Investing.com — 무디스 Ratings는 동양생명보험㈜(동양생명)의 보험금 지급능력 등급(IFSR)을 Baa1에서 A3로 상향 조정했습니다. 또한 동양생명의 후순위 증권 등급은 Baa3(hyb)에서 Baa2(hyb)로, 기한부 후순위 증권 등급은 Baa3에서 Baa2로 상향 조정했습니다. 보험사의 전망은 긍정적에서 안정적으로 변경되었습니다.

이번 등급 상향은 금융위원회가 우리금융지주(우리 FG)의 동양생명 지분 75.34% 인수 제안에 대해 조건부 승인을 내린 데 따른 것입니다. 이번 등급 조정은 우리 FG와 우리은행의 양호한 자본력과 적절한 유동성 포지션을 바탕으로 이번 인수가 동양생명의 재무적 유연성을 크게 향상시킬 것이라는 무디스의 기대를 반영한 것입니다.

보험사의 개선된 위상은 우리 FG의 비이자 수익의 중요한 원천으로서의 역할과 지난 몇 년간 개선된 수익성 때문이기도 합니다. A3 IFSR은 한국 8위 생명 보험사로서 동양생명의 시장 지위, 개선된 수익성, 우리 FG의 일원으로서 강화된 재무적 유연성을 반영합니다.

지난 몇 년 동안 동양생명의 수익성은 주로 종신 및 건강 보장 상품 판매 증가와 양호한 투자 실적에 힘입어 개선되었습니다. 1년 평균 자기자본이익률(ROC)은 2023년 5.3%에서 2024년 7.9%로 상승했습니다. 그러나 무디스는 치열한 경쟁, 낮은 금리, 높아진 시장 변동성으로 인해 향후 12~18개월 동안 ROC가 완만하게 하락할 것으로 예상합니다.

동양생명의 한국 보험 자본 건전성 기준(K-ICS) 비율은 강화된 자본 규제와 낮은 금리 때문에 2023년 193.4%에서 2024년 155.5%로 하락했습니다. 보험사의 자본 확충을 위해 2024년부터 대규모 자본 증권 발행 이후 독립적인 재무 레버리지가 증가했습니다.

이 보험사는 국내 등급 평가 대상 동종 업체보다 자산-부채 듀레이션 갭이 더 커서 보험사의 규제 지급 여력 비율이 금리 위험에 더 민감합니다. 보험사의 유통 채널은 주요 경쟁사보다 다양성이 떨어지고 유통에 대한 통제력은 제한적입니다. 그러나 보험사는 지난 몇 년 동안 방카슈랑스 채널을 통해 종신 및 건강 보장 상품 판매를 늘려왔습니다.

안정적인 전망은 동양생명이 향후 12~18개월 동안 양호한 수익성과 안정적인 재무 레버리지를 유지하고 우리 FG가 필요할 때 보험사에 시기적절한 재정 지원을 제공할 것이라는 무디스의 기대를 반영합니다. 소유 구조의 변화는 보험사의 조직 구조, 경영진의 신뢰성 및 실적에 미치는 영향을 고려할 때 무디스의 환경, 사회 및 거버넌스(ESG) 고려 사항의 일부로 거버넌스 요소로 간주됩니다.

보험사가 자본 포지션을 꾸준히 개선하고 자산-부채 듀레이션 갭을 좁히고 ROC가 지속적으로 8% 이상으로 수익성을 크게 개선하면 등급이 상향 조정될 수 있습니다. 반대로 보험사의 자본력이 크게 악화되거나 자산-부채 듀레이션 불일치가 더욱 확대되거나 수익성이 실질적으로 하락하여 수익 변동성이 커지거나 우리 FG의 재무 프로필이 크게 약화되어 보험사의 연결 재무 유연성이 제약되는 경우 등급이 하향 조정될 수 있습니다.

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