Investing.com — 피치(Fitch Ratings)는 수요일 바슈 헬스 컴퍼니(Bausch Health Companies Inc.)와 자회사인 바슈 헬스 아메리카(Bausch Health Americas, Inc.)의 발행자 채무 불이행 등급(IDR)을 ’CCC’에서 ’CCC+’로 상향 조정했습니다. 이번 등급 상향은 바슈 헬스의 다가오는 부채 만기 문제를 해결한 성공적인 리파이낸싱 노력을 반영합니다. 긍정적인 조치에도 불구하고, 피치사는 장기적인 리파이낸싱 위험, 향후 부실 채무 교환 가능성, XIFAXAN의 수익 감소 및 바슈 헬스의 바슈 + 롬 코퍼레이션 분리 진행 가능성으로 인해 재무 상태가 약화될 가능성을 고려하여 ’CCC’ 등급을 유지했습니다.

이번 리파이낸싱 이니셔티브는 바슈 헬스의 단기 리파이낸싱 위험을 크게 줄였으며, 이는 이전 ’CCC’ 등급의 요인이었습니다. 현재 바슈 헬스는 단기 만기가 제한적이며 이를 관리할 수 있는 충분한 유동성을 확보하고 있습니다. 성공적인 부채 거래로 인해 피치가 이전에 예상했던 시장 외 거래 또는 부실 채무 교환의 필요성이 없어졌습니다. 그러나 XIFAXAN 판매 감소와 바슈 + 롬 분리 가능성으로 인해 2027년부터 수익 및 EBITDA가 감소할 것으로 예상됨에 따라 중기 리파이낸싱 위험은 여전히 높습니다.

Bausch Health의 1261229 B.C. Ltd에서 발행한 선순위 부채는 ’RR2’의 회수 등급과 함께 ’B’ 등급을 받았습니다. 회사의 기존 선순위 채권은 ’B’로 확정되었으며, 회수 등급은 ’RR1’에서 ’RR2’로 수정되었습니다. 또한 2순위 및 무담보 채권은 각각 ’CCC-’/’RR6’ 및 ’CC’/’RR6’로 상향 조정되었습니다.

현재 견조한 재무 지표에도 불구하고 피치는 2027년과 2028년에 바슈 헬스의 신용 프로필이 악화될 것으로 예상합니다. 이는 상당한 부채 만기와 XIFAXAN 수익 감소와 동시에 발생합니다. 회사의 운영 펀더멘털은 2023년의 강력한 실적에 이어 2024년에 개선되었으며, 자회사의 수익 증가로 인해 현금 창출이 개선되고 부채가 적당히 감소했습니다. 그러나 바슈 + 롬 분리 가능성은 회사의 장기적인 신용 프로필에 상당한 영향을 미칠 수 있는 중요한 요인으로 남아 있습니다.

바슈 헬스의 신용 등급은 현재 업계 동종 기업보다 낮으며, 이는 회사가 직면한 예상되는 어려움을 반영합니다. 회사가 바슈 + 롬의 추가 분리를 추진하여 신용 지표가 더욱 약화되면 등급에 더 큰 압력이 가해질 수 있습니다. 반대로 레버리지 수준을 낮게 유지하고 견조한 이자 보상 배율을 유지하면 향후 긍정적인 등급 조정으로 이어질 수 있습니다. 바슈 + 롬과 관련된 전략적 결정과 XIFAXAN의 시장 지위 관리를 포함한 회사의 다음 단계는 잠재적인 등급 영향에 대해 피치가 면밀히 주시할 것입니다.

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