Investing.com — S&P 글로벌 Ratings는 글로벌 대체 자산 운용사인 Brookfield Asset Management Ltd.(BAM)에 ’A-’ 발행자 신용 등급을 부여했습니다. BAM은 2024년 12월 31일 기준으로 약 5,390억 달러의 수수료 기반 자본과 1조 달러 이상의 운용 자산(AUM)을 보유하고 있습니다. 이번 등급은 S&P가 BAM이 성장을 위해 부채를 늘리면서도 레버리지를 최소한으로 유지할 것으로 예상하는 점을 반영합니다.

BAM의 전망은 ’안정적’이며, 이는 S&P가 향후 2년 동안 BAM의 수익과 수수료 기반 자본이 계속 확장 및 다각화되는 동시에 부채 대비 EBITDA 비율을 1.5배 미만으로 유지할 것으로 예상한다는 것을 의미합니다. 발행자 신용 등급과 함께 S&P는 BAM이 제안한 2035년 만기 선순위 무담보 채권에도 ’A-’ 등급을 부여했습니다. 이번 발행 규모는 시장 상황에 따라 결정되지만, S&P는 약 5억 달러가 될 것으로 추정합니다.

BAM의 수익은 다양한 장기, 영구 및 영속 상품에 걸쳐 상당 부분의 수수료 기반 자본으로 뒷받침되며, 이는 강력한 마진을 창출합니다. 회사의 다양한 상품 제공에는 재생 에너지 및 전환, 인프라, 사모 펀드, 부동산 및 신용이 포함됩니다.

BAM의 수수료 기반 AUM의 약 17%를 차지하는 상업용 부동산 부문의 잠재적 어려움에도 불구하고, 강력한 자금 조달 및 투자 성과가 향후 2년 동안 이러한 어려움을 상쇄할 것으로 예상됩니다. Brookfield Corp. 생태계 내에서 BAM의 입지는 전략적으로 유익하지만 대부분의 대체 자산 운용사 동종 업체에 비해 복잡성을 더합니다. BAM은 Brookfield Corp. 자산의 대부분을 관리하고 있으며, Brookfield Corp.는 현재 BAM의 대표 펀드에서 가장 큰 투자자입니다.

상장 기업인 BAM은 "순수 플레이", 경량 대차 대조표 자산 운용사를 만들기 위해 Brookfield Corp.에서 분사되었습니다. Brookfield Corp.는 여전히 BAM의 지분 73%를 보유하고 있습니다. 2023년 분사 후 BAM은 2024년 실현 전 Brookfield Corp.의 배분 가능 수익의 약 35%를 차지했습니다.

BAM의 수익은 2025년에 15%-18% 성장할 것으로 예상되며, 이 성장의 상당 부분은 Brookfield의 자산 솔루션 사업 성장에서 비롯됩니다. 이 부문이 성장하고 포트폴리오를 재구성함에 따라 다양한 BAM 투자 전략에 투자할 것으로 예상되며, 신용 전략은 성장하는 보험 AUM의 주요 수혜자가 될 것입니다.

S&P는 신용, 인프라, 재생 에너지 및 전환을 포함한 주요 대체 전략에 대한 강력한 자금 조달 환경으로 인해 향후 2년 동안 BAM의 AUM이 상당한 성장을 보일 것으로 예상합니다. 공공 및 민간 기관 투자자, 국부 펀드 및 개인 자산 투자자를 포함하는 BAM의 투자자 기반도 회사가 새로운 전략 내에서 새로운 펀드를 출시함에 따라 확대될 것으로 예상됩니다.

2024년 12월 31일 현재 수수료 기반 자본은 전년 대비 18% 증가한 5,390억 달러였습니다. BAM은 2024년 12월 31일에 종료된 12개월 동안 모든 전략에 걸쳐 1,290억 달러의 자금 유입을 기록했지만, 특히 신용 부문에서 강세를 보였습니다.

S&P는 BAM의 수익성 지표가 장기 자본으로 구성된 수수료 기반 자본 기반에 힘입어 강력하게 유지될 것으로 예상합니다. BAM의 수수료 기반 자본의 87%는 장기, 영구 또는 영속적이어서 매우 강력한 마진에 기여했습니다. S&P는 BAM이 업계 평균을 훨씬 웃도는 마진을 유지할 것으로 예상합니다.

S&P는 BAM이 향후 18~24개월 동안 부채 대비 조정 EBITDA로 측정되는 레버리지를 1.5배 미만으로 운영할 것으로 믿습니다. 데뷔 선순위 무담보 채권 발행 후에도 BAM의 레버리지는 여전히 낮게 유지될 것으로 예상됩니다. 향후 성장을 위해 더 많은 부채를 추가하더라도 S&P는 최소한의 레버리지로 보수적인 재무 정책을 유지할 것으로 예상합니다.

S&P에 따르면 BAM은 Apollo Asset Management Inc., KKR & Co. Inc., The Carlyle Group Inc. 및 Ares Management Corp.와 같은 동종 업체와 유사한 비즈니스 위험을 감수하여 대체 자산 운용사 동종 업체에 비해 유리한 위치에 있습니다. 향후 5년 동안 BAM은 KKR 및 Apollo와 같은 다른 대형 대체 자산 운용사의 계획과 일관되게 수수료 기반 자본을 두 배로 늘릴 계획입니다.

BAM은 S&P의 그룹 등급 방법론에 따라 Brookfield Corp.에 전략적으로 중요하게 간주됩니다. Brookfield Corp.가 시간이 지남에 따라 현재 73%의 지분을 줄일 수 있지만 S&P는 BAM이 Brookfield Corp.에 전략적으로 중요하기 때문에 지분이 50% 이상으로 유지될 것으로 예상합니다.

BAM의 레버리지가 증가하여 1.5배 이상으로 유지되거나 사업 실적이 크게 악화되면 S&P는 BAM 등급을 낮출 수 있습니다. 향후 18~24개월 동안 등급 상향은 매우 드물 것으로 간주됩니다.

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