Investing.com — 씨티 리서치가 덴마크 재생에너지 기업 오스테드(CSE:ORSTED) A/S의 등급을 "매도"로 하향 조정했다. 이는 회사의 재무 상태에 대한 우려가 커지고 미국 해상 풍력 프로젝트에 대한 불확실성이 증가하고 있기 때문이다.

분석가들은 영국의 혼시 4(Hornsea 4) 프로젝트 취소를 핵심 요인으로 지목했으며, 이 가치 창출 이니셔티브의 취소가 회사의 재무상태를 약화시킨다고 밝혔다.

일부 투자자들은 이 프로젝트 취소가 자본 지출을 완화할 수 있다고 주장했지만, 씨티 분석가들은 혼시 4가 오스테드의 2025년부터 2027년까지의 1,300억 덴마크 크로네 설비투자 가이던스에 포함되지 않았다고 지적했다.

결과적으로, 이 프로젝트의 취소는 회사의 재무 건전성에 단기적인 개선을 가져오지 않을 가능성이 높다.

씨티는 혼시 4 취소 결정 이후 주당 약 60 덴마크 크로네를 평가에서 제외했으며, 이로 인해 12개월 목표가를 기존 300 덴마크 크로네에서 211 덴마크 크로네로 하향 조정했다.

이러한 하향 조정은 프로젝트의 가치 손실과 미국 금리 인상, 원자재 가격 하락 등 광범위한 거시경제적 압박을 모두 반영한 것이다.

오스테드는 웨스트 오브 더든 샌즈(West of Duddon Sands)와 같은 기존 자산의 지분 매각에 의존해 왔으며, 약 350억 덴마크 크로네의 자금 격차를 메우기 위해 창화 2b&4(Changhua 2b&4)와 혼시 3(Hornsea 3) 같은 프로젝트의 지분 매각을 고려할 수 있다.

그러나 회사가 이러한 자금 부족을 어떻게 해결할 계획인지에 대한 가시성이 제한적이기 때문에, 씨티는 주가에 추가적인 하락 위험이 있다고 보고 있다.

또한 이 증권사는 오스테드의 미국 포트폴리오에서 위험이 증가하고 있다고 지적하며, 미국 연방정부가 에퀴노르(Equinor)의 엠파이어 윈드(Empire Wind) 프로젝트에 개발 중단 명령을 내린 후 규제 불확실성을 강조했다.

씨티는 이 결정이 레볼루션 윈드(Revolution Wind)와 선라이즈 윈드(Sunrise Wind)를 포함한 다른 프로젝트들의 잠재적 취약성을 시사하며, 이들 프로젝트가 관세 구조와 인플레이션 감축법(Inflation Reduction Act)에 따른 정책 변화와 관련된 추가 자본 비용에 직면할 수 있다고 밝혔다.

분석가들은 오스테드의 미국 사업에 대한 가치 평가는 "오래전에 침식되었다"고 언급하며, 이제 초점은 회사가 추가적인 가치 손실을 어떻게 억제할 수 있는지에 맞춰지고 있다고 설명했다.

최근 주가 하락에도 불구하고, 오스테드는 여전히 장부가 대비 1.1배의 프리미엄으로 거래되고 있으며, 이는 재생에너지 동종 기업들의 0.7~0.8배보다 높은 수준이다.

씨티는 이 프리미엄이 침식될 것으로 예상하며, 장부가 대비 0.8배에 가까운 평가는 현재 수준에서 거의 20% 하락한 200 덴마크 크로네 이하의 주가를 의미할 것으로 추정했다.

수익 전망도 하향 조정되었다. 씨티의 2025 회계연도 주당 순이익 전망은 혼시 4와 관련된 손상을 반영하여 25% 낮아졌다.

2026년과 2027년 전망도 하향 조정되었는데, 이는 취소된 프로젝트의 50% 지분 매각으로 예상되었던 이익이 더 이상 기대되지 않기 때문이다.

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