Investing.com — S&P 글로벌 Ratings는 밴쿠버에 본사를 둔 구리 생산 업체인 Ero Copper Corp의 발행자 신용 등급을 ’B’에서 ’B+’로 상향 조정했습니다. 이는 현금 흐름 전망이 개선되었기 때문입니다. 이번 등급 상향은 2030년에 만기가 도래하는 회사의 무담보 채권에도 적용되며, 해당 채권의 회수율 등급은 ’3’으로 변동 없이 유지됩니다.

Ero Copper는 새로운 Tucuma 구리 프로젝트의 운영을 확대하는 데 상당한 진전을 보이고 있으며, 이번 분기 말에 상업 생산을 달성할 것으로 예상됩니다. 회사의 통합 구리 생산량은 2025년에 거의 두 배로 증가하여 긍정적인 잉여 운영 현금 흐름(FOCF)과 더 강력한 레버리지 지표를 가져올 것으로 예상됩니다.

Tucuma 프로젝트는 2024년 중반에 건설이 성공적으로 완료된 후 상업 생산에 가까워지고 있습니다. 이 프로젝트는 3억 1천만 달러의 자본 비용 가이던스에 따라 개발되었습니다. Ero Copper는 Tucuma가 2025년 말 이전에 완전 생산에 도달할 것으로 예상합니다.

Tucuma의 기여와 Caraiba의 생산량 점진적 증가와 함께 회사의 통합 구리 생산량은 2025년에 약 1억 7,500만 파운드로 증가하고 2026년에는 약 2억 파운드로 더 증가할 것으로 예상됩니다. 회사는 또한 Xavantina에서 금 생산을 계속할 것이며, 향후 몇 년 동안 연간 생산량은 5만 온스 중반대가 될 것으로 예상됩니다.

Ero Copper는 생산량 증가와 유리한 구리 및 금 가격으로 인해 2025년에 더 강력한 현금 흐름과 레버리지 지표를 창출할 것으로 예상됩니다. 레버리지는 2024년 3.5배에서 2025년에는 2.0배 미만으로 떨어지고 2026년에는 1.5배 미만으로 더 개선될 것으로 예상됩니다. 회사는 또한 Tucuma 건설 완료 후 더 높은 수익과 연간 자본 지출의 상당한 감소로 인해 올해 긍정적인 FOCF를 창출할 것으로 예상됩니다.

낮은 레버리지 전망에도 불구하고 회사의 현금 흐름 및 레버리지 지표의 잠재적인 변동성은 재무 위험 프로필 평가에 반영됩니다. 회사의 신용 지표는 금속 가격 변동에 매우 민감하게 반응할 것으로 예상됩니다.

Ero Copper는 주로 구리 생산 업체이며 2025년 연간 생산량은 약 1억 7,500만 파운드로 추정됩니다. Tucuma 프로젝트는 Ero Copper의 규모를 확대하고 회사의 포트폴리오에 새로운 생산 자산을 추가하여 Caraiba에 대한 의존도를 줄일 것입니다. 그러나 회사는 향후 몇 년 동안 브라질의 구리 운영인 Caraiba와 Tucuma에서 수익의 85%-90%를 얻을 것으로 예상됩니다.

회사의 수익성은 통합 구리 현금 비용이 2024년보다 약 10% 개선될 것이라는 예상에 따라 평균 이상일 것으로 예상됩니다. 구리에 대한 2025년 통합 현금 비용 추정치는 파운드당 약 1.80달러로, 향후 몇 년 동안의 일반적인 가격 및 가격 가정보다 훨씬 낮습니다.

안정적인 전망은 Ero Copper가 Tucuma의 지속적인 생산량 증가로 올해 긍정적인 FOCF로 전환하고 S&P 글로벌 Ratings 조정 부채/EBITDA가 2배 미만으로 개선될 것이라는 기대감을 반영합니다.

향후 12개월 이내에 회사의 S&P 글로벌 Ratings 조정 부채/EBITDA가 증가하여 3배 이상으로 유지될 경우 등급 하향이 발생할 수 있습니다. 반대로 회사가 Tucuma에서 생산량을 완전히 늘리는 동시에 추정치에 부합하는 비용 성과를 달성한다면 향후 12개월 이내에 등급 상향이 발생할 수 있습니다.

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