Investing.com — S&P 글로벌 Ratings는 커뮤니티 헬스 시스템(Community Health Systems Inc.)의 신용등급을 ’SD’에서 ’CCC+’로 상향 조정했으며, 전망은 여전히 부정적입니다. 선순위 무담보 채권의 등급도 ’D’에서 ’CCC-’로 상향 조정되었습니다. 또한 자회사인 CHS/커뮤니티 헬스 시스템 Inc.가 발행할 예정인 2033년 만기 7억 달러 규모의 선순위 담보 채권에 대해서는 ’B-’의 발행 등급이 부여되었습니다.

이번 신용등급 상향은 커뮤니티 헬스의 운영 실적이 꾸준히 개선되고 있는 데 따른 것입니다. 이 회사는 조정 입원 환자 수와 입원 환자당 순수익이 증가했습니다. 그러나 환자 수 증가, 계약직 노동력 활용 감소, 인플레이션 압력 완화 등의 혜택에도 불구하고 EBITDA 마진은 여전히 불리한 환자 구성과 높은 의료 전문가 수수료의 영향을 받고 있습니다.

회사의 조정 레버리지는 여전히 8배 이상으로 높은 수준이며, 회사는 아직 강력하고 지속적인 긍정적인 잉여 현금 흐름을 입증하지 못하고 있습니다. 부정적인 전망은 2025년에 신용 지표가 개선될 가능성에도 불구하고 향후 더 많은 부실 채권 교환이 발생할 위험을 반영합니다.

커뮤니티 헬스의 동일 매장 조정 입원 환자 수는 2.6% 증가했으며, 입원 환자당 수익은 0.5% 증가했습니다. 이러한 개선에도 불구하고 회사는 여전히 높은 전문가 수수료, 취약한 환자 구성 및 높은 환자 거부율과 같은 문제에 직면해 있으며, 이는 조정 EBITDA 마진에 지속적인 압력을 가하고 있습니다.

커뮤니티 헬스는 최근 텍사스주 시더파크에 있는 시더파크 지역 의료 센터의 지분 80%를 소수 파트너인 Ascension Health에 4억 6천만 달러에 매각할 계획을 발표했습니다. 2025년 2분기 또는 3분기 초에 완료될 것으로 예상되는 이번 매각은 부채 축소를 위한 회사의 노력의 일환이며, 2025년 자산 매각을 통해 10억 달러 이상의 수익이 발생할 것으로 예상됩니다.

이러한 노력에도 불구하고 회사의 잉여 현금 흐름 창출은 여전히 혼조세를 보이고 있습니다. 특히 노동에 대한 인플레이션 압력과 높은 전문가 수수료는 지난 몇 년 동안 회사의 조정 EBITDA 마진 개선 능력을 저해했습니다. 또한 주정부 보충 프로그램 지급 지연으로 인해 단기적으로 현금 흐름이 약화되었습니다.

신용 등급은 단기적으로 더 많은 부실 채권 교환 가능성으로 인해 제한됩니다. 회사는 부실 채권으로 간주되는 액면가 이하의 채무 재매입을 여러 차례 완료했으며, 향후 12개월 동안 커뮤니티 헬스가 더 많은 채무 재매입을 완료할 위험이 높습니다.

부정적인 전망은 커뮤니티 헬스가 부실 채권으로 간주될 수 있는 액면가 이하의 추가 채무 재매입을 추진할 가능성을 반영합니다. 회사의 조정 레버리지는 8.1배로 여전히 높으며, 지난 몇 년 동안 지속적으로 잉여 현금 흐름을 창출하지 못했습니다.

커뮤니티 헬스가 부실 채권으로 간주되는 추가 채무 재매입을 실시할 경우 신용 등급이 하향 조정될 수 있습니다. 반대로, 커뮤니티 헬스가 지속적으로 긍정적인 임의 현금 흐름을 창출할 수 있음을 입증하고 부실 채권 교환 가능성이 줄어들면 전망이 안정적으로 수정될 수 있습니다.

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