Investing.com — 2025년 4월 30일, 무디스(Moody’s)는 Shift4 Payments, Inc.의 기업 패밀리 등급(CFR)을 B1에서 Ba3로 한 단계 상향 조정했습니다. 채무 불이행 등급 역시 B1-PD에서 Ba3-PD로 상향되었습니다. Shift4의 완전 자회사인 Shift4 Payments, LLC가 발행한 선순위 무담보 채권은 Ba3 등급으로 유지되었습니다.

무디스는 또한 Shift4 Payments, LLC의 제안된 선순위 담보 1순위 은행 신용 시설에 Ba1 등급을 부여했습니다. 이 시설에는 새로운 기간 대출 B와 제안된 증액된 회전 신용 시설이 포함됩니다. 등급은 최종 조건에 따라 결정됩니다.

Shift4의 투기 등급 유동성(SGL) 등급은 SGL-1로 유지되었습니다. Shift4 Payments, Inc.와 Shift4 Payments, LLC 모두에 대한 등급 전망은 긍정적에서 안정적으로 수정되었습니다.

Shift4는 발표된 의무 전환 우선주 및 예상되는 추가 무담보 채무와 함께 제안된 기간 대출 B의 순수익을 Global Blue Group Holdings AG 인수에 사용할 계획입니다. 이 거래는 규제 승인 및 기타 통상적인 마감 조건에 따라 2025년 3분기까지 완료될 것으로 예상됩니다.

CFR 등급 상향은 Shift4의 부채 대비 EBITDA 비율이 2025년 말 약 5배에서 2026년 말 4배 미만으로 떨어질 것이라는 무디스의 기대를 반영합니다. 이는 Global Blue 인수 완료 후 발생할 것으로 예상됩니다. 회사의 레버리지 감소는 Global Blue의 재무 결과의 전체 연간 기여와 독립적인 Shift4 결과의 지속적인 견조한 유기적 수익 성장 및 완만한 마진 확대로 뒷받침될 것입니다.

등급 상향은 또한 Global Blue를 포함한 주요 버티컬로의 전략적 확장과 목표 인수의 결과로 Shift4의 최종 시장 및 지리적 다각화가 강화된 것을 반영합니다. 최근 관세 발표로 인해 세계 경제 불확실성이 높아져 관세가 유지될 경우 경제 성장과 소비자 수요에 영향을 미칠 것입니다. 그러나 Shift4의 디레버리징(부채 축소) 사례는 낮은 성장 및 마진 시나리오를 견딜 수 있습니다.

Shift4는 명시적인 재무 레버리지 목표를 명확히 밝히지 않았지만, 회사는 2021년 12월 31일 약 14배에서 2025년 전환사채 상환에 대한 2024년 12월 31일 기준 약 3.7배로 EBITDA 대비 부채를 꾸준히 줄였습니다. 이 기간 동안 Shift4는 유기적 성장과 인수에 지속적으로 자금을 조달하여 규모와 다각화를 늘렸습니다.

무디스는 Shift4가 Global Blue 인수 및 기본 성장으로 인한 더 높은 수익과 잉여 현금 흐름 창출에 힘입어 사업에 대한 투자를 계속할 것으로 예상합니다. 이러한 기대는 잉여 현금 흐름이 2021년 손익분기점에서 2024년 거의 5억 달러로 증가한 것에 의해 더욱 뒷받침됩니다.

선순위 무담보 채권은 CFR과 동일한 Ba3 등급을 받았습니다. 이 채권은 회사의 선순위 무담보 전환사채가 보유하지 않은 자회사 보증의 혜택을 받습니다. 선순위 담보 기간 대출 B 및 회전 신용은 CFR보다 두 단계 높은 Ba1 등급을 받았으며, 이는 하위 등급 무담보 채권 및 후순위 전환사채에 의해 제공되는 손실 흡수뿐만 아니라 실현 수익에 대한 우선적인 접근을 반영합니다.

SGL-1 등급은 향후 12~15개월 동안 지속적인 강력한 잉여 현금 흐름 창출에 대한 기대와 2024년 12월 31일 기준 약 5억 7,500만 달러의 가용 현금 잔고(인수 및 2025년 전환사채 상환 기준)로 뒷받침되는 Shift4의 매우 우수한 유동성 프로필에 대한 무디스의 평가를 반영합니다. 유동성은 2029년에 만료되는 Shift4의 미인출 제안 증액된 5억 5천만 달러 선순위 담보 회전 신용 시설에 의해 더욱 뒷받침됩니다.

안정적인 전망은 약 10%대 초반의 결합 성장과 약 20%대 초반의 결합 EBITDA 마진으로 인해 거래 완료 후 1년 동안 EBITDA 대비 부채가 3배대 중반에서 후반이 될 것이라는 무디스의 기대를 반영합니다. 또한 무디스는 Shift4가 연간 약 6억 달러의 잉여 현금 흐름을 창출하여 부채 대비 10%대 중반의 비율을 달성할 것으로 예상합니다.

무디스(Moody’s)는 2026년 만기인 선순위 글로벌 채권의 발행자는 Shift4 Payments LLC이며, 현재 Shift4 Payments Inc.에 귀속되는 기업 패밀리 등급, 채무 불이행 등급 및 투기 등급 유동성 등급은 2024년 8월 12일 이전에 Shift4 Payments LLC에 귀속되었다는 사실을 반영하기 위해 웹사이트의 표시를 수정했습니다.

Shift4의 신용 영향 점수는 CIS-4에서 CIS-3로 변경되었습니다. 이는 주로 인수 후 디레버리징에 대한 Shift4의 실적과 Global Blue 인수 완료 후 디레버리징에 대한 명시적인 약속의 결과로 거버넌스 위험이 감소한 것을 반영합니다.

Shift4가 보다 보수적인 재무 정책을 유지하는 경우(명시적인 레버리지 목표 명확화 포함 가능) 등급이 상향될 수 있습니다. 회사의 규모가 크게 증가하는 경우에도 등급이 상향될 수 있습니다. EBITDA 대비 부채가 일시적인 것 이상으로 4배 이상으로 유지될 것으로 예상되는 경우 등급이 하향될 수 있습니다. Shift4의 수익 성장이 둔화되거나 조정 EBITDA 마진이 현재 수준에서 축소되는 경우에도 등급이 하향될 수 있습니다.

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