Investing.com — 지난 10년간 외국인의 미국 자산 보유가 급증했지만, 그 규모와 영향에 대한 이해는 이제야 명확해지고 있습니다.

도이체방크 분석가들은 이 수치를 자세히 살펴보며 유럽을 포함한 세계 나머지 지역이 미국 시장에 과도하게 노출되어 잠재적 위험을 안고 있다고 경고합니다.

현재 외국인들은 미국 채권 7조 달러와 주식 18조 달러를 보유하고 있습니다. 2010년 이후 각각 3조 달러와 15조 달러가 증가한 수치입니다.

그러나 도이체방크에 따르면 핵심은 "이 놀라운 증가의 90%가 새로운 자금 유입이 아닌 미국 자산 가치 상승에 기인한다"는 점입니다.

다시 말해, 외국 포트폴리오가 미국에 더 집중되는 현상은 투자자들이 의식적으로 자산을 재배분했기 때문이 아니라 주로 미국 시장이 호황을 누렸기 때문입니다.

노출 정도를 더 명확히 파악하기 위해 도이체방크는 상대적 포트폴리오 규모를 살펴봤습니다. 유럽에서는 2010년 전체 포트폴리오의 약 5%가 미국 자산이었습니다.

2024년까지 그 비중은 20%로 증가했습니다. 일본에서는 8%에서 16%로 상승했습니다. 분석가들은 "유럽의 미국 포트폴리오 보유 비중이 4배로 증가했으며," 대부분의 변화가 주식에 집중되었다고 밝혔습니다.

이러한 증가는 전 세계적으로 미국 시장의 비중이 커지는 추세와 대체로 일치합니다. 글로벌 주식과 채권에서 미국의 비중이 증가함에 따라 외국인 보유도 많은 경우 수동적으로 이를 따랐습니다.

이 증권사는 두 가지 해석을 제시합니다: "더 온건한 해석은 외국인들이 단순히 상승하는 전체 평가액을 수동적으로 추적했다는 것입니다... 더 우려되는 해석은 이로 인해 외국인, 특히 유럽인들이 역사적으로 볼 때 포트폴리오에 과도한 비중을 차지하게 되었다는 것입니다. 특히 통화 헤지가 되지 않는 경향이 있는 미국 주식 시장에서 그렇습니다."

도이체방크가 주요 취약점으로 지적하는 것은 특히 주식에서의 이러한 헤지되지 않은 노출입니다.

통화 헤지에 관한 데이터는 부족하지만, 보고서는 일본, 스웨덴, 유로 지역의 가용 수치를 통해 "미국 자산 보유에 대한 직접적인 헤지되지 않은 외환 노출이 매우 높다"는 점을 시사합니다.

이 위험은 이론적인 것이 아닙니다. "외국인 투자자의 달러 배분이 역사적 규범에 가깝게 지속적으로 변화하면 엄청난 부정적 달러 흐름을 발생시킬 가능성이 있습니다"라고 이 증권사는 말했습니다.

만약 이러한 재조정이 현실화된다면, 달러와 글로벌 시장에 광범위한 영향을 미칠 수 있습니다.

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