Investing.com — 글로벌 금융 시스템이 미국 달러에서 벗어나는 역사적인 전환을 겪고 있으며, 이는 미국의 재정 및 외교 정책 유연성을 재정의할 수 있다고 도이체방크의 조지 사라벨로스가 밝혔다.

도널드 트럼프 대통령이 관세 위협을 철회했음에도 불구하고, 사라벨로스는 달러에 대한 피해는 이미 발생했다고 주장했다.

그는 달러와 미국 채권 시장이 동시에 매도되는 현상을 통해 빠른 탈달러화 과정이 진행되고 있다고 지적했다.

사라벨로스 논지의 핵심은 미국 재정 여력에 대한 재평가다. 그는 국가 부채의 지속 가능성이 GDP 대비 부채 비율보다는 외부 불균형, 특히 외국 자금 조달에 대한 국가의 의존도에 더 좌우된다고 말했다.

수십 년 동안 미국은 예외적인 경우였으며, 달러가 세계 기축통화 역할을 하면서 쌍둥이 적자를 조달할 수 있었다.

이제 이러한 상황이 변화함에 따라 지속 가능한 미국 재정 적자의 안정 수준이 낮아지고 있다고 사라벨로스는 말한다.

이는 성장을 지원하기 위한 확장적 재정 정책을 추진하는 미국 행정부의 유연성을 감소시킨다.

이러한 압력은 경제를 넘어 확대된다. 미국이 외국 자금 조달에 더 의존하게 됨에 따라 국제 투자자 심리가 점점 더 중요해지고 있다.

쌍둥이 적자를 가진 국가는 ’타인의 친절’에 의존한다는 말이 자주 반복된다. 사라벨로스는 이제 이것이 미국에 적용된다고 말하며, 워싱턴이 시장 안정성을 유지하기 위해 더 양보적인 외교 정책을 채택해야 할 수도 있다고 경고했다.

사라벨로스는 통화와 채권 시장의 약세가 동시에 나타나면 위기로 이어지는 신흥 시장과의 비교를 반박했다.

그는 핵심적인 차이점으로 미국에는 상당한 외화 부채가 없어 부채 역학이 악화될 위험이 줄어든다고 말했다. 대신, 그는 시장 약세가 결국 밸류에이션이 충분히 조정된다면 외국 자본을 다시 미국 자산으로 끌어들일 수 있다고 제안했다.

그는 현재 달러의 가장 큰 도전은 높은 밸류에이션, 높은 외국 자산 배분, 그리고 대립적인 외교 정책 접근법이라고 말했다.

사라벨로스는 유로와 같은 대체 기축통화의 재정 여력 증가가 원치 않는 통화 강세로 상쇄될 수 있으며, 이로 인해 유럽중앙은행(ECB)이 비둘기파적 전환을 할 가능성이 있다고 언급했다.

그는 탈달러화로 인해 촉발된 글로벌 자본 흐름의 변화가 광범위하고 예측 불가능한 결과를 가져올 가능성이 높다고 결론지었다.

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