비는 "우리는 여전히 지속 가능한 AI 투자 슈퍼사이클에 있다"고 주장하며, 마이크로소프트와 메타(NASDAQ:META)와 같은 기업들의 지속적인 수요 강세를 인용했습니다.

하비는 현재 사이클이 과거 기술 버블과 다르다고 강조했습니다. "당신 아버지의 기술 사이클이 아니다"라고 그는 언급하며, 오늘날의 AI 자본 지출은 투기적 플레이어가 아닌 "강력한 재무 상태를 갖춘 수익성 있는 기업"이 주도한다고 설명했습니다. 그는 전략적 관련성과 더 빠른 제품 개발에 의해 지원되는 AI 인프라와 애플리케이션 간의 "공생적 반복 사이클"을 강조했습니다.

AI 관련 기업들은 또한 거시적 압력에 더 탄력적일 수 있습니다. "하이퍼스케일러 자본 지출과 관련된 데이터센터 건설은 다년간의 리드 타임을 가지고 있다"고 하비는 작성했으며, 이러한 기업들이 "잠재적 불황에 덜 노출되어 있다"고 제안했습니다. 생산성이 향상됨에 따라 자본 투자가 일부 운영 비용을 대체할 것으로 예상됩니다.

무역 우려에 대해 하비는 관세의 영향을 축소했으며, "GPU와 완성된 서버는 USMCA 준수 상품"이라고 언급했습니다. 멕시코가 이미 미국 서버 수입의 3분의 2를 공급하고 있어 추가 확장 여지가 있습니다.

최근 정점에서 거의 29% 하락한 후, 많은 AI 주식들이 이제 더 합리적인 밸류에이션으로 거래되고 있으며, 여전히 "프리미엄 성장 기대치"를 제공하고 있습니다.

이 트렌드를 포착하기 위해 웰스 파고는 Nvidia, 브로드컴(NASDAQ:AVGO), TSMC(NYSE:TSM), AMD, GE Vernova(NYSE:GEV), 마벨 테크놀로지, 델(NYSE:DELL)을 포함한 25개 주식으로 구성된 "AI 픽스 & 셔블즈" 포트폴리오를 도입했습니다.

뱅크오브아메리카 (NYSE:BAC), 다중 성장 동력으로 AMD 주식 매수로 상향 조정

한편, 뱅크오브아메리카는 AMD(NASDAQ:AMD)를 중립에서 매수로 상향 조정했으며, 유리한 위험-보상 구조와 향후 2년 동안 20% 이상의 매출 성장 가능성을 언급했습니다.

이 월스트리트 거물은 또한 높은 수익 전망과 AMD의 제품 로드맵에 대한 신뢰도 증가를 반영하여 목표가를 105달러에서 120달러로 상향 조정했습니다.

이번 상향 조정은 AMD의 예상보다 좋은 1분기 실적과 중국으로부터 7억 달러의 손실에도 불구하고 뱅크오브아메리카의 예측보다 10% 높은 74억 달러의 강력한 2분기 매출 전망에 이어 이루어졌습니다. 애널리스트들은 이 실적이 "AI 수출 제한과 Nvidia(NASDAQ:NVDA)의 GPU 경쟁에 관한 통화 전 우려를 해소했다"고 말했습니다.

"우리는 위험-보상이 매력적이라고 판단하여 AMD를 매수로 상향 조정한다"고 뱅크오브아메리카 애널리스트들은 작성했으며, 다섯 가지 동인을 지적했습니다: "1) 중국 역풍에도 불구하고 CY25E와 CY26E에 20%+ 매출 성장을 달성할 가능성, 2) INTC에 대한 PC/서버 CPU에서 지속적인 점유율 확대, 3) AI GPU 판매에 대한 달성 가능한/초과 가능한 목표... 4) CY25E의 22%에 비해 CY27E에 30%를 향한 EBIT 마진 상승 가능성, 5) CY26E PE 18배의 매력적인 밸류에이션."

뱅크오브아메리카는 더 나은 제품 믹스에서 강력한 마진을 기대하며 2025-2027년 수익 전망을 최대 11% 상향 조정했습니다. 애널리스트들은 이제 AMD의 PC CPU 평균 판매 가격이 역사상 두 번째로 인텔을 초과할 것으로 예상하며(143달러 대 133달러), PC 시장 가치 점유율이 내년에 24.5%로 상승할 것으로 예상합니다.

GPU에서는 2025년 하반기에 출시 예정인 AMD의 MI350 칩이 뱅크오브아메리카 팀이 말한 62억 달러 판매 예측을 상회할 수 있습니다.

마벨 테크놀로지, 캔터에서 촉매제 부족으로 하향 조정

브로커리지 캔터 피츠제럴드는 이번 주 초 커스텀 실리콘 사업에 대한 우려와 주요 고객 손실 속에서 마벨 테크놀로지(NASDAQ:MRVL)를 오버웨이트에서 중립으로 하향 조정했습니다.

이 회사는 또한 목표가를 125달러에서 60달러로 대폭 삭감하며, 2027년 잠재적 매출 감소가 장기적 수익 전망에 부담을 줄 수 있다고 경고했습니다.

"우리는 1월 정점 이후 MRVL 주식의 의미 있는 매도세가 AMZN의 Trainium Gen3 손실을 반영한다고 믿지만, 업계 확인을 통해 들은 바에 따르면 MSFT Maia Gen3의 손실을 반영하지 않는다고 생각한다"고 애널리스트들은 작성했습니다.

이 보고서에 따르면, 아마존(NASDAQ:AMZN)은 차세대 Trainium 칩 공급의 일부를 Alchip으로 이전하고 있으며, 마이크로소프트는 2027년부터 Griffin이라는 코드명의 Gen3 Maia 칩을 브로드컴으로 이전할 것으로 예상됩니다. "이 모든 것은 우리가 원래 생각했던 것보다 훨씬 덜 고착화된 비즈니스를 가리킨다"고 캔터 애널리스트들은 덧붙였습니다.

마벨이 여전히 "CY25/26에 견고하거나 강력한 커스텀 실리콘 매출 성장"을 볼 수 있지만, 브로커는 이제 2027년 수익이 약 3.00달러로 떨어질 것으로 예상하며, 이는 이전 예측보다 훨씬 낮습니다. "다른 승리에 대한 더 많은 명확성을 갖기 전까지 MRVL이 멀티플을 잡기 어려울 것"이라고 보고서는 말했습니다.

분위기를 더욱 악화시키는 것은, 캔터가 마벨이 6월 10일 투자자 데이를 2026년으로 연기하고 대신 커스텀 실리콘에 초점을 맞춘 더 제한적인 웨비나를 개최할 것이라고 강조한 점입니다. 애널리스트들에 따르면, 이 지연은 "단기에서 중기적으로 잠재적 촉매제가 거의 없을 것"이라는 신호입니다.

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