Investing.com — 트럼프 행정부가 유럽 제약 수입품에 대한 관세 도입을 검토 중이며, 번스타인(Bernstein) 애널리스트들은 이 조치가 단기적으로는 업계에 감당할 만한 위험을 가져오지만 장기적으로는 투자 패턴을 재편할 수 있다고 분석했다.

익명의 관계자를 인용한 미국 언론 보도에 따르면, 도널드 트럼프 대통령은 "향후 2주 내"에 제약 제품에 대한 관세를 발표할 의향을 시사했다.

이른바 "해방의 날(Liberation Day)" 패키지에는 처음에 제약품이 포함되지 않았지만, 새로운 관세 시행 시기는 의약품 공급망의 국가 안보 영향에 관한 섹션 232 조사 이후 5월 중순에 조치가 시작될 것이라는 이전 예상과 일치한다.

유럽 제약 기업들은 미국 시장에서 상당한 입지를 확보하고 있으며, 총 매출의 40%에서 60%를 미국 시장에서 창출하고 있다.

많은 기업들이 미국 내에서 제조 및 연구 시설을 운영하고 있지만, 국내에서 판매되는 모든 의약품이 현지에서 생산되는 것은 아니다.

번스타인에 따르면, 저세율 지역인 아일랜드와 스위스는 유럽에서 미국으로 수입되는 전체 제약품의 약 3분의 1을 차지하고 있어, 관세가 이들 국가에서 제조된 의약품을 표적으로 삼을 가능성이 있다.

번스타인 애널리스트들은 미국 판매에 대한 상품 판매 원가에 20%의 관세가 적용될 경우, 50%의 자연 헤지를 가정하면 주요 유럽 제약사들의 수익에 미치는 영향은 낮은 한 자릿수에서 높은 한 자릿수 범위일 것으로 추정한다.

이 모델은 현재 미국 판매량의 절반을 국내에서 제조하는 Sanofi (NASDAQ:SNY)를 기반으로 한다. 이 새로운 추정치는 관세가 총 미국 판매액이 아닌 생산 비용에 부과될 수 있다고 가정한 이전 예측보다 감소한 수치다.

분석 대상 기업 중에서 Novo Nordis (NYSE:NVO)와 Novartis (SIX:NOVN)는 Novo의 좁은 치료 포트폴리오에도 불구하고 관세 위험에 가장 적게 노출된 것으로 간주된다.

GlaxoSmithKline (NYSE:GSK)과 벨기에 기반 UCB는 가장 많이 노출되어 있으며, 특히 UCB는 미국 내 제조 시설이 없어 더욱 취약한 상황이다.

업계 전반의 기업 관계자들은 증가된 비용을 미국 소비자에게 전가하는 것이 어려울 것이라고 시사하며, 가격 인상을 통해 잠재적 손실을 상쇄할 수 있는 능력이 제한적임을 언급했다.

단기적인 재정적 영향은 제한적으로 보이지만, 장기적인 전략적 변화는 이미 진행 중이다.

여러 기업들이 변화하는 무역 역학을 예상하여 새로운 미국 투자를 발표했다.

아스트라제네카 (NASDAQ:AZN)는 지난 11월 3분기 실적 발표에서 35억 달러의 새로운 미국 지출을 공개했다.

4월에 CEO가 미국에서 판매되는 모든 주요 제품이 결국 현지에서 생산될 것이라고 밝힌 Novartis는 향후 5년 동안 미국 사업에 230억 달러를 투자하기로 약속했다.

Roche는 같은 기간 동안 연구 및 제조에 500억 달러를 투자할 계획이며, 여기에는 미국 기반의 새로운 생산 시설도 포함된다.

Sanofi의 최고 재무 책임자도 더 넓은 전략적 계획의 일환으로 곧 추가적인 미국 투자가 발표될 수 있다고 시사했다.

제안된 관세의 전체 범위는 아직 불분명하지만, 번스타인 애널리스트들은 위협만으로도 유럽 기업들이 미국 사업 확장 계획을 가속화하기에 충분할 수 있다고 지적한다.

시간이 지남에 따라 일반적으로 3~5년이 소요되는 새로운 미국 공장 건설은 국내 의약품 가격 상승으로 이어질 수 있으며, 이는 해외 생산에 크게 의존하는 미국 제약 회사들에게도 영향을 미칠 가능성이 있다.

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