Investing.com — 미국 행정부 내에서 논의되고 있는 "마라라고 협정(Mar-a-Lago Accord)"은 글로벌 자본 흐름을 재편하고 채권 시장을 불안정하게 만들 수 있다고 UBS가 밝혔다.

아직 공식적으로 승인되지는 않았지만, 이 프레임워크는 미국 달러(USD)의 글로벌 지배력을 유지하면서도 의도적으로 그 가치를 약화시키기 위한 조치들을 개괄하고 있다.

UBS 전략가들은 이러한 조치들이 미국 국채 수익률을 낮추고 미국의 부채 상환 비용을 줄이는 것을 목표로 하며, 특히 외국 공식 국채 보유자들을 대상으로 한다고 언급했다.

주요 요소 중에는 이자 지급 일부 원천징수와 선별된 외국 준비금 보유국들에게 초장기 또는 영구 채권을 발행하는 방안이 포함된다.

"모든 보유국으로부터 이자의 1%를 원천징수하면 지출이 340억 달러 감소할 것"이라고 전략가들은 말했다. 이러한 조치들은 정부가 규제 권한을 사용해 차입 비용을 낮추는 금융억압(financial repression)의 일환이다.

UBS는 이러한 아이디어가 실행될 경우 미국 국채의 안전자산 지위를 위협하고 장기 수익률의 급등을 촉발할 수 있다고 경고한다.

플라자 협정과 루브르 협정과 같은 역사적 선례에서 영감을 받은 이 계획은 악화되는 재정 역학 상황에서 제안되었다. 2024년 미국 예산 적자는 2.2조 달러에 달하며, 부채 상환 비용은 현재 단일 예산 항목 중 가장 큰 비중을 차지한다.

전략가들은 "지속 가능한 부채 경로로 돌아가기 위해서는 여전히 의회가 예산 적자를 의미 있게 줄이는 조치를 입법해야 한다"고 지적한다.

투자자 관점에서 볼 때, 이 영향은 상당하다. 미국 부채에 대한 신뢰 약화는 다른 고품질 국채, 안전자산 통화, 그리고 금으로의 자산 재배분을 촉진할 수 있다.

"이러한 상황은 추가적인 금융억압으로 대응할 수 있으며, 이는 다시 수익률을 낮출 수 있다"고 보고서는 덧붙이면서, 변동성 증가와 장기 채권 매력 감소에 대해서도 경고했다.

제안된 협정은 또한 달러의 의미 있는 평가절하를 고려하고 있으며, 이는 원자재 가격 상승을 지지하고 분산 자산으로서 금에 대한 수요를 강화할 가능성이 높다.

"우리는 이미 투자자들이 달러 노출을 줄이고 금의 분산 효과로부터 잠재적 이익을 얻기 위해 금에 더 많이 배분하는 것을 보았다"고 전략가들은 썼다.

그들은 달러의 고평가와 지속적인 쌍둥이 적자가 이러한 정책이 실현될 경우 급격한 하락 조정을 더욱 가능성 있게 만든다고 생각한다.

대부분의 국가들이 자발적으로 이러한 협정에 참여할 가능성은 낮지만, 미국의 안보 보장에 의존하는 국가들은 준수하도록 압력을 받을 수 있다.

UBS는 이러한 아이디어들이 힘을 얻을 경우 자산 배분을 변경할 것을 고려하고 있다고 밝혔다.

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