Investing.com — 2025년 5월 2일 금요일, 피치 신용평가(Fitch Ratings)는 SEMAPA의 장기 외화 및 현지 통화 발행자 채무 불이행 등급(IDR)을 ’A+’에서 ’AA-’로 상향 조정했다고 발표했습니다. 등급 상향에도 불구하고 전망은 여전히 ’부정적’입니다. 이번 등급 상향은 파리시의 지원 증가에 따른 것으로, 조정 부채 중 더 많은 부분이 시의 보증을 받게 되었습니다.

피치의 등급 상향은 SEMAPA의 조정 부채의 75% 이상이 중기적으로 시의 보증을 계속 받을 것이라는 기대감을 반영합니다. 이는 2024년 말의 76%에서 증가한 수치입니다. SEMAPA의 운영은 파리시와의 7개의 양허 계약에 의해 규율되며, 이 계약은 2032년까지 유효합니다. 이러한 계약은 각 활동의 기간, 범위 및 재정적 균형을 정의합니다.

파리시는 자체 서비스와 유사하게 SEMAPA에 대한 긴밀한 통제와 모니터링을 유지합니다. 2024년 말까지 SEMAPA의 조정 부채의 75% 이상이 파리시로부터 명시적인 일차적 요구 보증을 받았습니다. 양허 계약에 따라 파리시는 각 양허 계약 종료 시 SEMAPA의 운영이 재정적으로 균형을 이루도록 보장해야 합니다.

SEMAPA는 파리시를 위한 도시 개발 프로젝트를 설계, 계획 및 수행하는 지역 공공 개발 회사입니다. 이 회사는 파리시를 주요 주주로 하는 전적으로 공공 주주 구조를 가지고 있습니다. SEMAPA의 금융 부채는 2024년 말 현재 총 3억 2,400만 유로였습니다. 이 회사는 다각화된 자금 조달을 통해 자금 조달 위험을 줄이는 이점을 누리고 있습니다.

피치에 따르면 SEMAPA의 채무 불이행은 파리시의 자금 접근을 방해하고 부채 비용을 증가시킬 수 있습니다. SEMAPA는 2024년 말 현재 부채의 4%를 차지하는 시의 가장 부채가 많은 기관 중 하나입니다. 시의 보증은 EMTN 프로그램의 교차 채무 불이행 조항으로 인해 보증되지 않은 의무에 대한 채무 불이행이 발생하더라도 발동됩니다.

피치는 파리시와의 강력한 재정적, 운영적 연계성으로 인해 SEMAPA에 독립 신용 프로필(SCP)을 부여하지 않습니다. 이 등급은 SEMAPA 부채의 75% 이상이 시의 보증을 받고 있으므로 파리시의 높은 지원 가능성을 반영합니다.

피치는 또한 SEMAPA의 장기 IDR에 대한 등급 조치에 따라 SEMAPA의 선순위 무담보 장기 등급을 상향 조정했습니다. SEMAPA의 ’F1+’ 단기 IDR은 ’AA-’ 장기 IDR에 대해 가능한 유일한 옵션입니다.

등급 상향에도 불구하고 파리시에 대한 피치의 내부 신용 평가가 긍정적으로 수정되거나 파리시가 보증하는 SEMAPA 부채의 비중이 지속적으로 75% 미만으로 떨어지면 등급이 부정적인 영향을 받을 수 있습니다. 또한 연계 강도 또는 지원 인센티브 요소에 대한 평가가 현저히 낮아져 시의 지원이 약화되면 등급이 하향 조정될 수도 있습니다.

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