Investing.com — JP모건 전략가들은 올해 하반기에 주식을 매수할 기회가 있을 것으로 보지만, 아직은 때가 아니라고 전망했다.

"우리는 여전히 하반기 어느 시점에 주식을 매수할 것이라고 생각하지만, 현재의 변동성은 아직 끝나지 않았을 가능성이 높다"고 Mislav Matejka가 이끄는 전략가들이 보고서에서 밝혔다.

최근 90일 관세 유예와 일부 면제 조치에도 불구하고, 전반적인 시장 환경은 여전히 어려운 상황이다.

미국의 실질 관세율은 2024년 2.3%에서 23%로 급증했으며, 주식 시장은 아직 하방 위험을 완전히 반영하지 않았다.

"이는 이미 대부분이 연초에 예상했던 것보다 훨씬 더 나쁜 상황"이라고 전략가들은 지적하며, S&P 500이 2월 고점에서 단지 13% 하락했고 여전히 선행 이익의 19배에 거래되고 있다고 말했다. 이는 일반적으로 하락장의 끝이 아닌 시작에서 볼 수 있는 수준이다.

그들은 경기 침체 위험이 충분히 반영되지 않았다고 주장한다. 역사적으로 지난 5번의 경기 침체 동안 S&P 500은 고점에서 저점까지 평균 37% 하락했으며, 선행 주가수익비율(P/E)은 12배로 떨어졌다.

반면, 현재 밸류에이션 멀티플은 여전히 높은 수준을 유지하고 있어, 주식 시장에는 더 많은 조정 여지가 있음을 시사한다.

최근 VIX 급등 이후 기술적 반등이 있었지만, Matejka는 경제 침체 기간 동안 이러한 반등은 보통 단기적이라고 지적한다. "3개월 동안, [S&P 500]은 경기 침체 외에는 긍정적이지만, 경기 침체가 현실화된다면 성공률은 20%로 떨어진다."

따라서 은행은 현재로서는 신중한 입장을 유지하며, 생필품, 헬스케어, 유틸리티와 같은 방어적 섹터를 선호하고, 성장주와 "매그니피센트 7" 기술주와 같은 고베타 익스포저는 피하고 있다.

"기술적 반등을 넘어 지속적으로 추가하기 위해서는 관세 뉴스가 안정되고, 행정부에서 잠재적 이탈이 현실화되며, 연준이 항복해야 한다고 생각하지만, 그것은 노동 시장이 흔들리기 전에는 일어나지 않을 수 있다."

지역적으로, 전략가들은 국제 시장이 변동성이 높은 기간 동안 평소보다 더 잘 버틸 것이라고 믿으며, 더 매력적인 밸류에이션, 더 강력한 재정 지원, 기술 주도 성장에 대한 의존도가 낮은 점을 지적한다.

은행은 또한 이번에는 미국 달러가 안전 자산으로서의 역할을 할 가능성이 낮다고 보며, 이는 해외 시장의 상대적 회복력을 더욱 뒷받침할 수 있다.

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