Investing.com — 무디스 Ratings는 Synthomer plc의 장기 기업 신용 등급(CFR)과 부도 확률 등급(PDR)을 B1에서 B2로 하향 조정했습니다. 글로벌 신용 평가 기관은 또한 2029년 만기인 신토머의 3억 5천만 유로 담보 선순위 무담보 채권과 2025년 만기인 1억 5천만 유로 담보 선순위 무담보 채권의 등급을 B1에서 B2로 하향 조정했습니다. 회사의 전망은 여전히 부정적입니다.

이번 등급 조정은 신토머의 취약한 신용 지표와 2025년의 예상되는 마이너스 잉여 현금 흐름에 영향을 받았습니다. 회사는 유럽의 수요 약세와 경쟁사의 가격 압박으로 인해 어려운 거래 조건으로 어려움을 겪고 있습니다. 긍정적인 점은 경영진이 이러한 경기 침체 속에서 회사의 유동성 포지션을 강화하기 위한 조치를 취했다는 것입니다.

고성능 특수 폴리머 및 원료의 선두 제조업체인 신토머는 다양한 제품 포트폴리오와 지속 가능한 제품에 대한 수요 증가를 충족하는 기술력으로 인정받고 있습니다. 동종 업체에 비해 규모가 작고 유럽에 지리적으로 집중되어 있지만 경기 침체를 통해 유동성 포지션을 지원하기 위한 회사의 이니셔티브가 주목되었습니다.

그러나 2024년 회사의 수익 성과는 유럽의 수요 약세와 경쟁으로 인한 가격 하락으로 인해 과거 수준보다 훨씬 낮았습니다. 2025년에 상당한 회복이 있을 가능성은 제한적으로 보이며, 디레버리징 경로는 연장될 것입니다. 회사의 취약한 신용 지표는 향후 12~18개월 동안 크게 개선되지 않을 것으로 예상됩니다.

무디스는 시장의 완만한 회복을 가정하여 신토머의 2025년 말 조정 레버리지를 2024년 12월의 7.5배에서 5.7배로 예상합니다. 회사의 잉여 현금 흐름은 2024년에 마이너스 5,800만 파운드였으며 2025년에는 마이너스 3,500만~4,000만 파운드로 예상됩니다. 이는 2025년 7월에 1억 5천만 유로 채권 상환 외에 2025년 총 부채의 상당한 감소를 제한할 것입니다.

거버넌스 위험은 오늘 등급 조정의 핵심 요소였습니다. 신용 영향 점수(CIS-4)는 회사의 재무 전략 및 위험 관리와 관련된 위험 증가를 반영하며, 상당히 높은 레버리지로 운영됩니다. 회사의 유동성 포지션은 2024년 12월 현재 2억 2천만 파운드의 은행 현금과 2027년에 만기가 도래하는 완전히 인출되지 않은 3억 유로의 회전 신용 시설(RCF)로 적절한 것으로 간주됩니다.

부정적인 전망은 회사의 디레버리징 경로가 향후 12~18개월 동안 수요 약세로 인해 제약될 위험을 반영합니다. 2026년에 수익이 개선되지 않으면 회사는 지속적인 마이너스 잉여 현금 흐름에 직면할 수 있습니다.

향후 12~18개월 동안 신토머의 등급 상향 조정은 가능성이 낮지만 거래 조건과 운영 성과가 개선되고 수익성이 무디스 조정 EBITDA 마진 10% 이상에 반영되면 발생할 수 있습니다. 운영 성과가 개선되지 않거나 회사가 무디스 조정 총 부채/EBITDA를 지속 가능한 기준으로 6.0배 미만으로 디레버리지하지 못하거나 지속적인 마이너스 FCF가 있거나 회사의 유동성 포지션이 악화되면 등급 하향 조정이 발생할 수 있습니다.

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