Investing.com — 독일 정부의 국방 및 인프라 지출 계획에 관한 세부 사항이 투자자들의 주요 관심사가 될 것으로 보이며, 특히 일부 전문가들은 이 제안이 유럽연합(EU) 규정과 충돌할 수 있다고 지적한다고 UBS 분석가들이 밝혔다.

3월, 독일은 차입에 제한을 두고 독일 주(州)들이 구조적으로 균형 잡힌 예산을 운영하도록 요구했던 오랜 "부채 브레이크" 정책을 수정했다.

이러한 변화는 특히 미국의 안보 지원 감소 가능성과 러시아가 제기하는 잠재적 위협에 대해 우려하는 독일 관리들에게 중요한 문제인 국방 지출 증가를 허용했다. 또한 새로운 인프라 투자를 위한 5,000억 유로 규모의 추가 기금도 조성되었다.

그러나 4월 Bruegel 연구에 따르면, 새로운 지출 계획 하에서 독일의 부채는 2024년 말 GDP의 약 63%에서 장기적으로 100% 이상으로 증가할 수 있다. 이는 GDP의 60%를 초과하는 부채를 결국 그 수준으로 낮춰야 한다는 EU 요구사항에 반하는 것이다.

"새 정부의 주요 과제는 계획된 재정 부양책을 EU 재정 규정을 준수하면서 어떻게 실행할 것인가가 될 것"이라고 Felix Huefner이 이끄는 UBS 분석가들이 고객 대상 보고서에서 밝혔다.

그들은 EU가 올해 초 발표된 재무장 패키지를 통해 회원국에 국방 지출을 위한 더 많은 재정적 여유를 줄 수 있지만, 이 예외는 GDP의 최대 1.5%로 제한된다고 덧붙였다. 또한 독일의 인프라 이니셔티브에 대한 이러한 면제는 없다고 전략가들은 지적했다.

Bruegel의 계산에 따르면, 국방 지출 면제를 적용할 경우 EU 규정을 충족하기 위한 독일의 추가 지출 여력은 2026년 GDP의 0.2%에 불과하며, 이후 2년 동안 0.3%와 0.4%로 증가할 것이다.

그러나 UBS 분석가들은 이러한 추정치가 베를린이 배치할 것으로 예상되는 재정 부양책의 절반에도 미치지 못한다고 말했다.

Bruegel은 독일이 일부 국방 지출을 재분류함으로써 성장 가정을 조정할 수도 있다고 주장했지만, UBS 전략가들은 이를 위해서는 EU 재정 규정의 더 많은 개혁이 필요할 것이라고 지적했으며, 이 과정은 길고 "매우 어려울" 것이라고 말했다.

독일 관리들이 브뤼셀과의 불일치를 어떻게 접근하든 상관없이, "재정 경로에 대한 불확실성이 향후 몇 달 동안 증가할 수 있으며, 일부 실망할 가능성이 있다"고 UBS 분석가들은 말했다. 그들은 독일이 가을에 2026년 예산안과 "함께 또는 그 이전에" 장기적인 부채 대 GDP 비율을 낮추기 위한 계획을 발표할 것으로 예상한다.

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