Investing.com — HSBC 글로벌 리서치가 BE 세미컨덕터 인더스트리즈(AS:BESI)의 등급을 ’홀드’로 상향 조정했다. 이는 기대치 재설정과 연초 대비 25% 이상 하락한 주가 급락을 반영한 결정이다.

이번 등급 상향은 더욱 균형 잡힌 리스크-보상 프로필을 반영하며, 목표가 95유로까지의 하방 리스크가 제한적임을 시사한다.

HSBC는 1분기 예상보다 약한 실적과 2분기 전망 부진을 반영해 2025년 BESI의 매출 전망을 8.5% 하향 조정했다.

이에 따라 2025년 영업이익 추정치는 14.3% 하향 조정되었으며, 2025년 주당순이익(EPS) 전망은 16% 하향 수정되었다.

2026년 전망도 소폭 하향 조정되어 매출은 1.5%, 영업이익은 1.1% 감소했다.

BESI는 하이브리드 본딩과 AI 관련 애플리케이션에서 성장을 지속하고 있지만, 하이브리드 본딩 도구의 총 시장 규모에 대한 우려가 여전히 존재한다.

주요 메모리 제조업체와 파운드리로부터 주문을 받고 있지만, 이러한 도구에 대한 광범위한 수요는 회사의 기대에 미치지 못할 수 있다.

그럼에도 불구하고, 2024년 9월 HSBC의 초기 ’리듀스’ 등급 이후 시장 컨센서스 추정치가 이미 상당히 감소했으며, 이는 하방 리스크를 완화하는 데 도움이 되었다.

2025년 2분기에 대해 BESI는 1,441억 유로의 매출이 전분기와 동일할 것으로 전망했으며, 이는 시장 기대치를 하회하는 수준이다.

분석가들은 이러한 약한 가이던스가 2025년과 2026년 컨센서스 추정치를 더욱 낮추어 HSBC의 수정된 전망에 더 가깝게 만들 것으로 예상한다. 이러한 조정은 향후 주가의 하방 리스크를 줄일 가능성이 높다.

HSBC는 BESI의 5년 평균과 일치하는 2026년 주가수익비(P/E) 27.3배를 기준으로 목표가 95유로를 유지하고 있다.

이 목표가는 현재의 리스크-보상 균형을 반영하며, 하방 가능성이 이제 제한적임을 나타낸다.

분석가들은 매수 측 기대치가 Visible Alpha 컨센서스보다 낮은 자신들의 전망과 더 밀접하게 일치할 것으로 믿고 있다.

HSBC는 베어 케이스에서 수요 회복 둔화와 낮은 수익성을 가정하여 공정 가치를 44유로로 보고 있다.

불 케이스 시나리오에서는 더 빠른 수요 회복과 강한 성장을 가정하여 공정 가치를 162유로로 산정했다.

그러나 HSBC는 하이브리드 본딩 시장이 BESI의 더 낙관적인 기대를 충족시키지 못할 수 있다는 견해를 계속 유지하고 있다.

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