Investing.com — 연방준비제도(Fed) 이사인 크리스토퍼 J. 월러는 최근 후버 통화정책 컨퍼런스 "존 테일러 및 정책의 테일러 규칙" 연설에서 통화정책의 규칙과 재량의 중요성에 대한 자신의 견해를 밝혔다.

월러는 통화정책 규칙 분야의 핵심 인물인 존 테일러의 중요한 공헌을 언급하며 1980년대 초반부터 통화정책에서 규칙과 재량의 장단점에 대한 광범위한 논의를 강조했다. 월러는 또한 1977년에 정책 약속을 어기는 것이 이익이 된다면 오늘날의 정책 약속이 지켜지지 않을 수 있다고 주장한 핀 키들랜드와 에드 프레스콧의 영향력 있는 연구를 인정했다.

연준 이사는 키들랜드와 프레스콧의 모델이 중앙은행이 인플레이션을 낮게 유지하겠다는 약속을 어길 수 있다고 제안한 이유를 설명했다. 그렇게 하면 경제를 자극하고 실업률을 낮출 수 있기 때문이다. 그러나 이는 미래 인플레이션에 대한 더 높은 기대로 이어져 중앙은행이 경기 침체를 피하기 위해 더 높은 인플레이션으로 이러한 기대를 확인하게 된다. 이는 산출량 증가나 실업률 감소로 인한 이득 없이 고인플레이션 균형을 초래할 것이다.

월러는 중앙은행이 정책을 설정하기 위한 규칙을 따르겠다는 약속의 중요성에 대해 더 논의했는데, 이는 약속을 어기는 것을 막을 수 있다. 그는 이러한 접근 방식이 산출량과 고용에 대해 동일한 결과를 유지하면서 인플레이션을 낮게 유지하여 규칙이 재량보다 우수할 수 있음을 입증할 것이라고 언급했다.

중앙은행의 명성 구축에 대한 로버트 바로와 데이비드 고든의 1983년 연구도 월러가 언급했다. 이 연구는 중앙은행이 약속을 이행하는 명성을 확립할 수 있음을 보여주었다. 심지어 약속이 불가능한 세상에서도 말이다.

월러는 1983년 바로와 고든의 논문을 읽은 후 시작된 자신의 연구 여정을 소개했다. 그는 중앙은행 정책에서 개인의 신뢰성의 역할과 은행의 신뢰성에 대한 리더십 변화의 잠재적 영향을 탐구했다. 월러의 연구는 그를 중앙은행 설계와 중앙은행 독립성의 중요성을 연구하도록 이끌었다.

월러는 연설에서 사회의 다른 사람들보다 인플레이션에 더 민감한 "보수적인" 중앙은행가에 대한 켄 로고프의 논문도 언급했다. 월러는 이러한 보수적인 중앙은행가가 더 낮은 인플레이션율을 선택할 수 있지만, 이는 산출량과 고용의 더 큰 불안정성을 초래할 것이라고 설명했다. 인플레이션을 통제하겠다는 이러한 약속의 신뢰성을 보장하기 위해 중앙은행은 독립적이어야 하며 독립성에 대한 위협으로부터 보호되어야 했다.

월러는 독립적인 정책 이사회가 통화 정책을 설정하는 것의 중요성을 강조하면서 연설을 마무리했다. 그는 현재 연방준비제도에 시행되고 있는 이 구조가 사회 복지를 향상시키고 경제적 안정을 강화한다고 주장했다. 월러는 또한 이 구조가 앞으로도 계속 유지되기를 희망한다고 밝혔다.

Investing.com -- In a recent speech at the "John Taylor and Taylor Rules in Policy" Hoover Monetary Policy Conference, Federal Reserve Governor Christopher J. Waller articulated his views on the importance of rules and discretion in monetary policy.

Waller noted the significant contributions of John Taylor, a key figure in the realm of monetary policy rules, and highlighted a broader discussion from the early 1980s about the advantages and disadvantages of rules versus discretion in monetary policy. Waller also acknowledged the influential work of Finn Kydland and Ed Prescott, who in 1977 argued that policy promises made today may not be kept in the future if there are benefits to breaking those promises.

The Fed Governor explained how Kydland and Prescott’s model suggested that a central bank might break its promise to keep inflation low, as doing so could stimulate the economy and decrease unemployment. However, this would lead to higher expectations for future inflation, forcing the central bank to validate these expectations with higher inflation to avoid a recession. This would result in a high-inflation equilibrium with no gains from increased output or lower unemployment.

Waller further discussed the importance of a central bank’s commitment to following a rule to set policy, which would prevent it from breaking its promises. This approach, he noted, would keep inflation low while maintaining the same outcomes for output and employment, thereby demonstrating that rules could outperform discretion.

Robert Barro and David Gordon’s 1983 study on reputation building by the central bank was also mentioned by Waller. The study showed that the central bank could establish a reputation for fulfilling promises, even in a world where commitment isn’t feasible.

Waller then introduced his own research journey, which began in 1983 after reading the Barro and Gordon paper. He explored the role of individual credibility in central bank policy and the potential impact of changes in leadership on the bank’s credibility. Waller’s research led him to study central bank design and the importance of central bank independence.

In his speech, Waller also referenced Ken Rogoff’s paper on "conservative" central bankers, who are more averse to inflation than the rest of society. Waller explained that these conservative central bankers could choose a lower inflation rate, but this would result in greater instability of output and employment. To ensure the credibility of these promises to control inflation, the central bank needed to be independent and protected from threats to its independence.

Waller concluded his speech by emphasizing the importance of having an independent policy board set monetary policy. He argued that this structure, which is currently in place at the Federal Reserve, improves social well-being and enhances economic stability. Waller also expressed his hope that this structure will continue to be in place for years to come.

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