Investing.com -- Moody’s Ratings는 2025년 4월 11일에 샤오미의 Baa2 발행자 신용등급과 샤오미 베스트 타임 인터내셔널 리미티드가 발행하고 샤오미가 보증하는 채권의 선순위 무담보 신용등급을 확인하고, 전망을 ’안정적’에서 ’긍정적’으로 수정했습니다.

전망 변경은 샤오미의 새로운 스마트 전기차(EV) 사업과 스마트폰 시장에서의 일관된 리더십에서 볼 수 있듯이 샤오미의 강화된 사업 프로필을 반영합니다. Moody’s Ratings의 부사장 겸 선임 신용 담당관인 Gerwin Ho는 샤오미의 강력한 소비자 가전 브랜드, 견고한 실행 능력, 강력한 순 현금 포지션이 더 큰 사업 및 경제적 불확실성에 대한 신용 완충 장치를 제공한다고 말했습니다.

Ho는 또한 샤오미가 신중한 재무 관리를 통해 스마트 EV 사업을 확장하면서 강력한 대차대조표와 우수한 유동성을 계속 유지할 것으로 예상합니다. 이 전략은 중기적으로 샤오미의 사업 프로필을 더욱 강화할 것으로 예상됩니다.

Baa2 발행자 신용등급은 샤오미의 성장하는 소비자 브랜드, 세계적으로 경쟁력 있는 규모, 인터넷 서비스로부터의 반복적인 수익, 강력한 자본 구조 및 강력한 순 현금 포지션을 고려합니다. 이러한 요소는 제품 수요 및 사업 확장의 변동에 대한 완충 장치를 제공합니다. 또한 이 등급은 샤오미의 성장하는 스마트 EV 사업과 스마트폰 시장에서의 강력한 시장 지위를 반영합니다.

이러한 강점에도 불구하고 이 등급은 회사의 적당한 수익성, 주요 스마트폰 제품에 대한 변동하는 수요, 성장하는 스마트 EV 사업과 관련된 실행 위험에 의해 제한됩니다.

International Data Corporation에 따르면 샤오미는 2024년 출하량 기준으로 세계에서 세 번째로 큰 스마트폰 공급업체였으며, 2021년부터 유지해 온 시장 지위입니다. 샤오미는 또한 2024년 12월 31일 기준으로 약 9억 500만 개의 연결된 장치를 보유한 사물 인터넷(IoT) 스마트 하드웨어 제품 시장에서 선도적인 시장 지위를 차지했으며, 이는 2021년 말의 4억 3,400만 개에서 증가한 수치입니다.

Moody’s는 샤오미의 매출이 향후 12~18개월 동안 약 19% 증가하여 약 4,360억 위안에 이를 것으로 예상합니다. 이러한 성장은 스마트폰 수요 증가, 시장 점유율 확대, IoT 스마트 하드웨어 및 라이프스타일 제품, 인터넷 서비스 사업의 지속적인 확장, 스마트 EV 판매 기여도 증가에 의해 주도될 것으로 예상됩니다.

작년 3월 샤오미는 첫 번째 스마트 EV인 SU7 세단을 출시했으며 같은 해 2분기에 배송을 시작했습니다. 긍정적인 시장 반응에도 불구하고 샤오미의 조정 EBITDA 마진은 2024년 약 9.2%에서 향후 12~18개월 동안 약 7.8%로 감소할 것으로 예상됩니다. 이러한 감소는 경쟁으로 인한 낮은 총 마진과 회사가 사업 라인 전반에 걸쳐 연구 개발 및 제품 개발에 투자함에 따라 운영 비용이 증가하기 때문으로 예상됩니다.

그러나 스마트 EV 판매량이 증가함에 따라 규모의 경제가 커짐에 따라 이 부문의 수익성은 유지될 것으로 예상됩니다. 샤오미의 스마트폰, IoT 스마트 하드웨어 및 라이프스타일 제품, 인터넷 서비스 사업에서 발생하는 상당한 운영 현금 흐름, 우수한 유동성 및 강력한 순 현금 포지션은 성장하는 스마트 EV 사업과 관련된 투자 요구 및 비용을 완충할 것으로 예상됩니다.

샤오미의 운영 현금 흐름은 지난 3년 동안 평균 250억 위안으로, 같은 기간 동안 평균 75억 위안의 자본 지출을 편안하게 충당했습니다. 샤오미의 레버리지는 안정적인 EBITDA와 회사의 강력한 순 현금 및 잉여 현금 흐름에 의해 뒷받침되는 안정적인 수준의 부채를 반영하여 향후 12~18개월 동안 약 1.1배로 낮고 안정적으로 유지될 것으로 예상됩니다.

2024년 12월 31일 현재 샤오미의 순 현금 포지션은 390억 위안이었습니다. 2024년 말 700억 위안의 현금 및 단기 은행 예금은 향후 12개월 동안 예상되는 운영 현금 흐름과 함께 같은 기간 동안의 단기 부채 130억 위안과 투자를 충당할 것으로 예상됩니다.

회사의 스마트폰 시장에서의 강력한 시장 지위와 큰 운영 규모는 자본 시장에 대한 좋은 접근성을 제공하여 샤오미의 유동성을 더욱 지원합니다. 2025년 3월 회사는 약 400억 위안의 자기 자본을 조달했으며, 이는 유동성과 자본 구조를 더욱 강화하고 재정적 유연성을 향상시킬 것으로 예상됩니다.

Moody’s는 샤오미의 선순위 무담보 신용등급이 회사의 고도로 다각화된 사업 프로필로 인해 운영 회사 수준의 청구에 대한 후순위에 영향을 받지 않는다고 지적합니다.

샤오미의 환경 및 사회적 위험에 대한 노출은 기술 하드웨어에 의해 주로 주도되는 사업의 특성을 반영합니다. 거버넌스 위험 측면에서 회사의 보수적인 재무 전략과 강력한 경영 실적은 의결권이 있는 주식에 대한 높은 지배 주주 소유권과 비독립적인 이사회 구성원의 과반수를 상쇄합니다.

샤오미가 스마트폰 시장 지위를 유지하고 수익성을 유지하면서 매출 규모를 계속 늘리고 우수한 유동성을 유지하고 꾸준한 운영 현금 흐름을 창출하며 조정된 부채/EBITDA가 약 1.5배인 강력한 신용 프로필을 유지하고 스마트 EV 사업의 매출 규모를 계속 늘리면서 해당 부문의 수익성을 유지한다면 등급이 상향 조정될 수 있습니다.

그러나 샤오미의 스마트폰 시장에서의 입지가 약화되거나 운영에 변동성이 발생하거나 대차대조표 강점을 약화시키는 공격적인 부채 자금 지원 투자 전략을 채택하거나 우수한 유동성 완충 장치가 약화되거나 스마트 EV 사업이 매출 규모를 늘리거나 수익성을 유지하지 못하는 경우 전망이 다시 안정적으로 수정될 수 있습니다.

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