Investing.com — TD Cowen은 글로벌 페이먼츠(NYSE:GPN)를 매수에서 보유로 하향 조정하고 목표가를 110달러에서 78달러로 대폭 낮췄다. 이는 월드페이 인수 계획이 사업 간소화 노력을 저해하고 새로운 실행 리스크를 도입한다는 우려 때문이다.

TD Cowen은 글로벌 페이먼츠의 발행사 솔루션 부문 매각을 지지한다고 밝혔지만, 월드페이 인수는 잘못된 방향으로의 움직임이라고 평가했다. 투자자들이 단순화와 재무적 투명성 향상을 기대하는 시점에 복잡성과 레버리지를 추가한다는 것이다.

TD Cowen 애널리스트들은 "발행사 솔루션 매각은 긍정적이지만, 월드페이는 필요한 단순화와 반대되는 복잡성, 레버리지, 실행 리스크를 증가시킨다"고 썼다.

애널리스트들은 "주가가 ’저평가’되어 있을 수 있지만, 이전에도 그런 주장이 받아들여지지 않았으며 단기적 긍정 촉매제를 찾기 어렵다"고 덧붙였다.

분석가들은 월드페이와 글로벌 페이먼츠의 기존 가맹점 솔루션 부문을 통합하는 과정의 어려움에 대해 우려를 표했으며, 이전 결제 포트폴리오들이 아직 완전히 통합되지 않았다고 지적했다.

그들은 이러한 추가적인 운영 부담이 내부적으로 피로도를 증가시키고 외부적으로는 가맹점 이탈 리스크를 높일 수 있다고 말했다.

TD Cowen은 또한 순 레버리지 증가에 대한 우려를 제기했는데, 이는 거래 후 3.5배로 상승한 뒤 18-24개월에 걸쳐 점진적으로 3배로 돌아올 것으로 예상된다.

이는 EVO 인수 후 최근 이루어진 진전을 되돌리는 것이다. 한편, 월드페이의 제한된 잉여현금흐름 창출과 지연된 매출 시너지는 단기적 상승 가능성이 제한적임을 의미한다.

보고서는 "이번 거래는 백오피스/시스템 분열을 심화시키고" 단기 자사주 매입 잠재력을 저해한다고 지적하며, 경쟁사들이 이러한 혼란을 이용할 수 있다고 덧붙였다.

TD Cowen은 글로벌 페이먼츠를 프로포마 기업가치 대비 잉여현금흐름의 약 14.5배, 기업가치 대비 EBITDA의 약 7배로 평가하고 있다.

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