Investing.com — 무디스(Moody’s Ratings)는 어반 원(Urban One, Inc.)의 기업 패밀리 등급(CFR)을 운영 실적의 어려움으로 인해 B3에서 Caa2로 하향 조정했습니다. 이번 등급 강등에는 부도 확률 등급(PDR) 조정도 B3-PD에서 Caa2-PD로, 선순위 담보 채권 등급 강등도 B3에서 Caa2로 포함됩니다. 투기 등급 유동성 등급(SGL)은 SGL-2로 변동 없이 유지되며, 전망은 계속 부정적입니다.

이번 등급 강등은 어반 원이 겪고 있는 방송 라디오 및 케이블 TV 부문의 어려움을 반영한 것입니다. 이 부문에서는 가입자 이탈과 낮은 시청률이 나타났습니다. 이러한 위험은 특히 회사의 높은 레버리지, 3,600만 달러의 약한 자기자본 평가, 낮은 채무 거래 수준을 고려할 때 부실 채무 교환 가능성을 높입니다. 향후 가입자 손실 속도와 라디오 광고 수요의 안정성은 여전히 불확실합니다.

무디스의 VP-선임 애널리스트인 앨리슨 치술 정(Alison Chisuhl Jung)은 어반 원의 양호한 유동성에도 불구하고 케이블 TV 부문은 케이블 가입자의 지속적인 감소로 인해 상당한 압력을 받고 있다고 언급했습니다. 이로 인해 계열사 수익이 감소했으며, 향후 12개월 동안 조정된 부채 대비 EBITDA가 6배 중후반까지 상승할 것으로 예상됩니다.

어반 원에 부여된 Caa2 CFR은 케이블 TV 및 라디오 방송 부문의 장기적인 압박과 높은 재무 레버리지를 반영합니다. 케이블 및 위성 회사와 연간 인상액이 포함된 계약을 체결했음에도 불구하고, 요금 인상은 가입자 기반 감소와 낮은 시청률로 인해 상쇄되었습니다. TV One 가입자는 3,720만 명으로 감소하여 전년 대비 13.3%, 이전 분기 대비 4.9% 감소했습니다.

어반 원의 SGL-2 등급은 2024년 말 현재 약 1억 3,800만 달러의 현금 잔고를 보유한 양호한 유동성을 반영합니다. 또한 이 회사는 2026년에 만기가 도래하는 미인출 5,000만 달러 규모의 ABL 시설을 이용할 수 있으며, 향후 12~18개월 동안 1,000만~1,500만 달러의 잉여 현금 흐름을 창출할 것으로 예상됩니다. 부채 매입을 통해 이 회사는 2024년에 선순위 담보 채권의 원금을 1억 4,000만 달러, 2025년 1분기에 1,700만 달러 추가로 줄였습니다. 그 결과, 연간 이자 비용은 2025년에 4,200만 달러로 감소할 것으로 예상됩니다.

어반 원의 조정된 부채 대비 EBITDA가 7.0배 미만으로 유지되고, 라디오 및 케이블 네트워크 운영에서 긍정적인 유기적 성장이 있으며, 유동성이 양호하면 등급이 상향 조정될 수 있습니다. 반대로, 가입자 추세 감소와 약한 광고 수요로 인해 수익 감소가 지속되거나 수익성이 약하게 유지되어 유동성 포지션이 더욱 악화되거나 부도 확률이 증가하면 등급이 하향 조정될 수 있습니다.

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