Investing.com — 미국의 경기 침체 위험이 높아지면서 동남아시아의 경제 전망은 글로벌 무역과 상품 시장의 변화에 점점 더 영향을 받고 있습니다.

번스타인의 분석가들에 따르면, 씨(NYSE:SE)와 그랩 홀딩스(NASDAQ:GRAB)의 서로 다른 비즈니스 모델과 시장 노출도는 상이한 리스크 프로필을 만들어냅니다. 경기 침체가 발생할 경우, 그랩이 위기를 더 잘 견딜 수 있는 위치에 있을 수 있습니다.

아세안(ASEAN)의 글로벌 무역 의존도는 이 지역을 외부 충격에 민감하게 만듭니다. 싱가포르, 말레이시아, 태국, 베트남과 같은 국가들은 수출 주도형 경제로, 수출 대 GDP 비율이 65%에서 170% 이상에 이릅니다. 특히 베트남은 미국에 대한 노출도가 높아 GDP의 약 30%가 미국 수요와 연결되어 있습니다.

반면, 인도네시아와 필리핀은 국내 소비에 더 의존하고 있어 어느 정도 보호를 받고 있습니다.

그러나 이러한 시장들도 2차적인 위험에 직면해 있습니다. 특히 인도네시아는 상품 가격 하락이 공공 재정과 소비자 수요를 끌어내릴 수 있습니다.

글로벌 금융 위기의 역사적 데이터를 보면 아세안에서는 재량적 소비 카테고리가 가장 급격한 감소를 보였습니다. 전자상거래 유형의 소매 지출은 급격히 감소한 반면, 식품 서비스와 교통 서비스는 더 안정적이었습니다.

식품 서비스 성장은 약 9-10%에서 3%로 둔화되었습니다. 교통 지출도 감소했지만, 주로 차량 구매 감소 때문이었으며, 이는 그랩의 핵심 라이드헤일링 비즈니스와는 덜 관련이 있습니다.

그랩은 주로 싱가포르, 말레이시아, 태국과 같은 도시 중심의 고소득 경제에서 운영되며, 이들 시장은 그랩 GMV의 약 55%를 차지합니다.

이러한 시장들은 경기 침체 동안에도 필수 서비스에 대한 수요를 유지하는 경향이 있습니다. 그랩의 핵심 서비스인 교통과 음식 배달은 덜 재량적이며, 핀테크 노출은 운전자와 상인을 위한 생태계 금융으로 제한되어 있습니다.

반면, 씨는 인도네시아와 필리핀이 더 큰 역할을 하는 중저소득 경제에 더 많이 노출되어 있습니다.

전자상거래 GMV의 약 25%만이 고소득 시장에서 발생합니다. 씨의 디지털 금융 서비스와 가격에 민감한 세그먼트의 소비자 대출에 대한 집중은 신용이 긴축되거나 연체가 증가할 경우 취약성을 높입니다.

미국과의 무역 마찰은 거시적 위험을 증폭시킬 수 있습니다. 씨의 주요 시장인 베트남, 말레이시아, 태국은 모두 상당한 무역 흑자와 미국에 대한 수출 의존도가 높아 관세에 대한 노출이 증가합니다. 특히 베트남은 더 높은 상호 관세에 직면해 왔습니다.

한편, 낮은 상품 가격은 석유, 석탄, 팜유, 고무에 수출 수익과 재정 건전성이 크게 의존하는 인도네시아와 말레이시아에 부담을 줄 수 있습니다. 그랩은 이러한 경제에 상당한 노출이 있지만, 그 수익은 상품 흐름과 덜 연결되어 있습니다.

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