Investing.com — 피치 신용평가(Fitch Ratings)는 Assura plc의 장기 발행자 채무 불이행 등급(IDR)과 ’A-’ 등급의 선순위 무담보 등급을 ’등급 감시 부정적(RWN)’으로 지정했다. 이는 Assura와 그 운영 자회사가 보증하는 Assura Financing Plc의 채권에도 적용된다.

RWN은 Kohlberg Kravis Roberts & Co. L.P.(KKR)와 Stonepeak Partners LP의 제안된 인수로 인해 Assura의 레버리지가 잠재적으로 증가할 가능성이 있기 때문이다. 이번 인수는 Assura 이사회의 추천을 받았으며 주주 승인을 받아야 한다. 피치는 KKR과 Stonepeak의 입찰이 수락되면 Assura의 등급을 하향 조정할 것으로 예상한다.

KKR과 Stonepeak은 장기 투자에 집중하여 각자의 인프라 펀드를 통해 Assura에 투자할 계획이다. 16억 파운드 규모의 이번 인수는 Sana Bidco Limited(Bidco)를 통해 이루어질 예정이다. 각 회사는 최대 7억 2,720만 파운드의 자본을 투입할 것이다. 이번 인수는 또한 8억 3,500만 파운드의 임시 차입 시설과 2억 파운드의 임시 revolving credit facility (RCF)로 자금을 조달할 것이다.

피치는 이 부채가 시간이 지남에 따라 Assura로 이전될 것이라고 가정하여 Assura 평가에서 Bidco로부터의 인수 부채를 고려할 것이다. Assura의 9억 파운드 규모의 공개 채권만 유지되고 Assura의 기존 및 BidCo의 새로운 2억 파운드 RCF가 인출되지 않은 경우, 피치는 Assura의 순 부채/EBITDA가 10.5배로 증가할 것으로 예상한다. 이는 loan-to-value (LTV) 비율이 약 55%가 된다. 피치는 순 부채/EBITDA가 10.5배를 초과하면 투자 부적격 등급과 더 일치할 것이라고 믿는다.

KKR과 Stonepeak은 Assura의 기존 부채가 선불될 것인지 여부를 아직 밝히지 않았다. 피치는 계획 문서가 인수 후 Assura의 자금 조달 프로필에 대한 더 많은 명확성을 제공할 것으로 예상한다.

Assura는 주로 영국에 31억 파운드 규모의 목적 건설된 1차 진료 자산을 보유하고 있다. 2024년 9월 말 기준 Assura 임대료 수입의 약 66%는 NHS가 임대료를 상환하는 GP와 NHS에서 직접 발생한다. 나머지 임대료 수입은 민간 의료 제공업체(25%), 약국(6%) 및 기타(3%)에서 발생한다.

Assura의 피치 등급 동료에는 영국 특수 지원 주택(SSH) 리츠인 Civitas Social Housing Limited(A-/안정적) 및 Social Housing REIT PLC(A-/부정적)가 포함된다. SSH 리츠와 NHS 지원 임대료가 있는 Assura 포트폴리오의 경우, 장기 자산을 위탁할 때 임대료는 주 당국과 합의된다. 세 회사 모두 임차인과의 장기 임대와 상승 전용 임대료 검토의 혜택을 받는다.

발행자에 대한 2024년 8월 8일 피치의 등급 책정 가정에는 부채(2억 6,600만 파운드), 자본(1억 파운드) 및 현금으로 자금을 조달하는 개인 병원 포트폴리오의 5억 파운드 인수가 포함된다. 회사의 지침(FY25에 1억 6,600만 파운드, FY26에 1억 1,000만 파운드)에 따른 처분 및 FY25-FY27 동안 9,500만 파운드의 개발 자본 지출.

부정적인 등급 조치 또는 등급 하향으로 이어질 수 있는 요인으로는 인수 과정의 진행(지속적인 기준으로 순 부채/EBITDA가 9.0배를 초과하게 됨), 담보 부채 사용 증가, EBITDA 순 이자 커버율이 2.0배 미만으로 악화, LTV가 지속적인 기준으로 40%를 초과하는 것 등이 있다. RWN을 감안할 때 등급 상향은 가능성이 낮다.

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