Investing.com — 베스 M. 해먹 클리블랜드 연방준비은행 총재 겸 CEO는 최근 엇갈리는 경제 신호를 관측했다고 밝혔습니다. 일부 과거 데이터는 긍정적으로 보이지만, 정부 정책을 둘러싼 불확실성이 경제 전망을 흐리게 하여 인플레이션 상승과 성장 둔화의 위험을 초래하고 있습니다.

올해 초 경제는 견조한 추진력을 얻어 실질 국내총생산(GDP)이 작년 하반기 동안 연율 2-3/4% 증가했습니다. 그러나 최근 마감된 1분기 데이터는 소비자와 기업이 더욱 신중해짐에 따라 성장 둔화를 시사합니다. 전국 설문 조사에 따르면 소비자 및 기업 심리가 하락했으며, 많은 이들이 정책 불확실성을 중요한 요인으로 꼽았습니다.

클리블랜드 연준 관할 지역에서는 경제 활동이 부진한 것으로 보고되었으며, 많은 기업이 관세, 이민, 연방 지출 및 고용을 포함한 정부 정책에 대한 불확실성으로 인해 지출을 일시 중단하고 있습니다.

고용 측면에서 미국의 노동 시장은 건강하며, 3월 실업률은 4.2%로 비교적 낮은 수준이며 지난 12개월 동안의 수치와 유사합니다. 올해 처음 3개월 동안 꾸준한 일자리 증가가 관찰되었습니다.

인플레이션과 관련하여 경제를 물가 안정으로 되돌리기 위해 더 많은 노력이 필요하며, FOMC는 이를 개인소비지출(PCE) 가격 지수에서 2% 인플레이션으로 정의합니다. 헤드라인 PCE 인플레이션은 2월까지 2-1/2%였으며, 변동성이 큰 식량 및 에너지 부문을 제외한 핵심 PCE 인플레이션은 다소 높았습니다.

관세 변경은 지난 2주 동안 뉴스에서 두드러졌으며, 이는 무역 정책의 실질적인 변화를 구성합니다. 최근 제정된 이러한 정책 및 기타 제안된 정부 정책 변경의 전반적인 경제적 영향이 명확해지려면 시간이 걸릴 것입니다.

최근 몇 주 동안 금융 시장은 이러한 뉴스를 다양한 자산 가격에 반영하면서 변동성이 컸습니다. 주요 주가 지수가 하락하고, 신용 스프레드가 확대되고, 장기 금리가 상승하면서 금융 환경이 순조여졌습니다. 동시에 달러는 외국 통화 바스켓 대비 약세를 보였습니다.

경제의 출발점을 감안할 때, 연방준비제도의 양대 책무가 압박을 받을 것으로 예상됨에 따라 추가적인 인플레이션 상승과 노동 시장 둔화에서 오는 위험의 균형을 맞추기 위해 통화 정책을 꾸준히 유지하는 것이 타당합니다.

인플레이션이 상승한 상황에서 현재의 소폭 제한적인 통화 정책 기조는 인플레이션에 대한 하방 압력을 지속하여 연방준비제도의 목표에 맞춰 적시에 회복될 수 있도록 하는 데 적합합니다. 경제가 흔들리고 인플레이션이 하락하면 연방 기금 금리를 현재 4-1/4 ~ 4-1/2% 수준에서 인하하여 정책을 완화하는 것이 적절할 수 있으며, 심지어 신속하게 완화할 수도 있습니다.

그러나 상승한 인플레이션이 노동 시장 둔화와 결합되면 통화 정책은 어려운 균형에 직면하게 될 것입니다. 이 경우 인플레이션 기대치가 안정적으로 유지되도록 하는 동시에 연방준비제도의 이중 책무 목표의 각 측면에 대한 미달의 가능성이 있는 규모와 지속성을 평가하는 것이 중요합니다.

통화 정책을 설정하려면 신중한 고려와 용기가 필요합니다. 연방준비제도는 들어오는 데이터, 전망에 대한 위험, 장기 목표를 달성하기 위한 적절한 정책 대응을 평가할 수 있는 위치에 있습니다.

Investing.com -- Beth M. Hammack, President and Chief Executive Officer of the Federal Reserve Bank of Cleveland, has recently observed a mix of economic signals. While some retrospective data appears promising, uncertainty surrounding government policies clouds the economic outlook, posing risks of higher inflation and slower growth.

Entering this year, the economy had solid momentum, with real gross domestic product increasing at a 2-3/4 percent annualized rate during the second half of last year. However, data for the recently concluded first quarter suggests a slowdown in growth as consumers and businesses have become more cautious. National surveys show a decline in consumer and business sentiment, with many attributing policy uncertainty as a significant factor.

In the Cleveland Fed’s region, economic activity is reported as subdued, with many businesses pausing spending due to uncertainty around government policies, including tariffs, immigration, federal spending, and employment.

In terms of employment, the U.S. labor market has been healthy, with the unemployment rate at 4.2 percent in March, a relatively low level, and similar to its readings over the last 12 months. Solid job gains were observed through the first three months of this year.

On inflation, more work needs to be done to return the economy to price stability, defined by the FOMC as 2 percent inflation in the Personal Consumption Expenditures price index, or PCE inflation. Headline PCE inflation was 2-1/2 percent through February, and core PCE inflation, which excludes the volatile food and energy sectors, was somewhat higher.

Changes in tariffs have been prominent in the news over the last two weeks, constituting a substantive change in trade policy. The overall economic effects of these recently enacted and other proposed changes to government policies will take time to become clearer.

Financial markets have been volatile in recent weeks, as they incorporated this news into various asset prices. Financial conditions have tightened on net, as major equity indices have declined, credit spreads have widened, and longer-term interest rates have increased. At the same time, the dollar has weakened against a basket of foreign currencies.

Given the economy’s starting point, and with both sides of the Federal Reserve’s mandate expected to be under pressure, there is a strong case to hold monetary policy steady in order to balance the risks coming from further elevated inflation and a slowing labor market.

With inflation elevated, the current modestly restrictive stance for monetary policy is appropriate to continue the downward pressure on inflation so that it returns to the Federal Reserve’s goal in a timely fashion. If the economy falters and inflation declines, then it may be appropriate to ease policy by lowering the federal funds rate from its current level of 4-1/4 to 4-1/2 percent, perhaps even quickly.

However, if elevated inflation is paired with a slowing labor market, then monetary policy will face some challenging tradeoffs. In that case, it will be important to ensure inflation expectations remain well anchored while assessing the likely magnitude and persistence of the misses to each side of the Federal Reserve’s dual mandate goals.

Setting monetary policy requires careful consideration and courage. The Federal Reserve is in a position to assess the incoming data, the risks to the outlook, and the appropriate policy response to achieve its longer-term objectives.

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