Investing.com — 피치(Fitch Ratings)는 Fidelity National Information Services, Inc.(FIS)가 Global Payments, Inc.(GPN)로부터 Issuer Solutions 사업부를 135억 달러에 인수한다고 발표한 후 FIS의 전망을 긍정적에서 안정적으로 수정했습니다. 동시에 FIS는 Worldpay 지분 45%를 총 기업 가치 242억 5천만 달러에 매각할 예정입니다. 피치는 FIS에 대한 장기 발행자 채무 불이행 등급(IDR), 선순위 무담보 회전 신용 공여, 선순위 채권 등급을 ’BBB’로 확정했습니다.

전망 수정은 여러 대규모 거래로 인한 위험 증가와 불확실한 거시 경제 환경 속에서 레버리지 증가로 인한 것입니다. FIS는 강력한 투자 등급 유지를 위해 노력하고 있으며 거래 종료 후 12~18개월 이내에 피치가 IDR에 적합하다고 간주하는 수준으로 총 레버리지를 줄이는 것을 목표로 합니다. 그럼에도 불구하고 피치는 대규모 합병 및 인수에 따른 상당한 실행 및 재무적 위험을 인정합니다. 거래는 2026년 초에 종료될 것으로 예상됩니다.

피치는 보류 중인 GPN 거래가 거래 규모로 인한 단기적 위험에도 불구하고 FIS의 장기 신용 프로필에 유리하다고 인식합니다. GPN의 카드 발급 사업부의 135억 달러 인수는 FIS의 수익과 EBITDA를 약 25% 증가시킬 것으로 예상됩니다. 인수된 사업은 미국과 유럽 일부 지역에서 상당한 시장 점유율을 보유하고 있으며 현재 직불 카드 중심인 FIS의 카드 처리 사업을 다각화합니다.

Worldpay의 매각은 복잡성을 줄이지만 단기적으로 실행 위험도 초래합니다. 매각 가격은 2024년 55%의 과반수 지분 매각보다 높지만 2019년 인수 당시 지불했던 420억 달러보다는 상당히 낮습니다. 2024년에 FIS는 Worldpay 지분 55%의 과반수를 GTCR, LLC가 관리하는 사모 펀드에 매각했습니다.

FIS는 지난 10년 동안 연간 한 자릿수 초반 또는 그 이상의 수익 성장을 보이는 비교적 안정적인 비즈니스 모델을 가지고 있습니다. FIS의 기술은 시장 점유율에서 알 수 있듯이 매우 중요하며 장기 계약과 높은 갱신율의 이점을 누리고 있습니다. FIS는 마진 확대를 위해 다양한 비용 절감 조치를 통해 수익성을 향상시키고 있습니다. FIS는 고객 서비스 최적화, 아웃소싱, 백오피스 통합 및 인력 감축을 통해 2026년 말까지 7억 9천만 달러의 비용 절감을 목표로 합니다. 또한 Issuer Solutions 인수로부터 1억 달러 이상의 비용 시너지 효과를 기대합니다.

FIS는 Worldpay 현금 수익금을 2024년에 부채 감소에 사용하는 것에서 알 수 있듯이 견고한 투자 등급 유지를 위해 노력하고 있습니다. 피치는 은행 규제 당국이 FIS와 같은 공급 업체의 재무 안정성을 평가함에 따라 시간이 지남에 따라 보수적인 신용 지표를 예상합니다. EBITDA 레버리지는 보류 중인 거래 완료 후 3.0배 중반 범위로 상승할 것으로 예상되지만 경영진은 12~18개월 이내에 3.0배 미만으로 줄여 총 레버리지를 약 2.8배로 낮추는 것을 목표로 합니다.

FIS는 피치가 향후에도 지속될 것으로 예상하는 아웃소싱 트렌드의 이점을 누리고 있습니다. 은행 및 기타 금융 기관은 핵심 역량에 집중하고 프로세스를 간소화하며 비용을 절감하기 위해 제3자 기술 공급 업체에 의존합니다. 피치는 FIS의 다양한 서비스 포트폴리오가 고객이 공급 업체를 통합함에 따라 경쟁 우위가 될 것이라고 믿습니다.

피치는 GPN과의 보류 중인 거래에서 알 수 있듯이 시간이 지남에 따라 지속적인 인수 또는 매각을 예상합니다. 중요한 M&A는 GPN 거래 후 레버리지가 감소할 때까지 2026년에 일시 중지될 가능성이 높습니다. 회사는 이전에 Worldpay를 420억 달러에 2019년에, SunGard를 91억 달러에 2015년에 인수하는 등 여러 건의 대규모 거래를 완료했습니다.

FIS의 등급 및 전망은 회사의 높은 반복 수익 구성, 충성도가 높은 고객 기반, 핵심 사업에서의 시장 리더십 및 예측 가능한 현금 흐름 생성에 의해 뒷받침됩니다. 동종 업체로는 Global Payments, Inc., 페이팔 홀딩스(PayPal Holdings, Inc.)(A-/안정적), Euronet Worldwide, Inc.(BBB/안정적), 블록(Block, Inc.)(BB+/긍정적) 및 Boost Newco Borrower, LLC가 있습니다. 이러한 동종 업체와 비교하여 피치는 FIS가 적당한 수익 성장, 안정적이고 성장하는 EBITDA/마진, 합리적인 EBITDA 레버리지 및 강력한 FCF 생성으로 인해 ’BBB’ 등급에서 좋은 위치에 있다고 믿습니다.

등급 제약에는 경쟁이 치열한 최종 시장과 대규모 M&A를 둘러싼 인수 위험이 포함됩니다. FIS는 과거에 Worldpay 및 SunGard를 포함한 대규모 거래에서 시너지 효과를 창출하는 데 성공했습니다. 그러나 향후 M&A에는 시간이 지남에 따라 등급에 영향을 미칠 수 있는 다양한 위험(예: 통합, 고객 손실, 자금 조달)이 따릅니다.

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