Investing.com — 무디스 레이팅스는 모비코 그룹 PLC(Mobico Group PLC)의 Ba2 장기 기업 패밀리 등급(CFR)과 Ba2-PD 부도 확률(PDR) 등급을 하향 검토 대상으로 지정했다. 모비코의 15억 파운드 규모의 담보부 선순위 무담보 중기 채권(MTN) 프로그램의 (P)Ba2 등급, 2028년 만기 2억 5천만 파운드 규모의 담보부 선순위 무담보 중기 채권의 Ba2 등급, 2031년 만기 5억 유로 규모의 담보부 선순위 무담보 중기 채권, 5억 파운드 규모의 영구 후순위 비콜 고정 금리 리셋 채권의 B1 등급을 모두 하향 검토 대상으로 지정했다. 이전에는 무디스가 해당 기업에 대해 안정적인 전망을 유지했었다.

무디스의 이번 조치는 모비코의 총 부채/EBITDA 비율이 2024년 12월 31일 기준으로 약 7.2배, 이자 보상 배율이 1배 미만, 잉여 현금 흐름이 마이너스를 기록하는 등 신용 지표가 약화된 데 따른 것이다. 또한 모비코의 북미 스쿨 버스 사업 매각 순수익이 예상보다 적어 부채 감축 가능성이 제한되었다. 2027년에 만료되는 스페인의 장거리 운송 사업권 갱신 또한 불확실성을 더하고 있다.

무디스의 검토는 예상 운영 추세, 규제 환경, 잉여 현금 흐름 창출, 재무 정책 및 관행 평가에 중점을 둘 것이다.

모비코의 신용 프로필은 막대한 비수익성 자본 투자, ALSA 스페인 사업에 대한 의존도 증가, 변동적인 승객 수요에서 발생하는 수익의 약 30%, 임금 관련 지속적인 비용 압박, 다른 지역에서의 수익 성장 전망 약화, 현재의 취약한 신용 지표 등 여러 요인의 영향을 받고 있다.

긍정적인 측면으로는 모비코의 Ba2 장기 CFR 등급이 승객 수요와 무관한 계약 및 사업권 수익의 높은 비중(70% 이상), 다양한 국가 및 지방 정부의 지원, 다각화된 지리적 입지, 보수적인 재무 정책을 반영하고 있다.

이러한 긍정적인 요인에도 불구하고 모비코의 주요 신용 지표는 여전히 취약하다. 미국 스쿨 버스 사업 매각 순수익은 이전 예상만큼 부채를 줄이는 데 도움이 되지 않을 것이다. 이자 비용 보상 배율은 2024년에 매우 낮았으며 1배 미만이었고, 모비코는 마이너스 잉여 현금 흐름을 기록했다.

모비코의 유동성은 작년 말 기준 2억 4,500만 파운드의 현금과 총 6억 파운드의 완전 가용 회전 신용 한도를 보유하고 있어 적절한 수준을 유지하고 있으며, 2028년에 2,900만 파운드, 2029년에 5억 7,100만 파운드가 만기 예정이다.

무디스는 모비코가 탄소 전환 및 운송 차량 관련 오염 위험으로 인한 환경적 위험과 규제 가격 압박 및 인건비 상승과 관련된 사회적 위험에 상당한 노출되어 있다고 지적한다. 해당 기업은 기존의 재무 정책에서 벗어나 운영해 왔으며, 순 부채 비율 감축 목표를 기존의 3배에서 계약 정의에 따라 1.5배~2배로 낮추는 시기를 2024년에서 2027년으로 연기했다고 작년에 발표했다.

현재 해당 기업이 직면한 어려움과 높은 레버리지를 감안할 때 등급 상향은 당분간 어려울 것으로 보인다. 등급 하향 검토는 다단계 등급 하향으로 이어질 수 있으며, 현재 및 예상 운영 추세, 규제 환경, 잉여 현금 흐름 창출, 재무 정책 및 관행에 대한 평가를 포함할 것이다.

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