Investing.com -- Moody’s Ratings는 알트리아 그룹 (알트리아 그룹)의 전망을 ’부정적’에서 ’안정적’으로 상향 조정했습니다. 신용평가 기관은 또한 알트리아의 A3 장기 발행자 등급, A3 선순위 무담보 채권 등급, (P)A3 선순위 무담보 MTN 프로그램 등급 및 Prime-2 기업 어음 등급을 확인했습니다.

안정적인 전망으로의 전환은 알트리아의 지속적인 강력한 시장 지위, 특히 말보로 브랜드의 강세를 반영합니다. 이 회사는 견고한 61% EBITA 마진으로 높은 수익성을 지속적으로 보여주고 있습니다. 알트리아는 또한 담배 부문에서 우수한 가격 결정력을 보여 담배 판매량 감소를 상쇄하고 긍정적인 운영 회사 수입(OCI) 성장으로 돌아섰습니다. 이 회사는 2024년 12월 31일 현재 부채 대비 EBITDA 비율 2.0배로 낮은 재무 레버리지를 유지해 왔습니다.

안정적인 전망은 또한 미국의 단기 규제 과제가 감소했음을 고려합니다. 이는 현재 행정부가 2025년 1월 멘솔 담배 금지 제안을 철회하고 2025년 9월까지 담배의 니코틴 함량을 낮추는 제안을 철회할 가능성이 있는 데 따른 것입니다.

알트리아의 등급 확인은 회사의 지속적인 강력한 운영 능력과 재무적 유연성을 반영합니다. 이를 통해 회사는 대체 담배 제품으로의 전환에 계속 투자할 수 있습니다. 알트리아는 또한 광범위한 미국 유통 네트워크, 강력한 브랜드 및 심층적인 소비자 지식으로부터 이익을 얻습니다.

알트리아의 등급은 또한 매출과 판매량 모두에서 미국 최대 담배 회사로서의 선도적인 시장 지위를 고려합니다. 이 회사의 재무적 유연성은 소비자 제품 부문에서 가장 높은 수준 중 하나인 강력한 영업 이익 마진에 의해 강화됩니다. 이 회사는 2030년까지 소비자를 무연 미래로 전환하기 위해 대체 담배 제품 포트폴리오를 확장하는 것을 목표로 하고 있습니다. 여기에는 On! 및 Copenhagen(구강 담배)과 같은 대체 니코틴 전달 메커니즘과 미국에서 Ploom(궐련형) 및 SWIC(가열 캡슐)를 유통하기 위한 Japan Tobacco와의 파트너십이 포함됩니다.

그러나 회사의 신용 프로필은 건강에 대한 소비자 집중과 관련된 사회적 위험으로 인해 발생하는 가연성 담배 판매량의 지속적인 감소에 의해 제약을 받습니다. 이 회사는 또한 담배 판매량 감소를 가속화할 수 있는 소송 및 규제 위험에 직면해 있습니다. 이러한 과제는 운영 현금 흐름을 약화시킬 수 있는 반면, 높은 배당금 지급은 잉여 현금 흐름을 제한하고 회사는 정기적으로 자사주를 매입합니다. 알트리아의 순 부채 대비 부채 레버리지 목표치 2.0배(회사 계산 기준)는 보수적이며 이러한 과제를 해결하는 데 재무적 유연성을 제공하는 데 도움이 됩니다. 알트리아가 보유한 Anheuser-Busch InBev SA/NV (ABI) 지분 8%(약 100억 달러 상당)는 추가적인 현금 공급원을 제공하여 재무적 유연성을 더욱 강화합니다.

소송 위험이 크게 감소하고 담배 흡연 제품 및 전자 담배에 대한 규제 위험이 감소하면 등급이 상향 조정될 수 있습니다. 대체 담배 제품의 수익 점유율을 크게 늘리면서 EBITDA를 늘려 담배 판매량 감소를 성공적으로 관리하는 것도 등급 상향에 필요합니다. 회사는 총 부채/EBITDA가 1.75배 미만으로 재무 레버리지를 편안하게 유지해야 합니다.

반면에 알트리아가 급격한 담배 판매량 감소를 상쇄하기 위해 대체 제품에서 수익을 창출하는 데 성공하지 못하면 등급이 하향 조정될 수 있습니다. 담배 가격 결정력이 저하되거나 담배 판매량이 계속 빠르게 감소하거나 소송 위험이 증가하거나 알트리아가 규제 환경을 효과적으로 관리하지 못하는 경우에도 등급 하향이 고려됩니다. 부채/EBITDA가 2.25배 이상으로 유지되면 등급 하향으로 이어질 수도 있습니다.

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