Investing.com — Moody’s Ratings은 오늘 Expleo Services SAS의 B3 장기 기업 패밀리 등급(CFR), B3-PD 부도 확률 등급(PDR) 및 담보부 선순위 은행 신용 시설에 대한 B3 등급을 확인했습니다. 그러나 회사의 전망은 안정적에서 부정적으로 수정되었습니다.

이번 등급 전망 수정은 Expleo의 2024년 운영 성과가 예상보다 저조했음을 반영합니다. 회사의 매출은 2023년 대비 1% 증가에 그쳐 경영진의 예산보다 6% 낮았습니다. Expleo 서비스에 대한 수요 부진은 주로 Expleo 매출의 약 24%를 차지하는 자동차 부문의 주요 고객이 직면한 지속적인 경제적 어려움 때문입니다. 그 결과 프로젝트 지연, 가격 재협상 및 일부 프로젝트 보류가 발생했습니다.

또한 실적 부진으로 인해 2024년에 3,200만 유로의 예상보다 높은 일회성 현금 비용이 발생했으며, 이는 주로 직원 해고와 관련이 있습니다. 이로 인해 Moody’s 조정 부채/EBITDA(레버리지)가 2023년 6.6배에서 2024년 7.7배로 증가했으며, EBITA/이자도 2023년 1.4배에서 2024년 1.3배로 약화되었습니다. 잉여 현금 흐름(FCF) 대비 부채 비율도 높은 수준의 예외적인 현금 비용 등으로 인해 마이너스 1%였습니다.

Moody’s는 자동차 부문이 계속 어려움을 겪으면서 2025년에도 Expleo에게 어려운 시기가 될 것으로 예상하며, 매출과 EBITDA가 소폭 감소할 것으로 예상합니다. 그러나 가격 인상과 물량, Expleo의 비용 절감 계획, 더 나은 송장 발행률, 더 많은 직원 해고 및 주니어 직원 사용 증가에 힘입어 2026년과 2027년에는 매출이 약 3~5% 점진적으로 회복되고 EBITDA는 약 15% 개선될 것으로 예상됩니다.

이러한 계획에도 불구하고 글로벌 거시 경제 환경은 계속 악화되어 높은 수준의 불확실성이 발생하고 있습니다. Moody’s 조정 레버리지는 2026년 6.6배로 감소하기 전에 2025년에는 약 7.7배로 높은 수준을 유지할 것으로 예상됩니다. 잉여 현금 흐름 대비 부채 비율은 2026년에 손익분기점에 도달하기 전에 2025년에 마이너스 3%로 유지될 것으로 예상됩니다.

부정적인 전망은 Expleo의 운영 성과와 신용 지표가 2026년부터 점진적으로 회복될 것으로 예상되는 2025년에도 약세를 유지할 것이라는 예상을 반영합니다. 또한 2027년 3월 만료되는 회전 신용 시설(RCF)과 2027년 9월 만기인 장기 차입금 만기 전에 회사가 신용 지표를 개선할 수 있는 시간이 제한적이라는 점을 강조합니다.

Expleo의 유동성은 2024년 12월 31일 현재 9,200만 유로의 현금 잔고와 총 1억 1,500만 유로 중 RCF에서 5,000만 유로를 사용할 수 있어 적절합니다. 가장 가까운 부채 만기는 RCF 만기인 2027년 3월입니다.

운영 성과가 개선되어 Moody’s 조정 부채/EBITDA가 지속적으로 5.5배 미만으로 유지되고 Moody’s 조정 잉여 현금 흐름/부채가 3~5%이며, 회사의 부채 시설이 만기 훨씬 전에 재융자되고 회사가 견고한 유동성 프로필을 유지한다면 등급이 상향 조정될 수 있습니다.

반면에 Moody’s 조정 부채/EBITDA가 6.5배를 훨씬 상회하고 EBITA/이자 비용이 1.5배 미만이거나 Moody’s 조정 잉여 현금 흐름이 지속적으로 마이너스를 유지하는 등 운영 성과가 약세를 유지하거나 유동성 문제가 발생하면 등급이 하향 조정될 수 있습니다. 신용 지표의 의미 있는 개선이 없으면 만기 훨씬 전에 부채를 재융자할 수 있는 Expleo의 능력이 위태로워지고 부도 가능성이 높아질 수 있습니다.

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