Investing.com — 미국 경제는 관세 마감일을 앞두고 수입이 급증하면서 1분기에 예상치 못하게 위축됐다고 수요일 발표된 데이터가 보여줬다. 그러나 모건 스탠리 분석가들은 최근 보고서에서 성장률 하락이 국내 수요의 근본적인 강세를 가리고 있다고 밝혔다.

"1분기 GDP 하락은 국내 수요 성장의 강세를 감추고 있다"고 경제학자들은 말했으며, 이는 "예상된 관세에 앞서 수입이 41% 급증"한 것이 원인이라고 설명했다.

수요일 발표된 데이터에 따르면 실질 국내총생산(GDP)은 분기 대비 연율로 0.3% 하락했지만, 소비는 1.8% 증가하고 비주거용 고정 투자는 9.8% 증가하는 등 국내 수요는 강세를 보였다.

경제학자들은 수입 급증이 GDP 성장률에서 5퍼센트 포인트를 차감했으며, 재고는 2.3퍼센트 포인트를 다시 더할 만큼 증가했다고 덧붙였다. 이는 수입 급증이 없었다면 경제 성장이 플러스였을 것임을 시사한다. 이는 "수입이 GDP 계정의 지출 부분에 완전히 반영되지 않기 때문에" GDP 약세가 과장되었음을 나타낸다.

한편, 인플레이션 압력도 심화되어 핵심 PCE 물가가 전년 대비 3.5% 상승해 시장 예상치를 상회했다.

모건 스탠리는 금융 서비스, 운송, 헬스케어와 같은 부문이 주도하는 3월 월간 인플레이션 전망에 대한 상방 위험을 지적했다.

많은 이들이 이것이 관세의 최대 타격인지 논쟁하는 가운데, 모건 스탠리는 1분기 데이터가 관세, 정부 해고, 이민 제한과 같은 진행 중인 정책 변화의 경제적 영향을 완전히 반영하지 않는다고 경고했다.

"우리는 계속해서 인플레이션 급증, 고용 성장 둔화(그러나 실업률 상승은 미미), 실질 지출의 급격한 둔화를 예상한다"고 덧붙였다.

수입은 2분기에 방향을 바꿔 관세 대비 선행 수요가 둔화되면서 역풍에서 순풍으로 전환될 가능성이 높다.

1분기 성장 우려로 경기 침체 공포가 다시 한번 부각되었지만, 연준은 견고한 수요의 근본적인 신호에서 안도감을 얻을 것으로 보인다.

"연준은 수요가 견고했다는 확신을 가질 수 있지만, 1분기 GDP 데이터는 진행 중인 정책 변화의 경제적 영향에 대해 많은 것을 말해주지 않는다"고 모건 스탠리는 덧붙였다.

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