Investing.com — 무디스(Moody’s Ratings)는 큐뮬러스 미디어 뉴 홀딩스(Cumulus Media New Holdings Inc.)의 기업 패밀리 등급(CFR)을 Caa1에서 Caa3로 하향 조정했다. 채무 불이행 확률 등급(PDR) 또한 Caa1-PD에서 Caa2-PD로 강등되었다. 2029년 7월 만기인 선순위 담보부 1순위 채권과 2029년 5월 만기인 선순위 담보부 1순위 텀론 B의 등급은 Caa1에서 Caa3로 하향 조정되었다. 2026년 7월 만기인 선순위 무담보 채권과 2026년 3월 만기인 선순위 무담보 텀론 B의 등급은 Caa3에서 Ca로 낮아졌다. 투기 등급 유동성 등급(SGL)은 SGL-3으로 변동 없이 유지되었으며, 전망은 계속 부정적이다.

이번 등급 강등은 큐뮬러스의 예상보다 저조한 실적에 따른 것으로, 높은 재무 레버리지, 유동성 프로필 감소, 자본 구조의 지속 가능성에 대한 불확실성을 야기한다.

큐뮬러스의 Caa3 CFR 등급은 높은 재무 레버리지, 악화되는 유동성, 방송 라디오 부문의 지속적인 압박을 반영한다. 2024년에 정치 광고와 디지털 마케팅 서비스 부문에서 두 자릿수 성장을 보였음에도 불구하고, 총 수익의 약 40%를 차지하는 전국 채널은 계속해서 압박에 직면했다. 광고주들은 성과 기반 광고 전략을 우선시하고 있으며, 팟캐스트 수익은 고객 이탈로 인해 영향을 받았다.

큐뮬러스의 조정 부채 대비 EBITDA 비율은 2023년 9.0배에서 2024년 10.4배로 증가했다. 2024년 2분기 부채 교환과 관련된 일회성 비용을 제외하면, 조정된 재무 레버리지는 2024년에 8.8배였다. 무디스는 정치 광고 자금의 감소, 전통적인 라디오 부문의 지속적인 압박, 고객 이탈로 인한 1,500만 달러의 수익 감소로 인해 2025년에는 레버리지가 10배 초반 수준으로 유지될 것으로 예상한다. 이는 디지털 마케팅 서비스 부문의 성장과 비용 절감 노력으로 부분적으로 상쇄될 것이다.

SGL-3 등급은 큐뮬러스가 향후 12개월 동안 적절한 유동성을 유지할 것이며, ABL 가용성과 현금 잔고가 마이너스 잉여현금흐름 및 기타 현금 수요에 대한 완충 역할을 할 것임을 시사한다. 큐뮬러스는 2024년 현재 450만 달러의 신용장이 남아있는 1억 2,500만 달러 규모의 ABL 회전 신용 한도를 보유하고 있다. 회사는 2026년 3분기에 만기가 도래하는 2,270만 달러를 관리하기 위해 ABL 시설에 의존할 가능성이 높다.

부정적인 전망은 큐뮬러스의 운영 성과가 취약한 광고 환경과 라디오 산업이 직면한 지속적인 역풍으로 인해 계속 어려움을 겪으면서 레버리지가 높은 수준으로 유지될 것이라는 예상을 반영한다.

디지털 사업의 확장으로 큐뮬러스가 지속적으로 긍정적인 유기적 수익 및 EBITDA 성장을 달성하고 자본 구조의 지속 가능성이 개선될 정도로 유동성을 개선한다면 등급이 상향 조정될 수 있다. 반대로, 큐뮬러스의 운영 성과가 더욱 악화되어 유동성이 추가적으로 감소하거나 채무 불이행 확률이 증가한다면 등급이 하향 조정될 수 있다.

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