Investing.com — 제프리스가 수요일자 보고서에서 프랑스 유틸리티 기업 베올리아 엔바이론먼트(EPA:VIE)를 "홀드"에서 "언더퍼폼"으로 하향 조정하면서 주가가 하락했다. 제프리스는 실적 위험, 전략적 우려, 단기 촉매제 부재를 이유로 들었다.

중개사는 또한 목표가를 20% 낮춘 25유로로 조정했는데, 이는 이전 종가 대비 19% 하락을 의미한다.

제프리스 애널리스트들은 거시경제 노출과 불확실한 성장을 하향 조정의 주요 이유로 지목했다.

"변동성이 큰 거시경제 환경이 베올리아의 실적에 대한 위험 균형을 하방으로 기울게 한다고 믿는다"라고 중개사는 언급하며, 그룹 매출의 약 20%가 경기 사이클에 직접적으로 노출되어 있다고 지적했다.

제프리스의 회귀 분석에 따르면 베올리아의 매출, 특히 폐기물 사업 부문과 산업 생산 간에 명확한 상관관계가 있는 것으로 나타났다.

이번 하향 조정은 베올리아의 중기 목표 달성 능력에 대한 부정적 견해를 반영한다. 제프리스의 EBITDA 및 순이익 추정치는 2025년부터 2027년까지 각각 컨센서스보다 3%, 11% 낮다.

애널리스트들은 GreenUp 전략 하에서 매출 성장을 주도할 것으로 예상되는 회사의 "부스터" 사업에 의문을 제기했다.

"경제 성장이 둔화되고, 무역 긴장이 고조되며, 거시경제가 악화되는 세계에서 베올리아가 부스터 전략을 실행하기 더 어려울 것"이라고 애널리스트들은 말하며, 부스터를 "증명이 필요한" 이야기로 묘사했다.

제프리스는 또한 회사의 현재 전략적 방향에 의문을 제기하며, 경영진이 물, 폐기물, 에너지 전반에 걸친 광범위한 초점이 복잡성을 가중시키고 투자자들을 혼란스럽게 했다고 지적했다.

"베올리아의 성장 프로필은 이해하기 복잡하며, 이것이 베올리아의 가치 평가 난제의 주요 이유"라고 보고서는 언급하며, 2024년과 2025년에 걸쳐 계획된 최소 7번의 투자자 프레젠테이션을 분산된 서사의 예로 들었다.

애널리스트들은 평가에서 직설적이었다: "가치를 창출하기 위해서는 전략 변화가 필요하다." 그들은 베올리아 사업 부문의 가치를 더 명확히 표현해야 한다고 주장하며, 지분 스토리를 단순화하기 위한 스핀오프나 매각과 같은 아이디어를 제시했다.

"이는 새로운 아이디어가 아니며, 우리가 이해하기로는 경영진이 현재 전략에 대한 자신감을 유지하고 있다"고 보고서는 덧붙였다.

제프리스의 수정된 가치 평가는 3년 평균 13배와 비교해 경기 침체기 P/E 11배를 가정한다. 새로운 목표가가 의미하는 총 주주 수익률은 -12%다.

"설득력 있는 촉매제가 부족하다"고 애널리스트들은 적으며, 1분기 실적 및 폐기물 운영에 대한 예정된 심층 분석을 포함한 향후 이벤트들이 시장 심리를 크게 바꾸기 어려울 것이라고 덧붙였다.

베올리아가 미국 경쟁사들과 심지어 자체 부분별 가치 평가보다 할인된 가격에 거래되고 있지만, 제프리스는 접근 방식의 변화나 거시경제 환경 개선 없이는 재평가를 지지할 요소가 거의 없다고 본다.

그때까지, 그들은 이 주식이 더 명확한 성장 가시성과 수익률을 제공하는 방어주들보다 뒤처질 것으로 예상한다. "우리는 성장을 위해 RWE/IBE를, 배당을 위해 Engie/에넬을 선호한다"고 애널리스트들은 결론지었다.

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